대한항공, 단기 '관망'..장기 '긍정적' - 삼성

기사입력 : 2008년03월17일 08:21

최종수정 : 2008년03월17일 08:21

삼성증권 송은빈 애널리스트는 17일 대한항공과 관련, "민감도가 높은 두 변수인 환율과 유가가 상승하면서 대한항공의 수익성이 악화되어 가는 상황"이라며 "그러나 장기적으로는 인구구조상 수요가 증가하는 환경이며, 네트워크 경쟁력을 바탕으로 향후 중국으로부터의 경유수요까지도 향유할 수 있어 비용상승 요인들을 꾸준히 전가시켜 나갈 수 있는 구조라고 판단하여, 장기적으로 긍정적인 관점을 유지한다"고 분석했다.

송 애널리스트는 또 "투자시점과 관련해서는 1/4분기 실적이 발표되는 4월 말을 기점으로 외부변수의 추이를 지켜볼 필요가 있다"며 "당분간은 유가, 환율의 등락을 그대로 주가가 반영하는 변동성이 높은 국면일 수 있다"고 덧붙였다.

다음은 이날 송 애널리스트의 대한항공 관련 리포트 주요 내용.

- 민감도가 높은 두 변수인 환율과 유가가 상승하면서 대한항공의 수익성이 악화되어 가는 상황 (환율 10원 상승 시 영업이익 200억원 감소, 항공유가 10달러 상승 시 960억원 감소). 2008년 평균 환율 및 항공유가가정을 각각 기존 900원/달러, 100달러/배럴에서 950원/달러, 130달러/배럴로 변경한다면, 영업이익이 전년비 34.5% 감소한 417억원을 기록하게 되는 것으로 추정됨. 환산손실을 반영하면 순손실 발생. 이 수준에서의 적정가치는 약 46,000원.

- 환율 상승은 특히 내국인의 구매력 하락으로 이어져 항공수요 하락에 영향을 미치는 요인 (상관계수: 0.77). 주가 하락에 따른 부(-)의 자산효과도 수요 둔화의 요인.

- 그러나 유가는 인플레이션에 대한 우려와 함께 실물에 대한 투기수요가 몰려있는 상황. 현 상황이 일단락되고 수요둔화에 대한 우려가 부각될수록 유가의 상승은 제한적일 수 있음. 원/달러 환율의 단독상승 배경은 1) 원자재 가격 상승 및 글로벌 경기둔화에 따른 경상수지 적자, 2) 조선 수주액의 감소와 헤지를 위한 선물환매도의 감소, 3) 외국인 투자자의 한국비중 축소를 주 인으로 꼽고 있는데 이 또한 하반기로 갈수록 완화될 수 있음.

- 투자시점과 관련해서는 1분기 실적이 발표되는 4월 말을 기점으로 외부변수의 추이를 지켜볼 필요가 있음. 당분간은 유가, 환율의 등락을 그대로 주가가 반영하는 변동성이 높은 국면일 수 있음.

- 그러나 장기적으로는 인구구조상 수요가 증가하는 환경이며, 네트워크 경쟁력을 바탕으로 향후 중국으로부터의 경유수요까지도 향유할 수 있어 비용상승 요인들을 꾸준히 전가시켜 나갈 수 있는 구조라고 판단하여, 장기적으로 긍정적인 관점 유지.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00