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총명한 돈 중국증시 저점 주목, 파동 A주 향배 긴급진단 <中 기관 리포트>

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하락 멈춰도 지루한 공방 지속 가능성 커
중국 증시 A주 최상의 투자 전략은 '인내'
정책테마주 낙폭과대 자산주 눈여겨 볼만

[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 중국 증시가 인플레이션 우려와 미국채 수익률 상승 등으로 하락 압력을 받고 있다. 적지않은 증권사들이 A주의 약세장이 당분간 지속될 가능성에 무게를 두고 있다. 코로나19의 해 보다도 경기 회복기 들어 오히려 시장 불확실성이 더 확대된 분위기다. 외국 자본을 포함한 A주 투자자들은 시장 전략에 갈피를 잡지 못하고 있다. 주요 기관 리포트, 증권시보와 상하이증권보 등 전문 매체 분석을 요약,  A주 시장의 향배를 짚어본다.

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미 국채 금리 급상승이 중국증시 A주 핵심 자산종목을 비롯해 글로벌 과기주식과 고평가 블루칩에 충격을 줬다. 미국의 코로나19 확산세 완화와 경제 회복 기대감, 원자재 가격 상승 속에 미국 10년 물 국채 금리가 2월 1.09%에서 3월 중순 1.75%까지 치솟았다. 이는 곧바로 고공비행하던 나스닥 주가에 직격탄이 됐다.

중국증시 투자자들은 미국 연준의 통화 긴축 선회 예측과 주요 자산 가격 급락을 우려하고 중국 역시 경제 회복으로 통화정책이 긴축기조로 바뀌지 않을까 걱정하는 눈치가 역력하다. 여기다 3월 18일~19일 알래스카 미중 고위급 회담에서 드러났 듯 미중 마찰이 격화할 것이라는 예상, 원유 등 대종 상품 가격 파동 우려 등으로 리스크 선호가 제약을 받을 전망이다.

다만 어떤 터널에도 반드시 출구가 있다. 낙관적인 면도 있다. 중국 기업의 이익은 계속 개선되고 있고 국내 PMI는 12개월 연속 경기확장 국면을 나타냈다. 산업 생산액은 전월비 연속 4개월 증가했고 경제는 빠르게 회복중이다.

2월 물가를 살펴보면 설 요인 등을 제외할 경우 인플레 압박이 그리 크지않다는 분석이다. 물론 한편에는 인플레를 걱정하는 시각도 있다. 하지만 아직은 통화정책에 별다른 긴축 신호가 감지되지 않고 있다. 정책 기조가 바뀌더라도 급작스런 전환은 없을 것이라는게 당국의 '약속'이다.

[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 중국 선전거래소. 뉴스핌 촬영.  2021.03.22 chk@newspim.com



미국과 유럽의 경기 부양이 지속되고 있다. 글로벌 수요가 계속 증가할 것이고 중국 제조가 수혜를 입을 것이다. 중국 시장은 몇년 중미 무역 마찰이 장기화하는 동안 내성과 경험을 축적했다. 비관적인 전망으로 굳어진 시장의 투자 심리가 점차 풀릴 전망이다. 장기적 관점에서 주식 가치가 합리적 수준까지 떨어진 업종과 종목을 주목할 필요가 있다.

A주 시장 파동 후의 새로운 투자 전략에서 고려할 대상은 글로벌 경기회복 및 금리 단계적 상승하의 은행 보험주, 정책 수혜주인 신에너지 반도체 탄소중립 종목, 홍콩 증시의 선발 첨단 과학 기술주 등이다.

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미국 국채 수익률이 2%에 육박하기 전까지 중국증시는 계속 변동성을 키워갈 전망이다. 느긋하게 인내심을 가지고 기다렸다가 시장 재진입 타이밍을 잡아야한다. 현재 거래가 축소되고 신규 펀드 발행이 점차 줄어들고 있다. 위험 선호(리스크 테이킹) 심리가 급격히 위축됐음을 보여주는 증거다.

신흥 경제국들사이에도 금리 인상으로 인플레 압력에 대응하려는 움직임이 활발하다. 경기 회복의 걸림돌인 인플레이션의 안개는 한동안 해소되기 힘들다. 미국채 금리는 여전히 상승할 공간이 있다. 10년 물 미국채 수익률이 2%에 달하기 전까지 시장 파동은 지속될 가능성이 크다. A주 투자자들에게 있어 지금은 인내가 필요한 시점이다.

금리 상승은 주식시장의 평가 가치를 억제하게 돼 있다. 특히 현금 흐름이 나쁘고 고평가된 첨단 과학기술 종목에 직격탄이 될 수 있다. 고평가 첨단 기술주와는 계속 거리를 둬야한다. 저평가 현금 흐름이 양호한 순주기 우량 종목들을 조정후 포트폴리오 전략으로 고려할 만 하다.

또한 핵심 자산종목의 주가 급락과 지수의 연속 조정으로 이미 상당부분 A주 시장의 고평가 리스크가 해소된 측면도 있다. 특히 낙폭이 과다한 일부 핵심 자산주들은 우량 자산을 중심으로 눈여겨볼 만한 가치가 있다. 중국 정부의 올해 8대 업무과제 중 하나인 탄소중립 관련 종목도 유망한 분야다.

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A주가 설 연휴(2월 11일~2월 17일) 이후 특히 핵심 자산주를 중심으로 대폭적인 하락장세를 보이고 있다. 전문가들은 미국채 금리 급등이 설 이후 A주 파동을 키웠다는 분석을 내놓고 있다. 하지만 더 중요한 요인은 다른데서 찾을 수 있다. 2019년~2020년에 형성된 주식 가치가 2021년 이익을 통해 대체로 소멸됐는데 오히려 대량의 펀드 발행으로 시장 모순이 커진 것이다.

[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 상하이지수 1년 주가 추세. [사진= 텐센트 재경 캡처]. 2021.03.22 chk@newspim.com

지금까지의 조정으로 주요 지수의 고평가 압박이 적지않게 해소됐으며 일부 지수는 연내 예상 수익률이 마이너스에서 플러스로 전환되기 시작했다. 기관 집중 매입 우량 자산주들의 고평가 리스크도 2020년 3분기 수준으로 되돌아 왔다. A주 일부 자산주 가격은 이미 장기 투자자들에게 있어서는 충분히 수용 가능한 선으로 후퇴했다.

현금 보유의 이유 및 절대 필요성이 단계적으로 약화하고 있다. 투자자들은 장기투자의 관점에서 구조적 기회를 탐색해볼만한 시기다. 미중 고위급 회담후 미중 관계 지속 악화가 시장에 악재가 될 수 있다는 분석이 있지만 2018년 ~2019년 경험으로 볼때 미중무역 마찰은 A주 추세의 결정적 요인이 아니다.

중국증시 A주 투자자들이 관심을 가져할 것은 내부 정책과 내부 요인이다. 탄소 중립은 국가 장기 정책 과제로서 대표적인 정책 수혜주가 될 수 있다.

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이번 A주 조정은 2020년 3월 23일 바닥을 치고 상승한 이래 첫 중기 조정이다. 지수 하락폭은 15% 이상, 주가 조정 시간은 2~3개월 지속될 가능성이 있다. 현재 후선 300지수는 설 연휴 직후 개장일인 2월 18일 이후 최저가와 최고가 진폭이 17%를 넘었고. 창업판 지수도 25%의 진폭을 보이고 있다.

중국증시의 전체 주식 평가 가치는 역사적 평균치 부근으로 회귀하고 있다. 후선(상하이와 선전증시) 300은 주가수익비율(PER)이 2005년 이래의 평균치에 접근하고 있다. 주가는 상당부분 저점에 가까워지고 있으며  여러 정황에 비춰볼때 시장 전체적으로 주가가 추가적으로 대폭 하락할 가능성은 제한적이다.

외자 보유 지분이 많은 100대 주식을 중심으로 한 업종별 선발 종목 주가로 보면 급격한 조정을 받은 후 PER가 역사상 평균치인 18배 보다는 높지만 30배 보다 낮은 수치로 떨어져 있다. 다만 펀더멘털과 경기 정도의 차이를 감안하면 A 시장은 상당기간 가격 리스크 해소 과정을 거칠 전망이다.   

A주 시장은 당분간 파동을 보이면서 방향성을 탐색할 가능성이 크다.  상하이 선전 양 증시의 평균 거래량도 계속 위축되는 가운데 지루한 공방전이 펼쳐질 것이며 새로운 촉진제가 나와야 시장이 상승 반전의 모멘텀을 회복할 수 있을 것으로 예상된다. 가라앉기는 했지만 시장의 중기 전망을 과도하게 비관할 이유는 없어 보인다.  

베이징= 최헌규 특파원 chk@newspim.com

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한국 설상 첫 金 최가온은 누구 [서울=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 한국 스키·스노보드가 오랫동안 꿈꾸던 올림픽 금메달의 주인공은 17세 3개월 여고생이었다. 세화여고 3학년 최가온이 생애 첫 올림픽 무대에서 극적인 역전 드라마를 쓰며, 한국 설상 종목 사상 첫 동계올림픽 금메달을 품에 안았다. 최가온은 13일(한국시간) 이탈리아 리비뇨 스노파크에서 열린 2026 밀라노·코르티나담페초 동계 올림픽 스노보드 여자 하프파이프 결선에서 90.25점을 받아 클로이 김(미국·88.00점)과 오노 미쓰키(일본·85.00점)를 제치고 우승을 차지했다. 한국 선수가 스키·스노보드 종목에서 올림픽 금메달을 따낸 것은 이번이 처음이다. [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선에서 우승한 뒤 금메달을 깨무는 세리머니를 하고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 세화여고 3학년 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선에서 1차 시기 부상을 털고 일어나, 3차 시기에서 클로이 김을 제치고 극적인 역전 금메달을 따낸 뒤 태극기를 든 채 미소를 짓고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com 최가온은 이미 국제 무대에선 검증받은 올림픽 금메달 후보였다. 2023년 1월 미국 애스펀 X게임에서 14세 2개월의 나이로 슈퍼파이프를 제패하며 클로이 김의 최연소 우승 기록을 갈아치웠고, 한국 최초 X게임 금메달리스트라는 타이틀을 거머쥐었다. 같은 해 12월엔 월드컵 데뷔전에서 곧바로 우승을 차지하며 월드 클래스 반열에 올랐다. 그러나 상승 곡선은 큰 부상으로 한 차례 끊겼다. 2024년 1월 스위스 락스 월드컵 훈련 도중 허리를 크게 다쳐 척추 골절 판정을 받았고, 수술 후 1년 가까이 재활에 매달려야 했다. 유소년 시절부터 '천재 보더'로 불렸던 10대 선수에게 커리어 전체를 흔들 수 있는 일격이었다. 돌아온 곳도, 방식도 드라마 같았다. 부상을 당했던 바로 그 락스에서 2025년 1월 복귀전을 치른 그는 월드컵 동메달을 따내며 재기에 성공했다. 이후 중국·미국·스위스에서 열린 월드컵 하프파이프를 연달아 제패하며 출전한 월드컵을 모조리 석권하는 신화를 만들었다. 월드컵에서도 1차 시기 부진 후 역전 우승을 여러 차례 연출해 '역전의 명수'라는 별명을 얻었고, 그 흐름은 고스란히 올림픽까지 연결됐다. [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선에서 극적인 역전 금메달을 차지한 뒤 시상대에서 눈물을 터뜨리자 클로이 김이 활짝 웃으며 쳐다보고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com 이번 대회 결선은 그야말로 최가온 커리어를 상징하는 한 편의 시나리오였다. 1차 시기 두 번째 점프에서 보드가 파이프 턱에 걸리며 크게 넘어졌다. 한동안 일어나지 못한 채 쓰러져 있었고, 의료진이 슬로프 안으로 들어와 상태를 살폈다. 2차 시기를 앞두곤 전광판에 'DNS(출전하지 않는다)'가 잠시 표기될 정도로 기권 가능성까지 거론됐다. 그럼에도 그는 두 번째 런에서 다시 슬로프 위에 섰다. 하지만 2차 시기에서도 초반에 또 한 번 넘어지며 점수를 만들지 못했다. 3차 시기를 앞둔 최가온의 점수는 10.00점, 결선 12명 가운데 11위. 반면 올림픽 3연패에 도전하던 클로이 김은 이미 1차 시기에서 88.00점을 받아 여유 있게 1위를 지키고 있었다. 눈발까지 다시 굵어지며 코스가 무거워진 최악의 조건 속에서, 최가온은 무리한 1080도 회전 대신 현실적인 선택을 택했다. 1080도 이상의 초고난도 기술을 덜어내고 900도, 720도 회전으로 루틴을 재구성한 뒤, 세 번째 런을 완주하는 데 모든 걸 걸었다. 결과는 90.25점. 깔끔한 착지와 구성으로 심판 점수를 끌어올리며 단숨에 1위로 도약했다. 이제 남은 건 클로이 김의 마지막 런. 하지만 김은 2·3차 시기 모두 도중에 넘어지며 점수를 보태지 못했고, 결국 최가온의 금메달이 확정됐다. [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선 1차 시기에서 두 번째 점프 후 보드가 눈 턱에 걸리며 넘어지고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com [리비뇨 로이터=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 최가온이 13일 스노보드 여자 하프파이프 결선 1차 시기에서 넘어지자 의료진이 달려와 상태를 살펴보고 있다. 2026.02.13 zangpabo@newspim.com 최가온의 출발은 거창하지 않았다. 스노보드를 취미로 즐기던 아버지를 따라 보드를 타기 시작했고, 어린 시절엔 피겨 여왕 김연아를 동경해 피겨스케이팅을 먼저 배웠다. 그러다 하프파이프 특유의 공중 연기에 매료돼 보드를 선택했고, 가족의 헌신적인 뒷바라지를 받으며 세계 정상급 라이더로 성장했다. 겉으로는 수줍은 평범한 여고생이지만, 파이프 위에 올라서면 누구보다 승부욕이 강한 선수라는 건 코치와 동료들이 입을 모아 말하는 대목이다. 허리 부상 당시에도 "아픈 것보다 대회에 못 나가는 게 더 속상했다"는 이야기가 나올 만큼, 경쟁과 무대 자체를 갈망하는 타입이다. 이번 금메달로 그는 올림픽 여자 하프파이프 최연소 금메달리스트 자리에도 이름을 새겼다. 17세 3개월에 금메달을 목에 걸며, 2018 평창에서 17세 10개월로 금메달을 땄던 클로이 김의 최연소 우승 기록을 7개월 앞당겼다. zangpabo@newspim.com 2026-02-13 06:48
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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌]  2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다.    mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
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