[뉴스핌=이연호 기자] 우리투자증권의 윤효진 애널리스트는 2일 제일모직에 대해 "패션사업부 및 전자재료의 호조로 1/4분기에 매출액 1조1100억원·영업이익 675억원을 기록해 기대이상의 실적을 보여줄 것"이라며 "원료가격 급등 영향으로 부진한 1/4분기 실적이 예상되는 케미칼사업부 역시 2/4분기 이후는 6% 이상의 영업이익률을 기록할 것으로 전망된다"고 밝혔다.

윤 애널리스트는 이어 "올해 실적 전망 상향조정과 잔여이익모델 자기자본의 기준년도가 지난해로 변경됨에 따라 목표주가도 기존의 7만2000원에서 7만7000원으로 상향 조정한다"고 말했다.

다음은 리포트 내용.

▲ 1분기 실적 Preview: 패션사업부의 회복과 전자재료사업부의 호조 고무적

- 제일모직 1분기 실적은 매출액 1조 1,100억원 (+20.2% y-y), 영업이익 675억원 (+48.0% y-y)으로 당사 기대치를 상회한 것으로 추정됨. 아직 3월 실적이 다 집계되지 않았으나 680억원 이상의 영업이익 달성도 가능해 보임. 1분기 영업이익률은 6.1%로 전년동기대비 1.2%p 향상될 것으로 기대됨.

(1) 패션사업부는 매출액 3,125억원 (+9.0% y-y), 영업이익 166억원으로 영업이익률이 5.3%로 회복된 것으로 추정됨. 외형성장과 수익성 호조의 원인은 지난해 부진했던 남성복 부문의 빠른 회복세 덕택으로 파악됨. 남성복은 전년대비 5% 이상 성장한 것으로 추정되며 캐주얼 브랜드 빈폴 역시 두자릿 수 성장률을 기록한 것으로 보임. 1~2월 시즌오프 행사 판매가 많았음에도 전년대비 양호한 이익률을 기록한 점이 긍정적이며 2분기 이후에는 더 이익률이 높아질 것으로 기대됨.

(2) 케미칼사업부는 매출액 4,651억원 (+26.5% y-y), 영업이익 209억원으로 매출 성장률이 기대보다 높은 반면 이익률은 아직 부진한 것으로 추정됨. 동사는 3월에 제품 판매단가 인상을 성공시켰으나 동 가격인상 효과는 2분기에 fully 반영될 것으로 전망됨. 원료가격 급등 영향으로 1분기 동사업부의 영업이익률은 전년동기대비 부진한 4.5% 수준으로 추정됨. 2분기 이후는 6% 이상의 영업이익률을 기록할 것으로 전망.

(3) 전자재료 사업부는 매출액 3,225억원 (+19.1% y-y), 영업이익률 9.3%로 수익성 호조가 주목됨. 편광필름 매출액은 1,500억원 이상 가능해보이며 LCD 산업의 경기 회복으로 LCD 소재 부문의 마진이 좋아진 것으로 추정됨. 에이스디지텍 3기라인 TV용 제품 생산은 4월부터 본격적으로 시작될 전망임.

▲ 목표주가 77,000원 상향 조정, 투자의견 Buy 유지
- 동사의 목표주가를 기존 72,000원에서 77,000원으로 상향 조정하며 투자의견은 Buy 유지

- 목표주가 상향조정의 이유는 (1) 2010년 실적 전망 상향조정과 (2)밸류에이션 모델인 잔여이익모델의 자기자본의 기준년도가 2009년으로 변경되며, 2009년 순자산이 23%나 증가한 부분이 반영되었기 때문임.