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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 반도체 공정 제어·검사 장비 전문기업 온투 이노베이션(종목코드: ONTO)이 20일(현지시간) 뉴욕증시 장중 296.17달러로 사상 최고가를 새로 썼다. 연초 대비 주가 상승률은 87%에 달하고, 최근 1년 기준으로는 158%에 이른다. 단순한 기술적 반등이 아니다. 차세대 플랫폼의 기술적 도약, 세계 최대 파운드리 TSMC의 공급 자격 인증, 주요 투자은행(IB)들의 잇따른 목표주가 상향이 한꺼번에 맞물리며 빚어낸 복합적 상승 국면이다.

미국 매사추세츠주 윌밍턴에 본사를 둔 온투 이노베이션은 웨이퍼 검사, 3D 계측, 결함 검사, 리소그래피 등 다양한 공정 제어 솔루션을 공급하는 기업이다. 이 회사가 최근 시장의 재조명을 받는 이유는 단순한 실적 호조 때문이 아니다. 인공지능(AI) 반도체 붐이 촉발한 첨단 패키징 수요의 구조적 팽창이라는 거대한 흐름이 회사의 성장 스토리와 정확히 맞닿아 있기 때문이다.

◆ 드래곤플라이 G5, 기술 도약의 증거

이번 주가 재평가의 진원지는 온투 이노베이션의 차세대 주력 플랫폼 '드래곤플라이 G5'다. 회사는 3월 17일 이 시스템의 공식 출시를 선언했고, 4월 16일에는 2.5D 첨단 패키징 애플리케이션을 위한 고객사 인증 완료와 오는 6월 초도 출하 계획을 발표했다.

드래곤플라이 G5는 기존 세대 대비 처리량이 최대 5배 향상됐으며, 150나노미터(nm) 수준의 초미세 결함을 감지하는 능력을 갖췄다. 명시야·암시야 기술을 동시에 지원하는 신형 광학 시스템, 고출력 다중 모드 조명 기술, 머신러닝 기반 다이 대 다이 감지 알고리즘이 이 플랫폼의 기술적 기반이다. 기존 기술로는 서브마이크론 결함을 표면 변화와 구별하기 어려웠던 오랜 한계를 이 플랫폼이 극복했다는 점에서 업계의 주목을 받고 있다.

마이클 플리신스키 최고경영자(CEO)는 "드래곤플라이 G5는 3D 및 2.5D 패키징 애플리케이션의 새로운 공정 제어 과제를 해결하기 위해 특별히 설계됐으며, 대폭 강화된 기본 플랫폼이 강력한 신규 기능들을 가능하게 한다"고 강조했다. 회사 측은 이 플랫폼이 기존에 없던 새로운 검사 애플리케이션으로 시장을 확장하며 5억 달러 이상의 신규 서비스 가능 시장(SAM)을 창출할 것으로 내다보고 있다.

기술력의 입증은 즉각적인 시장 반응으로 이어졌다. 한 고대역폭 메모리(HBM) 제조업체는 경쟁사들과의 비교 평가를 거친 끝에 드래곤플라이 G5를 최종 선택했다. 이 업체는 두 자릿수 규모의 드래곤플라이 G5 시스템과 3Di 기술 관련 유사 규모의 추가 주문을 확정했으며, 이는 2026년 2분기부터 순차 출하될 예정이다. 파일럿 수준을 넘어선 대량 채택의 신호다.

◆ TSMC 인증 통과, 게임 체인저의 등장

온투 이노베이션 투자 스토리에서 가장 결정적인 변곡점은 TSMC와의 관계 진전이다. 미국 투자은행 스티펠의 반도체 장비 담당 애널리스트 브라이언 친은 자체 현장 조사를 통해 온투 이노베이션이 TSMC의 신규 장비 선정 위원회를 최근 통과했음을 확인했다고 밝혔다. 이는 드래곤플라이 G5의 TSMC 채택 가능성이 사실상 열렸음을 의미한다.

TSMC의 신규 장비 선정 위원회 통과는 반도체 장비 업체가 받을 수 있는 가장 권위 있는 검증 중 하나로 통한다. 세계 최고 수준의 파운드리로부터 대량 채택의 문을 열어주는 사실상의 허가증이기 때문이다. 이번 인증은 스티펠이 지난해 온투 이노베이션에 대한 투자의견을 하향 조정했을 당시의 핵심 우려 사항, 즉 TSMC 고객사 확보 여부에 대한 불확실성을 정면으로 해소했다는 점에서 의미가 남다르다.

TSMC 자체의 사업 모멘텀도 온투 이노베이션에 강력한 거시적 수혜 환경을 조성하고 있다. 2026년 1분기 TSMC는 전년 대비 35% 급증한 359억 달러의 매출을 달성했으며, 이 중 고성능 컴퓨팅(HPC) 부문이 전체 매출의 61%를 차지했다. 2분기 매출 가이던스는 390억~402억 달러로 제시됐고, 2026년 연간 성장률은 30%를 상회할 전망이다. 세계 최대 파운드리의 이 같은 고성장은 공급망 내 핵심 장비 업체인 온투 이노베이션에 직접적인 수요 증가로 연결된다.

온투 이노베이션이 집중 공략하는 2.5D 첨단 패키징은 고대역폭 메모리와 로직 다이를 하나의 기판 위에 연결하는 AI 반도체 생산의 핵심 기술이다. AI 인프라 투자가 전례 없는 속도로 확대되면서 2.5D 패키징 공정에서의 정밀 검사는 선택이 아닌 필수로 자리매김했다. 온투 이노베이션은 바로 이 필수 공정의 병목 지점에 자신의 장비를 위치시키고 있다.

◆ 월가의 목표주가 상향 행렬

기술적 이정표와 고객사 인증이 쌓이면서 온투 이노베이션에 대한 월가의 목표주가 상향 조정이 이어지고 있다.

스티펠은 4월 17일 온투 이노베이션에 대한 투자의견을 '보유'에서 '매수'로 한 단계 올리고, 목표주가를 220달러에서 350달러로 59% 대폭 상향 조정했다. 브라이언 친 애널리스트는 드래곤플라이 G5의 TSMC 인증 소식이 알려졌음에도 주가 반응이 예상보다 미미했다는 점에 주목했다. 그는 이처럼 펀더멘털 변화와 주가 사이의 괴리가 발생할 때야말로 장기 투자자에게 매력적인 진입 기회가 열리는 전형적인 국면이라고 설명했다. 목표주가 350달러는 주가수익비율(PER) 약 35배 수준으로, 주식 보상을 제외하더라도 경쟁사 대비 10~15% 할인된 수준이라고 그는 덧붙였다.

제프리스도 4월 16일 '매수' 투자의견을 재확인하면서 목표주가를 300달러에서 325달러로 높였다. 제프리스는 2026년과 2027년 매출 추정치를 각각 13억 4,000만 달러와 15억 6,000만 달러로 상향 조정하고, 주당순이익(EPS) 추정치도 7.36달러와 9.32달러로 끌어올렸다. 이는 시장 컨센서스인 매출 12억 6,000만~14억 6,000만 달러, EPS 6.51달러·8.24달러를 각각 크게 웃도는 수치다. 제프리스는 또한 이번 인증을 계기로 온투 이노베이션이 TSMC의 2.5D 패키지 기술인 CoWoS(칩온웨이퍼온서브스트레이트) 공정에서 경쟁사 KLA에 내줬던 시장 점유율을 탈환할 가능성이 높아졌다고 평가했다.

오펜하이머의 에드워드 양 애널리스트는 4월 17일 목표주가를 265달러에서 350달러로 상향 조정하고 '시장수익률 상회' 투자의견을 유지했다. 오펜하이머는 시장이 온투 이노베이션의 긍정적인 1분기 실적 사전 발표와 드래곤플라이 G5의 핵심 인증 획득에 현저히 과소반응하고 있다고 평가했다. 특히 이 사안이 본래 주가에 ±20% 수준의 반응을 이끌어낼 만한 이벤트임에도 실제 주가 상승이 3%대에 그친 점을 지적하며, "발표 시점, 기술적 요인, CoWoS 점유율에 대한 구체적 정보 부재 등이 복합적으로 작용한 결과"라고 분석했다. 오펜하이머 역시 현 시점을 매력적인 매수 기회로 규정했다.

에버코어 ISI는 4월 17일 목표주가를 250달러에서 315달러로 상향 조정하며 '시장수익률 상회' 의견을 유지했다. 담당 애널리스트는 "온투 이노베이션이 시장 점유율을 회복하고 있으며, 첨단 패키징 성장 논거가 현실화되고 있다"고 밝혔다. 

B. 라일리는 4월 20일 목표주가를 330달러에서 355달러로 올리고 '매수' 의견을 유지했다. B. 라일리의 애널리스트는 2026년 웨이퍼 팹 장비(WFE) 시장 규모 전망치가 기존 1,150억 달러에서 1,400억 달러 이상으로 급격히 확대됐으며, 클린룸 공간 제약만 없다면 수요는 1,500억 달러에 육박할 수 있다고 분석했다. 이 같은 수요 급증의 배경으로 파운드리에 국한됐던 생산 능력 증설이 DRAM과 낸드(NAND) 플래시 메모리 분야로까지 확산되고 있는 점을 꼽았다.

이에 앞서 캔터 피츠제럴드는 4월 6일 목표주가를 275달러에서 300달러로 조정하며 '비중확대' 의견을 재확인했다. 캔터 피츠제럴드는 웨이퍼 팹 장비 지출이 2026년 하반기부터 본격 반등하고 그 강세가 적어도 2027년까지 이어질 것으로 전망하며 "AI가 이끄는 구조적 성장 국면에서 추가 상승 여력은 여전히 충분하다"고 밝혔다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com