[뉴스핌=신동진 기자] 한국전력이 1/4분기 1조 797억원의 영업손실을 기록한 데 이어 2/4분기에도 8724억원의 적자를 나타낼 전망이다.
신한금융투자 강희승, 신원선 애널리스트는 16일 한국전력에 대해 "오는 2/4분기에 8724억원의 영업손실을 기록하며 실적부진이 지속될 전망"이라고 내다봤다.
강 애널리스트는 "3/4분기 요금 인상에 따른 하반기 실적 개선과 정부 규제 완화 효과가 기대된다"며 "올해 영업이익 555억원, 순이익 7007억원으로 흑자전환할 것으로 추정된다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용.
- 2분기 실적 부진 지속 전망
동사의 2분기 실적은 매출액 8조 1,268억원(+10.3% YoY)과 영업 손실 8,724억원(적자 전환)으로 전망된다.
경기 회복에 따른 전력 판매량이 증가하고, 2009년 6월 전기 요금 인상 효과로 매출액은 10.3%를 기록할 것으로 예상된다. 그럼에도 불구하고 2분기 수익성은 시장 컨센서스를 하회하는 부진한 모습을 나타낼 전망인데, 발전원가의 89.2% 수준인 산업용 전력 판매량이 증가하는 추세인데다가 발전 단가가 높은 LNG 발전량이 상승하고 있기 때문이다.
이로써 1분기 영업손실 1조 797억원에 이어 2분기에도 8,724억원의 적자를 나타낼 전망이다.
- 투자포인트 1. 3분기 요금 인상 예상 : 하반기 실적 개선과 정부 규제 완화 효과 기대
상반기 실적 부진 지속으로 정부의 전기 요금 현실화 필요성이 높아지고 있는 상황이다. 하반기 전기요금 인상이 예상되는 이유는 1) 하반기 정부의 정책 방
향이 공기업 재정 건전성 확보이고, 12조에 달하는 대규모 투자 계획에 대한 재원 마련이 요구되기 때문이다. 2) 2011년 연료비연동제 시행 전 적정투보율에
근접한 요금 인상이 요구되는 상황이기 때문이다. 이르면 7월 전기요금이 인상될 가능성이 있어 보이며, 인상률은 4%로 추정된다.
이를 반영한 2010년 실적은 매출액 37조 3,473억원(+10.9% YoY), 영업이익 555억원(흑전), 순이익 7,007억원(흑전)으로 추정된다.
- 투자포인트 2. 2011년 연료비 연동제 시행될 전망
2011년 7월 연료비 연동제 시행에 대해 여전히 시장 의구심이 남아있는 것으로 보인다. 그러나 전기요금산정 기준 등 통합고시개정안 부칙에 따르면 연료비 조정요금은 2011년 7월 1일부터 시행한다는 문구가 명시되어 있고, 현재 시스템 구축과 시뮬레이션이 차질없이 진행되고 있는 점을 감안할 때, 예정대로 2011년 연료비 연동제는 시행될 것으로 추정된다.
연료비 연동제 시행에 따라 재무적 불안정성이 해소될 것으로 전망되어 중장기 주가 상승에 긍정적으로 작용할 전망이다.
- 투자포인트 3. 터키 원전 수주 가시화 : 해외사업 성장성
UAE 원전 수주 이후 터키 원전 수주가 사실상 확정됨에 따라 해외사업 성장성이 부각될 전망이다. 지난 15일 터키 시놉 원전사업에 대해 한국과 터키 양국 정부가 포괄적으로 협력한다는 내용의 MOU를 체결함에 따라 원전 본계약도 순조롭게 체결될 전망이다.
수주 규모는 APR 1400 2기, 100억달러로 추산된다. 동사는 2020년까지 추가 4기를 수주한다는 목표이고, 남아공, 베트남, 인도 등 다양한 국가와 접촉 중에 있다.
- 투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지
한국전력에 대한 투자의견 매수, 목표주가 45,000원을 유지한다. 투자포인트는 다음과 같다. 1) 상반기 현재 동사의 실적은 부진한 모습을 이어가고 있으나, 하반기 정부의 전기 요금 현실화와 2011년 연료비 연동제가 시행되면서 향후 실적 개선이 예상된다.
정부 규제 완화 효과도 기대해 볼 수 있다. 2) 해외 사업이 확대될 전망이다. 해외 원전 수출 뿐만 아니라 해외 발전사업과 자원개발 사업을 적극적으로 추진할 계획이다.
동사는 2020년 해외 매출 27조원을 목표로 하고 있다. 3) 자산효율화가 진행될 전망이다. 동사의 부동산 개발에 대한 법 개정이 진행됨에 따라 향후 변전소 부지 등 유휴자산의 부동산 개발이 본격화될 전망이다. 이를 통해 자산 효율성 증대, 수익 증가 등이 기대된다. 4) 전력산업구조개편이 추진되고 있다.
한국수력 원자력과 발전 5개사를 전부 또는 일부 재통합하는 방안이 논의되고 있으며, 통합시 원전 등 해외사업 추진에 유리하고, 연료 통합 구매로 비용을 절감시킬 수 있을 것으로 예상된다.
신한금융투자 강희승, 신원선 애널리스트는 16일 한국전력에 대해 "오는 2/4분기에 8724억원의 영업손실을 기록하며 실적부진이 지속될 전망"이라고 내다봤다.
강 애널리스트는 "3/4분기 요금 인상에 따른 하반기 실적 개선과 정부 규제 완화 효과가 기대된다"며 "올해 영업이익 555억원, 순이익 7007억원으로 흑자전환할 것으로 추정된다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용.
- 2분기 실적 부진 지속 전망
동사의 2분기 실적은 매출액 8조 1,268억원(+10.3% YoY)과 영업 손실 8,724억원(적자 전환)으로 전망된다.
경기 회복에 따른 전력 판매량이 증가하고, 2009년 6월 전기 요금 인상 효과로 매출액은 10.3%를 기록할 것으로 예상된다. 그럼에도 불구하고 2분기 수익성은 시장 컨센서스를 하회하는 부진한 모습을 나타낼 전망인데, 발전원가의 89.2% 수준인 산업용 전력 판매량이 증가하는 추세인데다가 발전 단가가 높은 LNG 발전량이 상승하고 있기 때문이다.
이로써 1분기 영업손실 1조 797억원에 이어 2분기에도 8,724억원의 적자를 나타낼 전망이다.
- 투자포인트 1. 3분기 요금 인상 예상 : 하반기 실적 개선과 정부 규제 완화 효과 기대
상반기 실적 부진 지속으로 정부의 전기 요금 현실화 필요성이 높아지고 있는 상황이다. 하반기 전기요금 인상이 예상되는 이유는 1) 하반기 정부의 정책 방
향이 공기업 재정 건전성 확보이고, 12조에 달하는 대규모 투자 계획에 대한 재원 마련이 요구되기 때문이다. 2) 2011년 연료비연동제 시행 전 적정투보율에
근접한 요금 인상이 요구되는 상황이기 때문이다. 이르면 7월 전기요금이 인상될 가능성이 있어 보이며, 인상률은 4%로 추정된다.
이를 반영한 2010년 실적은 매출액 37조 3,473억원(+10.9% YoY), 영업이익 555억원(흑전), 순이익 7,007억원(흑전)으로 추정된다.
- 투자포인트 2. 2011년 연료비 연동제 시행될 전망
2011년 7월 연료비 연동제 시행에 대해 여전히 시장 의구심이 남아있는 것으로 보인다. 그러나 전기요금산정 기준 등 통합고시개정안 부칙에 따르면 연료비 조정요금은 2011년 7월 1일부터 시행한다는 문구가 명시되어 있고, 현재 시스템 구축과 시뮬레이션이 차질없이 진행되고 있는 점을 감안할 때, 예정대로 2011년 연료비 연동제는 시행될 것으로 추정된다.
연료비 연동제 시행에 따라 재무적 불안정성이 해소될 것으로 전망되어 중장기 주가 상승에 긍정적으로 작용할 전망이다.
- 투자포인트 3. 터키 원전 수주 가시화 : 해외사업 성장성
UAE 원전 수주 이후 터키 원전 수주가 사실상 확정됨에 따라 해외사업 성장성이 부각될 전망이다. 지난 15일 터키 시놉 원전사업에 대해 한국과 터키 양국 정부가 포괄적으로 협력한다는 내용의 MOU를 체결함에 따라 원전 본계약도 순조롭게 체결될 전망이다.
수주 규모는 APR 1400 2기, 100억달러로 추산된다. 동사는 2020년까지 추가 4기를 수주한다는 목표이고, 남아공, 베트남, 인도 등 다양한 국가와 접촉 중에 있다.
- 투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지
한국전력에 대한 투자의견 매수, 목표주가 45,000원을 유지한다. 투자포인트는 다음과 같다. 1) 상반기 현재 동사의 실적은 부진한 모습을 이어가고 있으나, 하반기 정부의 전기 요금 현실화와 2011년 연료비 연동제가 시행되면서 향후 실적 개선이 예상된다.
정부 규제 완화 효과도 기대해 볼 수 있다. 2) 해외 사업이 확대될 전망이다. 해외 원전 수출 뿐만 아니라 해외 발전사업과 자원개발 사업을 적극적으로 추진할 계획이다.
동사는 2020년 해외 매출 27조원을 목표로 하고 있다. 3) 자산효율화가 진행될 전망이다. 동사의 부동산 개발에 대한 법 개정이 진행됨에 따라 향후 변전소 부지 등 유휴자산의 부동산 개발이 본격화될 전망이다. 이를 통해 자산 효율성 증대, 수익 증가 등이 기대된다. 4) 전력산업구조개편이 추진되고 있다.
한국수력 원자력과 발전 5개사를 전부 또는 일부 재통합하는 방안이 논의되고 있으며, 통합시 원전 등 해외사업 추진에 유리하고, 연료 통합 구매로 비용을 절감시킬 수 있을 것으로 예상된다.
