[뉴스핌=김은정 기자]미래에셋증권 한국희 애널리스트는 11일 LG생활건강과 관련, "월등한 성장 잠재력은 높은 밸류에이션의 근거"라며 "1/4분기 인상적인 프리미엄 화장품 매출액 성장이 기대된다"고 진단했다.

다음은 리포트 요약이다.

- 월등한 성장 잠재력은 높은 밸류에이션의 근거

LG생활건강에 대한 BUY 투자의견 및 Sum-of-the-parts 방식으로 산출된 목표주가 252,000원을 유지. 08년 PER 20배의 밸류에이션 일견 부담스러워 보이나, 향후 3년 EPS CAGR 39.8%인 점 고려하면 합리적인 수준. 여타 필수 소비재 업체들이 원재료 인플레, 소비 부진 등으로 실적 악화 우려되는 점과 사뭇 다름. 기존 비즈니스의 성장 잠재력뿐만 아니라, 미래 성장 동인 측면에서 투자 매력 가장 우수.

- 1Q 인상적인 프리미엄 화장품 매출액 성장 기대

언론과 유통 업계에 따르면 최근 백화점 판매액이 예상보다 견조한 가운데, 특히 화장품 매출액 성장이 두드러진 것으로 추정. 이를테면 롯데백화점 본점의 2월 누적 화장품 매출 성장률은 24%에 이르는 것으로 알려짐. 백화점 채널에서의 지배력을 지속 강화하고 있는 동사의 매출 고성장 기대. 더불어 방문판매 채널 확대 또한 지속되고 있어서 화장품 부문의 1/4분기 매출액 성장률은 30% 이상으로 추정.

- 자회사 코카콜라보틀링의 깜짝 실적 가능할까?

07년 90% 지분 확보한 자회사 코카콜라보틀링에 대한 구조조정 작업 본격화. 매출액의 50%를 차지하는 코카콜라 제품의 할인율 축소, 직거래 비중 확대, 커버리지확대 등을 우선 실행 중. 이에 따른 매출액 성장률이 전년동기 대비 30% 이상으로 추정됨. 2/4분기 이후 제품 포트폴리오 개선을 위한 작업도 순항 중. 07년 영업 적자에서 08년 영업이익률 5%대로 개선 추정. 추가적인 개선 가능성 높음.

- 장기적인 펀더멘털 개선 트랜드 지속

향후 3년간 매출액과 영업이익 CAGR은 각각 11.5%, 30.7%. 프리미엄 화장품의 고성장 및 그에 따른 영업 레버리지 효과 본격화가 main driver. 코카콜라 보틀링 턴어라운드에 따라 세전순이익 성장률은 이보다 높은 37.8%. 이에 더하여, 1) 코카콜라보틀링의 예상보다 큰 폭 턴어라운드, 2) 중국 비즈니스의 예상보다 가파른 성장시 실적 전망 추가 상향 조정 전망.