베트남 증시 VN지수는 지난달 마지막주 570선대로 하락했다. 지난달 말 종가는 576p로, 주간 단위 1.1% 하락했다. 다만 연초 이후로는 5.6% 상승했다.

지난주 차익실현 부담으로 에너지, 소재, 산업재 업종이 큰 폭으로 하락했다. 반면 외국인 매수세 집중, 투기자금 유입 등으로 금융, 유틸리티 업종은 강세를 보였다.

차익실현 부담 확산과 엇갈린 지표 발표가 최근 지수 약세의 주된 원인이었다.

주중 VN지수는 580선을 상회하며 연중 최고치를 기록한 이후 랠리가 과도했다는 인식이 확산됐다. 소매판매 증가세 둔화, 무역적자 지속 등 일부 지표가 부진하게 발표된 것도 악재였다. 다만 산업생산 수출 투자 지표 등이 이전보다 개선됐고 환율상승 통제, 금리 추가하락에 대한 중앙은행의 발언은 우호적으로 작용했다.

같은 기간 주요 이머징 시장도 약세를 보였고 하락 폭도 베트남 증시보다 상대적으로 컸다. 러시아의 경기하강 우려 확산과 서방세계의 제재 강화, 브라질의 재정수지 악화와 무디스의의 국영기업 신용등급 하향조정, 인도네시아의 경제개혁 프로그램에 대한 불확실성, 그리스의 디폴트 우려 등이 악재로 작용했기 때문이다.

이번 달부터 은행 대출 규정이 강화된다. 주식투자 목적의 대출은 정관자본의 5% 이내로 통제된다. 여기에 은행권이 올해 VAMC에 매각하기로 한 부실자산의 75%를 상반기 안에 매각하라고 중앙은행이 공표했다.

여기에 중앙은행은 은행이 부실대출 총액의 60%를 6월말까지 처리해야 한다는 내용도 부담이 되고 있다. 부실대출 처리 과정에서 신규대출이 제한되고 은행실적에 악영향을 미칠 것이란 우려가 제기되고 있다.

또한 직전주에 CTG(+23.8%), BID(+18.5%), EIB(+12.0%), VCB(+5.6%), STB(+4.9%) 등의 은행주가 급등했기 때문에 차익실현 욕구가 커질 것으로 풀이된다.

외국인 주식보유한도 상향 조정과 관련한 불확실성도 높아지고 있다. 국가증권위원회는 증권사에 대한 외국인 보유한도 조정을 검토하고 있지만, 일반기업에 대해서는 정부가 투자법을 개정한 이후에 검토할 것이라고 언급했다.

당초 국가증권위원회는 올해 4분기에 외국인 주식보유한도 상향조정을 정부에 제안할 계획이었다. 그러나 정부의 투자법 개정안은 연말에 진행될 국회에서 다뤄질 것이기 때문에 당초 일정에 차질이 발생할 가능성이 커졌다.

다만 호재도 함께 존재한다. 1월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 0.9%로 13년여 만에 최저로 떨어졌다. 국제원자재 가격 하락, 휘발유 소매가인하 등으로 저물가 상태가 유지되는 가운데 1월 28일 중앙은행이 기업 이자부담 경감을 위해 금리를 1.0~1.5%p 추가로 낮출 것임을 밝혔다. 이에 따라 추가적인 통화완화 기대가 커질 것이다. 또 중앙은행이 올해 동/달러 환율 인상 폭을 최대 2%로 통제하겠다는 입장을 다시 강조해 외환시장 불안 가능성에 대한 우려가 진정되고 있다.

정부의 ‘2011~2015년 금융권 구조조정’ 계획 종료를 앞두고 중앙은행이 적극적인 행동에 나서고 있다. 중앙은행은 건설은행(Vietnam construiction bank)의 전체 지분을 강제 매입하기로 했다. 또한 작년과 달리 소형은행뿐만 아니라 대형은행도 구조조정 대상에 포함시키기로 하고 자산규모 3위 은행인 Vietcombank가 2월초에 Saigonbank를 인수합병하는 방안을 승인했다. 금융 구조조정이 진행됨에 따라 취약한 소형은행 소멸, 대형은행 자산규모 확대, 은행권의 건전성 개선 등에 대한 기대가 갈수록 커질 것이다.

요약하자면, 이번 달 베트남 증시는 단기에 부실대출 처리 강화에 따른 은행권 실적부진 및 차익실현 매도물량 증가 우려, 외국인 주식보유한도 상향 조정 불확실성 제기 등으로 매수심리가 위축될 것이다. 다만 물가 상승세 둔화, 추가 통화완화 기대, 은행 인수합병 가속화 기대 등이 호재가 있어 당분간 VN지수는 추가로 조정을 받을 가능성이 높겠지만 하락 폭은 제한적일 것으로 전망된다.


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