NH투자증권 김홍식 애널리스트는 31일 LG텔레콤과 관련, "3/4분기 실적이 예상치를 상회했다"며 "현 주가의 할인 폭은 지나친 편"이라고 분석했다.

김 애널리스트는 "최근 3개월간 LGT의 주가는 시장수익률을 4.6%p 하회했다"며 "향후 주가의 상대적인 강세현상이 나타날 것으로 예상된다"고 덧붙였다.

그는 "이를 바탕으로 투자의견 매수 유지, 6개월 목표주가 1만3000원을 유지한다"고 평가했다.


다음은 리포트 요약이다.

◆3분기 영업익 1143억원으로 당사 예상치를 상회
동사는 2분기에 매출액 1조1649억원, 서비스매출액 8215억원, 영업이익 1143억원, 순이익 990억원을 기록. 서비스 매출액이 2분기대비 0.7%, 2006년 3분기대비 13.5% 증가했으며, 영업이익은 올해 전분기비 35.7%, 작년동기비 22.4% 증가. 이러한 실적은 당사 및 시장 예상치를 상회하는 양호한 실적으로 평가. 실적호전의 가장 큰 원인은 음성 매출의 꾸준한 증가 및 마케팅비용의 하락 때문. 특히 동사의 3분기 마케팅비용은 신규 가입자수 및 가입자당 유치비용 감소에 힘입어 전분기비 11.7% 감소한 2269억원을 기록.

◆금년 영업익 전망치 상향조정, 내년 영업익 전망치는 소폭 하향 조정
금년 동사 영업이익 전망치를 5.6% 상향 조정. 예상보다 높게 나타난 3분기 영업이익을 고려하고 제조사 판매장려금 전망치를 소폭 상향 조정. 반면 내년 동사의 영업이익 전망치는 4.5% 하향 조정. 이는 3분기 데이터 ARPU 결과가 당사 예상치에 소폭 미달함에 따라 이를 소폭 하향 조정한 데서 비롯된 결과. 본 자료에서는 동사의 2007년 및 2008년 ARPU(가입자당 매출액) 전망치를 각각 2007년(F) 3만6724원, 2008년(F) 3만7033원에서 2007년(F) 3만6590원, 2008년(F) 3만6833원으로 변경. 단 3분기 마케팅비용이 당사 예상치에 부합함에 따라 서비스 매출액대비 마케팅비용 비중은 이전의 2007년(F) 29.3%, 2008년(F) 25.7%를 유지.

◆경쟁상황 유리, 향후 마케팅비용 절감에 따른 이익증가 가능할 전망
최근 3개월간 동사 주가는 시장수익률을 4.6%p 하회. 하지만 향후엔 동사 주가의 상대적인 강세현상이 나타날 것으로 예상. 이에 매수 투자의견을 유지. 구체적인 사유는 1) 최근 가입자 및 ARPU(가입자당 매출액) 추이 양호하며 2) 향후 신규 가입자수 감소로 마케팅비용 부담 경감 예상되고 3) 3G(세대) 시장 확대 및 요금경쟁 본격화에도 불구하고 향후 동사 시장점유율 하락 및 이익 훼손 가능성이 사실상 희박하며 4) 현재 주가가 향후 시장경쟁상황의 변화 및 이익성장에 대한 불확실성을 이유로 경쟁사대비 지나치게 할인되어 거래되고 있기 때문. 한편 6개월 목표주가는 1만3000원으로 유지. 동 목표가는 2008년 동사 예상 EPS 및 BVPS에 국내 통신업종 평균 P/E 및 P/BV를 적용하고 이 값을 평균하여 산정.