[GAM] 아크베스트 ② 월가, 물동량 개선과 마진 회복 잠재력 주목

기사입력 : 2026년02월04일 01:00

최종수정 : 2026년02월04일 01:00

탄탄한 재무구조…주주환원도 지속
2028년 "EPS 12~15달러 달성" 목표
"장기화된 화물 침체" 속 불확실성 변수
견고한 기반에 2019년 이후 43% 성장

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<아크베스트 ① 실적 부진 속 장기 전략 '흔들림 없다'>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 월가, 물동량 개선과 마진 회복 잠재력 주목

그럼에도 월가는 아크베스트(종목코드: ARCB)의 개선 가능성에 주목하고 있다. 웰스파고는 자산 기반 부문의 개선된 거래량과 마진 추세를 근거로 2026년 1분기 추정치를 주당 -9센트에서 16센트로 대폭 상향 조정했다. 2026년과 2027년 연간 주당순이익(EPS) 전망도 각각 4.00달러와 6.50달러에서 4.30달러와 6.90달러로 올렸다.

웰스파고의 크리스천 웨더비 애널리스트는 "1분기 가이던스가 예상보다 긍정적"이라며 "자산 기반 부문의 물동량과 마진이 정상적인 계절적 흐름을 웃도는 수준"이라고 평가했다.

제프리스의 스테파니 무어 애널리스트는 "현재 화물 수요 환경이 좋지 않음에도 아크베스트의 마진이 2026년 1분기에 일반적 계절성을 능가할 것"으로 전망했다. 제프리스는 2027~2028년 "매우 높은 한계 마진"으로 운영 레버리지가 발생하며 강력한 수익 성장을 달성할 잠재력에 주목했다.

스티펠의 J. 브루스 챈 애널리스트는 4분기 실적 부진이 기업 부문 영업이익 감소(360만 달러), 기타 수익 부문 역풍, 예상보다 높은 세율에서 비롯됐다고 분석하며 "상승 여력의 좋은 기회"라고 평가했다. 그는 아크베스트가 2028년 중기 목표에 근접한 성과를 낸다면 "의미 있는 기회"가 있을 것으로 전망했다.

◆ 탄탄한 재무구조…주주환원도 지속

아크베스트는 시가총액 22억3000만 달러 규모로 적정 수준의 부채를 유지하며 재무 건전성을 확보하고 있다. 연말 기준 약 4억 달러의 가용 유동성을 보유했고, EBITDA 대비 순부채 비율은 S&P500 평균보다 훨씬 낮은 수준이다. 부채비율은 0.35에 불과하다.

2025년 순자본지출은 1억9800만 달러(부동산 매각 2500만 달러 포함)였고, 2026년 순자본지출은 1억5000만~1억7000만 달러로 예상된다. 이는 매출의 5% 미만 수준으로, 2022~2025년 동안의 5%에서 더욱 감소한 수치다. 경영진은 매출 대비 자본지출이 2026~2028년 기간 5% 미만으로 떨어질 것으로 전망했다.

아크베스트의 배당 지급과 자사주 매입을 통한 주주 수익 증대 [자료=업체 홈페이지]

회사는 2025년 자사주 매입과 배당을 통해 8600만 달러 이상을 주주들에게 환원했다. 지난달 27일에는 주당 0.12달러의 분기 배당을 선언해 23년 연속 배당 지급 기록을 이어갔다. 현재 연간 배당수익률은 0.48%다. 이번 배당금은 2월 10일 현재 기록된 주주에게 2월 24일 지급될 예정이다.

또한 1월 28일 기준 1억8000만 달러의 자사주 매입 승인 잔액을 보유하고 있으며, 새롭게 1억2500만 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 발표해 2019년 이후 총 주주 환원 규모를 거의 5억 달러로 확대했다.

◆ 2028년 목표 재확인…"EPS 12~15달러 달성"

경영진은 단기 변동성에도 불구하고 2028년 재무 목표를 재확인했다. 회사는 자산 기반 비GAAP 영업비율 87~90%, 자산 경량 비GAAP 영업이익 4000만~7000만 달러, 비GAAP 희석 EPS 12~15달러라는 야심찬 목표를 유지한다고 밝혔다.

룬저 CEO는 "우리는 고객과 긴밀하게 협력하기 때문에 어떤 환경에도 적합하다"며 회사의 회복력을 강조했다. 경영진은 현재의 경기 침체를 사업 모델을 정교화할 기회로 보고 있으며, 네트워크·기술 투자와 생산성 개선이 향후 화물 시장 회복 시 수익성 있는 확장을 가능하게 할 것이라고 강조했다.

아크베스트는 수익성 있는 성장 가속화, 효율성 향상, 혁신 추진이라는 세 가지 전략적 기둥에 계속 집중하고 있다. 개선된 시장 진출 방식, 네트워크 용량 확장, 기술 투자를 전략의 핵심 요소로 삼고 있다.

◆ "장기화된 화물 침체" 인정…관세·금리 불확실성 변수

경영진은 현재 상황을 "장기화된 화물 경기 침체"로 규정하며, 다년간의 수요 부진이 지속되고 있음을 솔직히 인정했다. 제조업과 주택 관련 업종의 지속적인 약세가 물동량과 수익률을 끌어내리는 주요 요인이라고 설명했다.

관세와 금리 변동 같은 거시경제 불확실성도 지적됐다. 이러한 요인들은 단기 수요 회복에 대한 신중한 태도를 취하게 만들며, 자본 배분 시점에 대해서도 보수적인 입장을 유지하는 배경이 되고 있다.

◆ 장기 성장 기반은 견고…2019년 이후 43% 성장

장기적 관점에서 보면 아크베스트의 성장 기반은 견고하다. 회사는 2019년 이후 매출이 43% 성장했고, 자산 기반 부문 매출은 55% 증가했다고 강조했다.

현재 250개 캠퍼스와 서비스 센터에서 약 1만4000명의 직원을 고용하고 있으며, 북미 최대 규모의 LTL 운송사 중 하나인 자회사 ABF 프레이트를 통해 실시간 추적과 안전·품질에 강점을 둔 물류 솔루션을 제공하고 있다.

◆ 투자 포인트: 단기 고통 vs 장기 잠재력

아크베스트의 현 상황은 단기적 어려움과 장기적 자신감이 교차하는 지점에 있다. 매출과 EPS 급감, 마진 압박은 분명한 약점이지만, LTL과 자산 경량 부문의 물동량 개선, 생산성 향상, AI 기반 비용 절감은 긍정적 신호다.

아크베스트의 경기 흐름을 활용한 투자 전략, 미래 대비 [자료=업체 홈페이지]

탄탄한 재무구조와 유동성은 불확실한 환경 속에서도 안정적인 버팀목 역할을 하고 있다. 경영진의 가격 규율 유지와 지속적인 기술 투자 의지도 주목할 만하다.

결국 핵심은 아크베스트가 현재의 화물 경기 침체를 견뎌내고, 경기 회복 국면에서 얼마나 효과적으로 운영 레버리지를 발휘할 수 있느냐에 달려 있다. 월가 애널리스트들의 잇따른 목표가 상향은 이러한 장기 잠재력에 대한 기대를 반영한 것으로 풀이된다.

아크베스트는 전략적 인내와 구조적 개선을 통해 다음 사이클 회복기에 유리한 위치를 선점하려는 전략을 분명히 하고 있다. 단기 변동성을 감내할 수 있는 장기 투자자들에게는 주목할 만한 기회가 될 수 있다는 게 시장의 평가다.

kimhyun01@newspim.com

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재정난 佛 시위가 한국에 던지는 경고는? [세종=뉴스핌] 김범주 기자 = 프랑스 주요 도시들이 대규모 시위에 이어 폭력사태로 혼란에 빠졌다. 열악한 교육 환경에 반발한 고등학생들의 시위에 생활비 상승과 공공서비스 축소, 불평등에 불만을 품은 노동자들이 가세하면서 사회적 혼란이 확산하고 있다. 여기에 정부의 긴축 기조에 대한 반발까지 겹쳤다. 그 배경에는 누적된 재정적자가 자리하고 있다. 프랑스 정부가 2027년 예산안에 약 540억 유로 규모의 지출 절감 방안을 담겠다고 밝힌 것이 '저항의 방아쇠'를 당겼다. 그러나 이 같은 조치가 없다면 내년 재정적자가 국내총생산(GDP)의 6.5% 안팎까지 불어날 것이라는 게 프랑스 정부의 추산이다. 한국 경제는 이와 전혀 다른 흐름을 보이고 있다. 반도체 호황에 힘입어 월간 수출액은 사상 처음 1200억달러를 넘어섰고, 세수는 정부 예상보다 63조원 넘게 더 걷힐 전망이다. 하지만 연초 한국은행 분석에 따르면 반도체 등 정보기술(IT) 부문을 제외한 성장률은 1%대에 그쳤다. 특정 산업의 호황에 기댄 세수 증가를 바탕으로 재정지출을 늘리는 것이 지속 가능한지 따져봐야 한다는 지적이 나오는 이유다. 지난 17일(현지시간) 프랑스 파리에서 생활비와 유가 상승에 항의하는 시위가 벌어지는 가운데, 복면을 쓴 한 시위자가 불타는 자전거 앞을 지나가고 있다. [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 실적 따라 출렁이는 법인세…의무지출은 계속 불어나 22일 관세청에 따르면 9월 수출 확정치는 1211억달러로 전년 동월 대비 83.7% 늘었다. 월간 기준 사상 최대 기록이다. 이 가운데 반도체 수출이 605억달러로 전체의 절반을 차지했다. 반도체 호황에 나라 곳간도 두둑해졌다. 올해 국세수입은 추가경정예산 대비 63조2000억원 더 걷힐 것으로 전망된다. 내년 세입 전망은 더 낙관적이다. 2027년 국세수입 예산안은 584조4000억원으로 올해 본예산보다 194조2000억원 늘었다. 특히 법인세는 216조7000억원으로 올해 추경 기준보다 115조4000억원 많다. 문제는 법인세가 경기와 기업 실적에 민감한 세목이라는 점이다. 실제 법인세 수입은 2022년 103조6000억원에서 2023년 80조4000억원, 2024년 62조5000억원으로 2년 만에 41조1000억원 줄었다. 반도체를 비롯한 기업 실적 악화와 세제 변화 등이 맞물리며 대규모 세수 결손으로 이어졌다. 반도체 밖으로 눈을 돌리면 성장 동력도 뚜렷하지 않다. 한국은행이 올해 초 제시한 IT 부문 제외 성장률은 1.4%에 그쳤다. 반도체 기업들이 수출 기록을 갈아치우는 동안 청년 취업자는 47개월째 감소했다. 수출과 세수는 호황인데 일자리와 내수는 좀처럼 살아나지 않는 양극화가 이어지고 있다. 세수는 경기 흐름에 따라 급변할 수 있지만, 한번 늘린 지출은 다시 줄이기 어렵다. 호황기에 늘어난 세입을 토대로 장기간 이어가야 하는 사업을 확대하면, 경기 하강기에 재정 부담이 커질 수 있다는 우려가 나오는 이유다. 장기 전망도 밝지 않다. 국회예산정책처의 '2025~2072년 장기재정전망'에 따르면 GDP 대비 의무지출 비율은 2025년 13.9%에서 2072년 21.6%로 오를 것으로 추계됐다. 의무지출에는 연금과 복지급여, 지방이전재원, 이자지출 등이 포함된다. 전체 정부 지출에서 의무지출이 차지하는 비중도 같은 기간 54.4%에서 64.3%로 높아질 전망이다. 정부가 쓰는 돈 100원 가운데 64원 이상을 법률과 기존 제도에 따라 지출해야 하는 상황이 올 수 있다는 뜻이다. 정부가 지난해 9월 발표한 장기재정전망에서도 GDP 대비 국가채무비율은 2035년 71.5%에서 2055년 126.3%까지 오를 것으로 추계됐다. 현행 제도와 일정한 경제·인구 가정을 전제로 한 전망치지만, 장기적으로 국가채무 부담이 커질 가능성을 보여준다. 다만 한국과 프랑스의 국가채무비율은 통계 범위가 다르다. 한국의 장기전망은 국가채무(D1)를, 프랑스는 일반정부부채(D2)에 해당하는 범위를 쓴다. 숫자만 단순 비교해 한국의 재정 상황이 프랑스보다 나빠질 것이라고 판단하기는 어렵다. 지난 17일(현지시간) 프랑스 파리 시위 현장. [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 위기 때 늘린 지출, 끝내 되돌리지 못한 프랑스 재정 측면에서 프랑스 위기를 들여다보면, 경기침체기에 늘린 지출을 이후 충분히 줄이지 못한 구조적 문제가 드러난다. 경제협력개발기구(OECD)의 '2026년 프랑스 경제보고서'에 따르면 2008~2009년 글로벌 금융위기 당시 프랑스와 유로존은 GDP 대비 기초재정지출을 비슷한 폭으로 늘렸다. 하지만 2019년까지 유로존이 증가분의 약 4분의 3을 되돌린 반면, 프랑스는 절반가량을 줄이는 데 그쳤다. 그 결과 2019년 프랑스의 GDP 대비 기초재정지출은 금융위기 이전보다 2.1%포인트(p) 높은 수준에 머물렀다. 여기에 고령화에 따른 사회보장 지출 증가와 코로나19·에너지 위기 대응 과정에서 불어난 재정 부담이 더해졌다. 올해 2분기 말 프랑스 정부부채는 3조5955억유로로 GDP의 119%에 달했다. 전 분기보다 1.5%p 높아진 수치다. 지출을 줄여야 할 필요성은 커졌지만 교육·복지·생활비 지원 등 공공서비스 확대 요구도 계속되고 있다. 긴축을 둘러싼 갈등이 쉽게 풀리기 어려운 배경이다. 장영욱 대외경제정책연구원 북미·유럽팀장은 "프랑스 사태는 공공서비스에 대한 불만, 생활비 부담, 사회적 불평등 등 여러 문제가 복합적으로 작용한 결과"라며 "다만 장기간 누적된 재정적자가 정부의 대응 여력을 제약하고 있다고 본다"고 말했다. '제28회 반도체대전(SEDEX 2026)'이 열린 지난 14일 오전 서울 강남구 코엑스에서 삼성전자 부스를 찾은 관람객들이 차세대 고대역폭 메모리(HBM)인 HBM4E(7세대)를 관람하고 있다.[사진=뉴스핌DB] ◆ 반도체가 벌어준 '골든타임' 고령화는 한국에 더 큰 부담이 될 전망이다. OECD에 따르면 생산가능인구(20~64세) 100명당 65세 이상 인구는 2024년 한국이 29.3명으로 프랑스(40.2명)보다 적었다. 그러나 2054년에는 한국 84.5명, 프랑스 53.4명으로 역전된다. 국제통화기금(IMF)도 2025~2030년 한국의 GDP 대비 연금 지출이 0.7%p 늘어 프랑스(0.1%p)의 7배에 이를 것으로 내다봤다. 고령화로 재정 여력이 빠르게 소진될 수 있다는 의미다. 전문가들은 한국과 프랑스의 재정 여건과 사회·정치적 환경이 다르다는 점을 인정하면서도, 한번 늘린 지출의 지속 가능성과 향후 구조조정에 따르는 사회적 비용을 함께 고려해야 한다고 경고한다. 김학수 한국개발연구원(KDI) 선임연구위원은 "한번 늘린 지출을 앞으로 들어올 세수로 감당할 수 있느냐가 논의의 핵심"이라며 "정부가 구상 중인 미래대응기금이 대안이 될 수 있지만, 일반회계에서 100조원 적자가 나는 상황에서 그만큼을 기금에 넣는 게 바람직한지는 정부의 설명이 있어야 한다"고 지적했다. 익명을 요구한 한 경제학자는 "장기적인 재정위기로 가는 길을 택했다기보다는 새로 생긴 세원을 두고 사회적 논의를 시작했다는 점에 의미가 있다"며 "되돌릴 수 없는 지출에 세수를 모두 쓰는 것보다는 낫다"고 말했다. 한 정부 관계자는 "반도체가 한국 경제에 시간을 벌어주고 있는 것은 사실"이라며 "그 시간을 미래에 쓸 돈을 마련하는 데 쓸지, 미래에도 계속 돈을 써야 하는 구조를 만드는 데 쓸지 논의가 필요한 시점"이라고 말했다. wideopen@newspim.com 2026-10-23 06:00