우리투자증권 안수웅 애널리스트는 20일 넥센타이어와 관련 "중국업체의 성장세가 주춤해지면서 공급능력을 대폭 강화한 우리나라 타이어 업체에게 유리한 상황이 전개되고 있다"며 "넥센타이어의 경우 글로벌 타이어업체중 가장 저평가된 업체"라고 분석했다.

다음은 보고서 내용이다.


- 영업이익 개선 지속

넥센타이어의 2분기 매출액과 영업이익은 1,428억원, 165억원으로 전년동기 대비 각각 23.2%, 125.9% 증가했다. 매출액 증가 요인은 판매수량 증가14.2%, ASP 상승 7.9%로 구성된다. 한편, 2분기 영업이익률은 11.5%로 전분기의 14.3%보다 2.8%p 하락했다. 영업이익률 하락 원인은 1)설비조정에 따른 생산중단(1주일)으로 고정비 부담 증가, 2) 천연고무 가격 상승, 3) 임금 인상 소급분 반영 등을 들 수 있다. 천연고무 가격은 2분기 이후 하향 안정되고 있으며, 7월부터 판매가격이 인상(미주 3~5%, 국내RE 3~5%)이 예정되어 있어 하반기 영업이익률은 13.0%로 전망된다.

- 우리나라 타이어업체에게 유리한 상황

미국 시장에서 중국산 타이어어의 리콜, 중국 타이어 수출의 관세환급액 축소 등에 따라 중국 타이어업체의 경쟁력 약화가 예상된다. 또한 천연고무 가격도 안정된 모습을 보이고 있다. 타이어는 자동차의 성능과 안전운행을 구현하는 가장 중요한 부품이므로 중국 타이어 품질에 대한 소비자의 우려는 단기간에 해결되지 않을 것이다. 중국업체의 성장세가 주춤해지면서 공급능력을 대폭 강화한 우리나라 타이어업체에게 유리한 상황이 전개되고 있다.

- 글로벌 타이어업체중 가장 저평가

넥센타이어의 밸류에이션은 글로벌 타이어업체중 가장 낮다. 영업이익률이 글로벌 타이어업체 최고 수준으로 상승했음에도 유통주식수 부족에 따른 거래부진으로 저평가가 나타나고 있다. 2003년부터 2005년까지 한국타이어의 순이익이 3배 가량 늘어나면서 주가는 500% 이상 상승했다. 넥센타이어는 2003년의 한국타이어와 똑같이 저부가가치 제품 생산중단, 생산량 확대, UHPT 매출 비중 상승으로 순이익이 급증하는 모습을 보이고 있다. 비록 연초 대비 주가는 171% 상승했지만 아직도 추가 상승여력이 남아있다. 투자의견 Buy, 목표주가 6만원을 유지한다.