내년 주가 900~1450 전망, 구조조정 반드시 병행돼야 - 신영증권

기사입력 : 2008년11월21일 12:12

최종수정 : 2008년11월21일 12:12

신영증권 리서치센터(센터장 조용준)의 2009년 증시전망입니다. 참고하시기 바랍니다.

[ Again 99 Korea, or '90s Korea ]

▶ KOSPI, 연내 일시적으로 이전 저점을 하회할 위험은 존재
▶ 부동산/건설/신설조선/한계 금융기관의 구조조정 필요성 증대
▶ 정책 여력이 남아 있을 때 구조조정 병행해야 디플레 위험 방지할 수 있다
▶ 내년 1분기 이후에 신용 스프레드 완화될 가능성
▶ 부분적인 구조조정 시나리오 하에서 2009년 KOSPI는 900~1450P
▶ 구조조정기 생존법칙 : 생존자 효과와 가치투자

부채성장을 주도해온 80년대 이후의 신자유주의 신화는 붕괴되고 있다.

자산가격 상승으로 인해 자금수요가 늘어나면 자금조달 코스트가 상승하는 것이 일반적인데, 신금융기법은 리스크 억제의 환상을 심었다.

뒤 늦은 부채 축소를 위한 노력은 물가하락과 실질금리 상승으로 인해 실질 부채부담을 늘린다는 Debt deflation 우려를 낳고 있다.

악순환의 나선형 고리에 빠진 상황에서 그나마 의지할 곳은 정책이다. 아직은 글로벌 금리인하나 재정지원 여력이 남아 있다.

정책 개입의 여력이 있을 때 구조조정을 효율적으로 진행해야 본격적인 디플레이션 발생을 피할 수 있다. 내년 상반기까지 있을 정책지원과 구조조정이 반드시 병행하여야 한다.

특히 자산버블 시대에 공급 과잉을 축적한 부문인 부동산, 건설, 신설조선, 한계금융기관 등에 대한 구조조정이 선행될 필요가 있다.

부분적인 구조조정이 원활하게 추진된다면 그나마 IMF 외환위기를 경험하면서 군살빼기를 미리 해놓은 국내 수출 제조업체는 글로벌 수요 둔화에도 궁극적으로 글로벌 경쟁업체의 구조조정 효과를 누릴 가능성이 있다.

98년 IMF 당시에는 외환 위기가 해소된 이후에도 구조조정 진행으로 인해서 주가는 한 단계 레벨 다운되었다.

내년 상반기까지는 구조조정으로 증시 불안이 불가피하지만 공급과잉이 컸던 산업에 대한 부분적 구조조정이어서 PBR 1 배 이하가 고착화 될 것으로 보지는 않는다.

2009년 적정 KOSPI 밴드를 900~1450선(2008년 말까지 일시적으로 전저점 하회 가능)으로 추정한다.

[신영증권 김세중 투자전략팀장]

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00