3분기만에 흑자전환한 LG디스플레이의 최근 8세대 신규라인 추가 투자는 LCD 경쟁에서의 자신감 표출이란 지적이 나왔다.
교보증권 구자우 애널리스트는 17일 "LG디스플레이의 P8E 신규 투자는 원가경쟁력 우위를 바탕으로한 LCD 경쟁에서의 자신감 표출"이라며 "시황을 감안한 탄력적인 램프 업을 통해 LCD 시황에 부정적인 영향은 최소화하면서 시장지배력 강화를 추진할 것으로 전망된다"고 말했다.
다음은 리포트 내용.
LG디스플레이는 2분기 실적의 호조와 3분기에도 LCD 수요 강세와 판가의 단계적인 상승이 예상되는 등 실적 개선 추세가 지속될 것으로 판단되어 목표주가 44,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 2년 Forward EBITDA 추정치에 시장 평균대비 15% 할인한 4.7배를 적용해 산출하였으며, 7/16일 종가 34,800원 대비 26.4%의 상승여력이 있다.
△ 투자포인트
1) 2분기 Review – 매출액과 영업이익 예상치 큰폭 상회
2분기 잠정실적(본사기준)은 매출액 4.81조원(QoQ +40%), 영업이익 2,260억원(흑전), 순이익 2,930억원(흑전)으로 매출액은 사상 최고치를 경신하였고, 영업이익도 흑자 전환하면서 당사 추정치와 시장의 컨센서스를 큰 폭으로 상회하였다. 동사는 2분기에 가동된 신규라인(P8, P6-E)에서의 출하량 증가(QoQ +33%)가 ASP 상승(+10%)과 맞물려 매출과 수익성 호전을 견인하였다
2) 3분기도 실적 개선 추세 이어질 전망
3분기는 매출액 4.98조원(QoQ +4%), 영업이익 4,556억원(+102%), 순이익 4,419억원(+51%)으로 실적 개선 추세가 이어질 전망이다. 전통적인 LCD 성수기에 SET 업체의 LCD Panel 구매호조 속에 Glass를 포함한 부자재의 수급이 Tight한 상황으로 이어져 LCD 수요의 강세 지속과 판가의 단계적인 상승이 예상되기 때문이다.
3) 8세대 신규라인 추가 투자는 LCD 경쟁에서의 자신감 표출
동사는 7/15일 P8-E 라인의 신규 투자를 발표하였다. 동사는 원가경쟁력 우위를 바탕으로 LCD 경쟁에서의 자신감 표출이며, 시황을 감안한 탄력적인 Ramp up을 통해 LCD 시황에 부정적인 영향은 최소화하면서 시장지배력 강화를 추진할 것으로 전망된다.
△ 1. 09년 2분기 영업실적 Review : 매출액 및 이익 예상치 상회
LG디스플레이의 2분기 잠정실적(본사 기준)은 매출액 4.81조원(전분기비 +40%), 영업이익 2,260억원(흑자전환, 영업이익률 4.7%), 순이익 2,930억원(흑자전환, 6.1%)으로 매출액은 사상 최고치를 경신(기존 최고치는 07년 4분기에 4.3조원)하였고, 영업이익도 흑자 전환하면서 당사 추정치와 시장의 컨센서스를 큰 폭으로 상회하였다.
동사의 09년 2분기 실적 호전의 주요 요인은 1) LCD Panel 수요가 바닥을 찍고 호전되는 시기에 P8(8세대)와 P6-E(6세대)의 신규라인을 동시에 가동하면서 전분기보다 출하 면적이 33%가 증가되었고, 2) 09년 2분기에 LCD TV의 수요 호조와 SET 업체 재고확보의 영향으로 LCD Panel 판가의 상승(전분기비 IT +15%, TV +9%)에 기인한 것으로 판단된다.
동사의 09년 2분기 면적기준 출하량은 5,007천㎡(전분기비 +33%)이며, ㎡당 ASP는 739달러(전분기비 10.5%)로 매출액 증가와 수익성 호전의 기폭제가 되었다.
△ 2. 09년 3분기 가이던스 및 신규라인(P8-E) 투자 계획
동사의 09년 3분기 가이던스를 1) 면적기준 출하량은 전분기비 10% 중반대의 증가, 2) ㎡당 평균 판가는 전분기비 단계적 상승, 3) ㎡당 매출원가 절감률은 전분기 수준을 유지한다고 제시했다. 3분기는 전통적인 성수기로 SET 업체가 구매를 확대하는 시기이며, Glass 등 LCD 부자재 공급의 Tight한 상황이 3분기에도 지속될 것으로 예상되어 동사의 가이던스는 적정한 수준으로 판단된다.
동사는 7/15일 공정공시를 통해서 추가적인 8세대 신규라인 투자를 발표하였다. 동사는 09년 2분기에 가동한 P8과 P6-E의 성공적인 양산경험을 바탕으로 신규라인 투자에 대한 자신감을 표출한 것으로 보이며, LCD 업계에서의 시장 지배력을 더욱 확대하려는 목적으로 판단된다. 신규라인의 양산시기는 LCD TV 성수기인 10년 하반기로 계획하고 있으며, 시황을 감안한 탄력적인 Ramp up을 통해 10년 LCD 시황에 부정적인 영향은 미치지 않을 전망이다.
△ 3. 09년 3분기 실적 전망 : 실적 호전세 지속 예상
09년 3분기는 매출액 4.98조원(QoQ +4%), 영업이익 4,556억원(+102%), 순이익 4,419억원(+51%)으로 실적 개선 추세가 이어질 전망이다. 전통적인 LCD 성수기에 SET 업체의 LCD Panel 구매호조 속에 Glass를 포함한 부자재의 수급이 Tight한 상황으로 이어져 LCD 수요 강세가 지속되고 판가의 단계적인 상승이 예상되기 때문이다.
△ 4. 투자의견 매수와 목표주가 44,000원 유지
LG디스플레이에 2분기 실적을 반영하여 연간 추정 실적을 소폭 상향하고 3분기에도 LCD 수요 강세와 판가의 단계적인 상승이 예상되는 등 실적 개선 추세가 지속될 것으로 판단되어 목표주가 44,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 2년 Forward EBITDA 추정치에 시장 평균대비 15% 할인한 4.7배를 적용해 산출하였으며, 7/16일 종가 34,800원 대비 26.4%의 상승여력이 있다.
교보증권 구자우 애널리스트는 17일 "LG디스플레이의 P8E 신규 투자는 원가경쟁력 우위를 바탕으로한 LCD 경쟁에서의 자신감 표출"이라며 "시황을 감안한 탄력적인 램프 업을 통해 LCD 시황에 부정적인 영향은 최소화하면서 시장지배력 강화를 추진할 것으로 전망된다"고 말했다.
다음은 리포트 내용.
LG디스플레이는 2분기 실적의 호조와 3분기에도 LCD 수요 강세와 판가의 단계적인 상승이 예상되는 등 실적 개선 추세가 지속될 것으로 판단되어 목표주가 44,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 2년 Forward EBITDA 추정치에 시장 평균대비 15% 할인한 4.7배를 적용해 산출하였으며, 7/16일 종가 34,800원 대비 26.4%의 상승여력이 있다.
△ 투자포인트
1) 2분기 Review – 매출액과 영업이익 예상치 큰폭 상회
2분기 잠정실적(본사기준)은 매출액 4.81조원(QoQ +40%), 영업이익 2,260억원(흑전), 순이익 2,930억원(흑전)으로 매출액은 사상 최고치를 경신하였고, 영업이익도 흑자 전환하면서 당사 추정치와 시장의 컨센서스를 큰 폭으로 상회하였다. 동사는 2분기에 가동된 신규라인(P8, P6-E)에서의 출하량 증가(QoQ +33%)가 ASP 상승(+10%)과 맞물려 매출과 수익성 호전을 견인하였다
2) 3분기도 실적 개선 추세 이어질 전망
3분기는 매출액 4.98조원(QoQ +4%), 영업이익 4,556억원(+102%), 순이익 4,419억원(+51%)으로 실적 개선 추세가 이어질 전망이다. 전통적인 LCD 성수기에 SET 업체의 LCD Panel 구매호조 속에 Glass를 포함한 부자재의 수급이 Tight한 상황으로 이어져 LCD 수요의 강세 지속과 판가의 단계적인 상승이 예상되기 때문이다.
3) 8세대 신규라인 추가 투자는 LCD 경쟁에서의 자신감 표출
동사는 7/15일 P8-E 라인의 신규 투자를 발표하였다. 동사는 원가경쟁력 우위를 바탕으로 LCD 경쟁에서의 자신감 표출이며, 시황을 감안한 탄력적인 Ramp up을 통해 LCD 시황에 부정적인 영향은 최소화하면서 시장지배력 강화를 추진할 것으로 전망된다.
△ 1. 09년 2분기 영업실적 Review : 매출액 및 이익 예상치 상회
LG디스플레이의 2분기 잠정실적(본사 기준)은 매출액 4.81조원(전분기비 +40%), 영업이익 2,260억원(흑자전환, 영업이익률 4.7%), 순이익 2,930억원(흑자전환, 6.1%)으로 매출액은 사상 최고치를 경신(기존 최고치는 07년 4분기에 4.3조원)하였고, 영업이익도 흑자 전환하면서 당사 추정치와 시장의 컨센서스를 큰 폭으로 상회하였다.
동사의 09년 2분기 실적 호전의 주요 요인은 1) LCD Panel 수요가 바닥을 찍고 호전되는 시기에 P8(8세대)와 P6-E(6세대)의 신규라인을 동시에 가동하면서 전분기보다 출하 면적이 33%가 증가되었고, 2) 09년 2분기에 LCD TV의 수요 호조와 SET 업체 재고확보의 영향으로 LCD Panel 판가의 상승(전분기비 IT +15%, TV +9%)에 기인한 것으로 판단된다.
동사의 09년 2분기 면적기준 출하량은 5,007천㎡(전분기비 +33%)이며, ㎡당 ASP는 739달러(전분기비 10.5%)로 매출액 증가와 수익성 호전의 기폭제가 되었다.
△ 2. 09년 3분기 가이던스 및 신규라인(P8-E) 투자 계획
동사의 09년 3분기 가이던스를 1) 면적기준 출하량은 전분기비 10% 중반대의 증가, 2) ㎡당 평균 판가는 전분기비 단계적 상승, 3) ㎡당 매출원가 절감률은 전분기 수준을 유지한다고 제시했다. 3분기는 전통적인 성수기로 SET 업체가 구매를 확대하는 시기이며, Glass 등 LCD 부자재 공급의 Tight한 상황이 3분기에도 지속될 것으로 예상되어 동사의 가이던스는 적정한 수준으로 판단된다.
동사는 7/15일 공정공시를 통해서 추가적인 8세대 신규라인 투자를 발표하였다. 동사는 09년 2분기에 가동한 P8과 P6-E의 성공적인 양산경험을 바탕으로 신규라인 투자에 대한 자신감을 표출한 것으로 보이며, LCD 업계에서의 시장 지배력을 더욱 확대하려는 목적으로 판단된다. 신규라인의 양산시기는 LCD TV 성수기인 10년 하반기로 계획하고 있으며, 시황을 감안한 탄력적인 Ramp up을 통해 10년 LCD 시황에 부정적인 영향은 미치지 않을 전망이다.
△ 3. 09년 3분기 실적 전망 : 실적 호전세 지속 예상
09년 3분기는 매출액 4.98조원(QoQ +4%), 영업이익 4,556억원(+102%), 순이익 4,419억원(+51%)으로 실적 개선 추세가 이어질 전망이다. 전통적인 LCD 성수기에 SET 업체의 LCD Panel 구매호조 속에 Glass를 포함한 부자재의 수급이 Tight한 상황으로 이어져 LCD 수요 강세가 지속되고 판가의 단계적인 상승이 예상되기 때문이다.
△ 4. 투자의견 매수와 목표주가 44,000원 유지
LG디스플레이에 2분기 실적을 반영하여 연간 추정 실적을 소폭 상향하고 3분기에도 LCD 수요 강세와 판가의 단계적인 상승이 예상되는 등 실적 개선 추세가 지속될 것으로 판단되어 목표주가 44,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 2년 Forward EBITDA 추정치에 시장 평균대비 15% 할인한 4.7배를 적용해 산출하였으며, 7/16일 종가 34,800원 대비 26.4%의 상승여력이 있다.
