[GAM]34년래 최고치 日 증시 민낯 ② 주가 폭주가 불안한 이유

기사입력 : 2024년02월23일 14:16

최종수정 : 2024년02월23일 14:16

좀비 기업들 줄파산 경고
일본은행 ETF 매입 중단 저울질
자민당 지지율 추락도 부담

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 브레이크 없는 상승 흐름을 연출하는 일본 증시의 잠재적인 복병으로 월가는 정치권 리스크와 소위 좀비 기업을 꼽는다.

두 가지 사안은 별개의 변수로 보이지만 실상 깊은 연결고리를 형성하고 있다는 점에서 투자자들의 흥미를 끈다.

블룸버그의 칼럼니스트로 활동했고 <일본화 : 세계가 일본의 잃어버린 수십년으로부터 배울 수 있는 것>의 저자인 윌리엄 페섹 배런스 아시아 주필은 일본의 가장 확실한 경제 지표는 정치 변수라고 주장했다.

기시다 후미오 내각이 17%라는 초라한 지지율로 2023년을 마감, 일본 경제와 주식시장까지 적신호가 켜졌다는 얘기다.

지지율 하락의 가장 커다란 원인은 임금 상승을 앞지르는 인플레이션으로, 일본은행(BOJ)을 압박하는 요인이기도 하다.

기시다 총리가 이끄는 일본 자민당(LDP)는 지난 십 년간 기업 지배구조 개혁에 강한 의지를 보였다.

2014년 자민당은 상장 기업들의 자기자본이익률(ROE) 상승을 도모하는 한편 주주들의 권한을 높이는 방향으로 지배구조 개혁을 추진했다. 사외이사 확충도 같은 맥락이다.

이에 따라 기업들은 장기간에 걸쳐 주주들의 요구에 책임 있는 모습을 보였고, 2023년에만 650억달러에 달하는 자사주 매입을 실시했다.

2년 연속 사상 최대 규모의 자사주 매입에도 일본 기업들은 막대한 규모의 현금 자산을 보유하고 있고, 워렌 버핏의 5대 상사 지분 매입도 이 같은 배경과 무관하지 않다는 분석이다.

지난 2020년 버핏은 미쓰비시 상사(8058)와 미쓰이 물산(8031), 스미토모 상사(8053), 이토추 상사(8001), 마루베니 상사(8002) 등 5개 업체의 지분을 매입하면서 세간의 관심을 끌었고 2023년 6월 지분을 평균 8.5%로 높였다.

알리안츠번스타인에 따르면 2022년 말 일본 증시 시가총액의 약 54%를 차지하는 상장 기업들이 순현금 포지션으로 2023년을 맞았다. 수치는 미국(39%)과 유로존(23%)을 크게 앞지른다.

일본 기업들은 2024년에도 자본 효율성을 제고해 외국인들의 투자를 유인한다는 움직임이지만 페섹은 회의적인 표정이다.

2012년 12월 자민당이 이른바 '빅뱅'을 앞세워 집권당으로 등극한 뒤 아베 신조 전 총리가 관료주의의 퇴출과 혁신 가속화, 생산성 향상 및 여성의 지위 강화, 해외 인재 영입과 도쿄의 금융 허브 입지 구축 등 다각도로 변화를 추진했다.

하지만 이와 동시에 아베 정부는 일본은행(BOJ)에 크게 의존했고, 2021년부터 양적완화(QE)를 시행했던 통화 정책자들은 2013년 4월 이후 이를 대폭 강화했다.

이른바 QQE(Quantitative and Qualitative Easing, 양적 질적 완화)라는 충격과 공포(shock and awe) 전략을 동원, 자산을 대량 매입하기 시작한 것.

일본은행(BOJ)이 상장지수펀드(ETF) 매입을 통해 주식시장의 큰손으로 부상한 것도 이 때부터 였다.

중앙은행의 자산 매입은 기업 경영진들의 구조조정 및 개혁 의지를 꺾어 놓았고, 애플과 삼성전자 등 글로벌 기업들의 시장 장악에 대해서도 소극적인 대응으로 일관하는 단초를 제공했다.

결과는 다소 뜻밖의 형태로 나타났다. 소위 좀비 기업들이 급증한 것. 시장조사 업체 데이고쿠 데이터뱅크에 따르면 2023년 말 기준 좀비 기업이 25만개로 11년래 최고치를 기록했다.

주요 외신에 따르면 일본은행(BOJ)이 이른바 QQE를 시행한 이후 약 11년간 일본의 좀비 기업이 30% 가량 늘어났다.

좀비 기업이란 적자 상태를 지속하며 임금 지급과 각종 임대료 등 운전 자금조차 확보하지 못하는 상태의 기업을 의미한다. 이들은 채무 원리금을 상환하지 못하고, 여유 자본이 없어 성장을 위한 투자 역시 생각하기 어려운 상태다.

미국 경제 매체 CNBC는 이들 좀비가 일본증시의 최고치 랠리에 브레이크를 걸 수 있다고 경고했다.

일본은행(BOJ)이 마이너스 금리 제도를 종료하면 좀비 기업들의 도미노 파산이 벌어질 수 있다는 우려다.

워렌 버핏의 증시 격언 가운데 수영장의 물이 빠지면 누가 벌거벗고 있는지 알 수 있다는 말이 있다.

시장 전문가들은 마이너스 금리 정책의 종료가 일본 기업들의 민낯을 드러내 보여줄 것이라고 입을 모은다.

물론 신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 사태가 좀비 기업의 양산에 한 몫 했지만 제로 금리 정책의 책임이 더 크다고 월가는 지적한다.

엔화 가치가 지난 5년간 35% 폭락했지만 해외 기업들의 일본 기업 인수합병(M&A)이 크게 늘어나지 않은 데서도 이 같은 논리가 성립한다.

이제 일본은행(BOJ)은 마이너스 금리 제도 종료를 저울질하고 있다. 뿐만 아니라 주요 외신에 따르면 정책자들은 상장지수펀드(ETF) 매입을 지속할 것인지 여부에 대해서도 논의 중이다.

니혼게이자이신문은 이미 일본은행(BOJ)이 상장지수펀드(ETF) 매입을 실시한 지 10여년만에 처음으로 2023년 주식시장에서 순매도를 나타낸 것으로 판단된다고 보도했다.

앞서 국제결제은행(BIS)은 실무 보고서를 내고 일본은행(BOJ)의 3800억달러 규모 상장지수펀드(ETF) 매입이 주가 밸류에이션을 높여 놨지만 후폭풍을 일으킬 것이라고 경고한 바 있다.

2023년 3월 말 기준 일본은행(BOJ)은 전체 유통 주식 가운데 7%를 보유한 것으로 집계됐다. 중앙은행의 주식 보유 물량이 늘어나는 만큼 공매도 세력들이 빌릴 수 있는 주식 물량 역시 늘어났다고 국제결제은행(BIS)는 지적했다.

페섹은 2024년 일본 경제의 성장 부진이 예상되는 가운데 일본은행(BOJ)의 통화정책 수정과 인기 없는 기시다 내각의 개혁 한계 등 악재 속에서도 일본 주식시장이 상승 행진을 지속할 수 있을 것인지 신중하게 판단해 볼 때라고 강조한다.

shhwang@newspim.com

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20