천영환 신영증권 애널리스트는 LG텔레콤과 관련 "2/4분기 영업이익 추정치는 전년동기 대비 23.6% 증가한 1040억원으로 견조하게 나타날 것 "이라며 "이동통신주의 전반적인 실적 악화로 인해 목표주가를 1만2000원으로 하향조정하나 이동통신주중 최선호주를 유지한다"고 말했다.

◆ 의무약정제 실시 초기로 이동통신 시장의 경쟁 상황 악화는 지속

지난 4월 의무약정제가 실시된 이후 이동통신 시장에서는 보조금 지급 대상자수와 인당 보조금 액수가 크게 증가하고 있는 상황이다.
의무약정제는 장기적으로는 고객에 대한 잠금효과(Lock-In Effect)를 가져와 마케팅비 감소를 가져올 것이나 초기에는 고객 선점을 위한 경쟁을 유발시켜 단기적인 실적부담으로 다가올 전망이다.
이로 인해 이동통신 3사의 마케팅비 지출은 1/4분기에 비해 크게 증가할 것으로 예상되고 있다.

◆ 상대적으로 견조한 2분기 실적 예상

큰 폭의 마케팅비 증가에 따라 SK텔레콤과 KTF의 2/4분기 영업이익이 1/4분기보다 줄어들 것으로 전망됨에도 불구하고 LG텔레콤의 2/4분기 실적은 상대적으로 양호할 것으로 예상된다.
2/4분기 영업이익 추정치는 1040억원으로 전년동기 대비 23.6%, 전기대비 15.8% 증가한 수치다. 양호한 실적 예상의 요인으로는 가입자 순증목표 초과 달성에 따라 2/4분기에는 경쟁 격화에
동참하는 대신 소극적인 가입자 유치 전략을 가져갔으며, 유통채널 경쟁력을 바탕으로 일회성으로 단말기 보조금을 지급하는 대신 전화요금과 연동된 할인 프로그램을 실시했기 때문이다.
이에 따라 2/4분기 인당 유치비용은 1/4분기 대비 오히려 줄어든 것으로 추정된다

◆ 목표주가는 12,000원으로 하향, 이동통신주 중 최선호주 유지

현재의 격화된 경쟁상황을 감안할 때 하반기에도 이동통신주의 전반적인 실적 악화는 불가피할 것으로 판단된다. 이에 따라 LGT의 실적추정도 하향 조정하며 목표주가를 1만2000원으로 하향한다.
이에 반해 Oz 가입자 증가를 통한 데이터 ARPU 증가 효과가 예상되고 경영진의 수익성 보전의지가 확고하다는 점에서 LG텔레콤에 대한 매수A 의견과 최선호주를 유지한다.