아모레퍼시픽, 매스 채널의 성장 기대-미래에셋

기사입력 : 2008년06월24일 08:33

최종수정 : 2008년06월24일 08:33

한국희 미래에셋증권 애널리스트는 24일 아모레퍼시픽과 관련, "오는 9월부터 휴플레이스를 프랜차이즈숍 아리따움으로 전환하는 것은 장기적으로 국내 비즈니스 성장과 기업가치에 매우 긍정적"이라고 진단했다.

다음은 리포트 내용이다.

- ‘휴플레이스’의 프랜차이즈 전환

아모레퍼시픽이 오는 9월부터 파트너 ‘휴플레이스’를 프랜차이즈숍 ‘아리따움’으로 전환 계획 밝힘. 휴플레이스는 2004년 동사가 운영하고 파트너쉽 형태로 운영하고 있는 화장품 로드숍 브랜드. 현재 960개인 이들 점포의 매출 중 약 60%는 동사 브랜드가 차지. 동사 매출 중 15%가 이들 점포 통해 발생. 아모레퍼시픽은 점주들과의 협의를 통해 이들을 새로운 전문점 브랜드를 통해 프랜차이즈화하기로 함. 장기적으로 국내 비즈니스 성장과 기업가치에 매우 긍정적.

- Implication 1. 25%에 불과한 매스 채널 점유율 획기적 상승의 발판

이 전략의 가장 직접적인 영향은 동사의 매스 채널(시장 규모 1.5조원, 전체 시장의 25%) 점유율 확대임. 동사의 프리미엄 화장품 시장(백화점+방문판매) 점유율이 47.4%인데 반해 매스 채널(전문점+할인점 등) 점유율은 24.6%에 불과. 2004년 이후 동사가 기존 전문점의 ‘휴플레이스’화를 통해 전문점 점유율을 19%에서 26%로 확대한 바 있음. 배타적 판매 채널의 확보라는 측면에서 이번 프랜차이즈숍 전환을통한 점유율 확대 효과는 그것을 훨씬 상회할 것이고, 이는 주로 2nd tier 업체들의 점유율 하락을 동반하며 이루어질 것. 2000년 이후 프리미엄 시장 트랜드의 재현.

- Implication 2. 독점 채널을 갖는다는 것은 수익성 개선까지 담보

판매 채널에 대한 교섭력은 제조업체의 수익성에 있어 결정적 변수임. 화장품 업체로서는 세계 최고 수준인 동사의 영업이익률이, 동사가 독점적으로 컨트롤하는 방문판매 채널이 있었기에 가능했음은 주지의 사실. 경쟁사 대비 브랜드 포트폴리오가 월등히 우월하기 때문에, 프랜차이즈화를 계기로 동사가 감내해야 할 경쟁비용보다는 장기적인 수익이 훨씬 큼. 동사의 매스 채널 영업이익률(현재 높은 한자릿수)의 장기 목표 15%의 달성이 예상보다 조기에 이루어질 수 있는 배경.

- Implication 3. 추가적인 밸류에이션 배수 상승 합리화의 근거로 손색 없음

투자자들이 느끼는 동사에 대한 밸류에이션 부담의 주된 근거가 국내 비즈니스에서의 성장 정체 가능성이었음을 감안하면, 위의 이벤트는 그러한 부담을 상당히 완화해 줄 것. 회사 측의 장기 성장 및 수익에 대한 guidance 발표 후 수익 추정치를 변경할 예정. BUY 투자의견과 목표주가 995,000원 유지함.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00