하이닉스반도체가 DRAM과 NAND 플래시메모리 가격 및 출하량 증가등에 힘입어 2분기 실적이 큰 폭으로 개선될 전망이다.

하나대투증권의 이정 애널리스트는 23일 "하이닉스의 2분기 실적은 DRAM가격 및 NAND 플래시메모리 가격 상승, DRAM 및 NAND 플래시메모리 출하량 증가, DRAM 54나노비중 증가에 의한 원가개선, 가격상승에 의한 재고환입효과 반영 등으로 크게 개선될 것"이라고 말했다.

이 애널리스트는 이어 "만일 DRAM가격 회복이 예상보다 완만하게 진행될 경우 대만 DRAM업체들의 구조조정이 더욱더 가속화돼 대만 TMC가 설립되는 9월을 전후로 해 극단적인 구조조정이 진행될 수 있을 것"이라며 "3분기까지 DRAM가격이 회복될 것이라는 긍정적인 시각이나 수요약세로 DRAM가격 회복속도가 기대에 미치지 못할 것이라는 우려 등을 모두 고려해도 하이닉스가 궁극적으로 가장 큰 수혜를 받을 것"이라고 설명했다.

다음은 리포트 내용.

□ 2분기 매출액 23.6%QoQ 증가, 영업적자 1,933억원 예상
하이닉스의 09년 2분기 실적은 1) DRAM가격 및 NAND 플래시메모리 가격 상승, 2) DRAM 및 NAND 플래시메모리 출하량 증가, 3) DRAM 54나노비중 증가에 의한 원가개선, 4) 가격상승에 의한 재고환입효과 반영 등으로 크게 개선될 것으로 판단된다. 2분기 매출액은 23.6%QoQ 증가한 1조4,802억원을 기록할 것이며, 영업손익측면에서는 적자폭이 크게 개선되어 영업적자 1,933억원에 그칠 것으로 전망된다. 특히, 환율이 하락함에 따라 대규모 외환관련이익이 발생하여 세전손익기준으로 흑자전환하여 세전이익 348억원을 기록하며 7개 분기만에 흑자전환할 것으로 예상된다.

□ 목표주가 ‘19,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지
당사는 세계적인 메모리업체인 ‘하이닉스’에 대해 목표주가 ‘19,000원’과 투자의견 ‘BUY’를 유지한다. 목표주가 ‘19,000원’은 09년 및 10년 예상BPS대비 각각 2.0배, 1.7배이며, 이는 현 주가대비 38.2%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

□ 주가조정에 따른 Valuation 부담감 해소 → 시장의 우려처럼 DRAM가격 약세가 진행될 경우 대만DRAM업체들의 구조조정 가속화되어 결국 동사가 가장 큰 수혜를 받을 전망
당사는 동사의 현 주가(09년 예상BPS대비 1.4배)는 충분한 조정을 거치면서 Valuation 부담감이 해소되었으며, 2분기 실적도 시장예상치를 상회할 뿐만 아니라 DRAM 고정거래가격도 3분기 중반까지는 상승할 수 있을 것으로 판단한다. 물론, 시장에서 우려하는 것처럼 DRAM가격 회복이 예상보다 부진하여 동사의 3분기 실적이 시장예상치에 미치지 못할 가능성도 있다. 그러나, 만일 DRAM가격 회복이 예상보다 완만하게 진행될 경우, 당사는 대만DRAM업체들의 구조조정이 더욱더 가속화되어 대만 TMC가 설립되는 9월을 전후로 하여 극단적인 구조조정이 진행될 수 있을 것으로 판단한다. 따라서, 3분기까지 DRAM가격이 회복될 것이라는 긍정적인 시각이나 수요약세로 DRAM가격 회복속도가 기대에 미치지 못할 것이라는 우려 등을 모두 고려해도, 동사가 궁극적으로 가장 큰 수혜를 받을 것으로 판단된다.