고려아연, 당분간 강세 지속될 듯 - 한국

기사입력 : 2007년06월08일 08:16

최종수정 : 2007년06월08일 08:16

한국증권 김봉기 애널리스트는 8일 고려아연과 관련, "아연가격은 하락했으나 아연 판매량과 부산물 가격 상승으로 1/4분기와 유사한 실적이 예상된다"고 말했다.

그는 이어 "공급부족 등으로 아연 가격의 강세는 당분간 지속될 것이라"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

- 투자의견 매수유지, 목표가 230,000원으로 상향

고려아연에 대해 매수 의견을 유지하고 목표주가는 230,000원으로 상향 조정한다. 목표주가는 2007F EBITDA에 6.3배를 적용하여 산출했고, 2007F 실적에 대한 Implied PER, PBR은 각각 9배, 2.6배이다. 목표주가를 상향 조정하는 이유는 다음과 같다. 1) 아연-연 제련 사 중 규모나 회수율 측면에서 세계 일등으로서 상대적으로 단위고정비는 작고 이익은 높다. 2) 제련사(Smelter)의 수익모델은 제련수수료+부산물수입+판매 Premium을 받는 것으로 광산업체보다 수익 변동성이 낮고, 비철금속 가공업체 보다 수익성이 높다. 3) 고려아연은 Peer 대비 기술 및 제련설비의 우수성을 바탕으로 부산물 매출이 증가함으로써 수익 변동성이 낮아진다. 4) 아연 Super Cycle이 기대된다. 5) 향후 3년간 1조원 이상의 순현금이 증가할 것으로 기대된다

- 2분기: 아연가격은 하락했으나 아연 판매량과 부산물 가격 상승으로 1분기와 유사한 실적 예상

제련수수료(TC)가 1분기와 동일한 구조이기 때문에 2분기 영업이익에 미치는 가장 큰 변수는 아연가격, 아연판매량 등이다. 1분기 톤당 아연 수출평균가격을 USD로 환산해 보면 3,913USD/톤인데, 2분기 실적에 영향을 미치는 LME 아연 3~5월 평균가격은 3,548USD/톤으로 전분기 대비 9.3%(365USD/톤) 하락했다. 아연 판매량은 1분기에 110,385톤이었으나 2분기에는 111,000톤으로(3분기 유지보수를 앞두고 생산량을 증대할 것으로 보기 때문) 전분기 대비 4.6% 증가할 것으로 추정한다. 그러나 아연가격 하락을 아연 판매량 증가, 연(Lead)과 부산물 가격 상승으로 상쇄함에 따라 2분기 매출과 영업이익은 1분기 수준으로 예상한다. 그리고 수익추정 가정은 와 같다

- 아연가격 강세 전망

아연 가격이 강세를 보일 것으로 보는 근거는 다음과 같다. 1) 2007년 세계 아연 공급이 5만톤 부족할 것으로 예상한다. 2) LME재고가 71,825톤(세계 일일소비량 기준으로 2.4일분)까지 하락했다

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00