NH투자증권 최지환 애널리스트는 27일 동양제철화학과 관련, "인천 용인.학익 지구는 지난해 저수지 매립을 시작으로 부지 개발이 본격화되고 있다"며 " 인천부지개발에서 오는 수익은 차입금 상환, M&A 및 신사업 자금으로 활용이 가능하다"고 평가했다.

다음은 보고서 요약이다.

▶ 1분기 전분기 대비 매출액 2.6%, 영업이익 8.9% 증가 예상
2007년 1분기 동양제철화학의 매출액과 영업이익은 전분기 대비 각각 2.6%, 8.9% 증가한 3,174억원, 327억원이 될 것으로 예상. 이는 1) 계절 수요가 증가하며 벤젠(QoQ, +2.2%), TDI(QoQ, 18.6%), PA(QoQ, 10.7%) 등 주력 제품 가격이 전분기 대비 상승하였으며, 2) 적자 제품인 고무약품 정리 등 구조조정 노력에 기인한 것으로 예상. 당사는 1분기 영업실적 개선, 주력제품 가격 강세 등을 반영 2007년 동사의 예상 매출액과 영업이익을 각각 3.9%, 9.3% 상향한 1조2,454억원, 1,206억원으로 조정.

▶ 투자의견 매수, 목표주가 기존 64,000원에서 81,000원으로 상향 조정
동양제철화학에 대한 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 기존 64,000원에서 81,000원으로 상향 조정. 목표주가 상향은 1) 2007년 영업실적 상향 조정, 2) 인천부지가치를 기존 5,850억원에서 8,892억원으로 상향 조정하였기 때문. 동사에 대한 투자의견 매수를 유지하는 이유는 1) 석탄계 원료 사용, 높은 시장점유율 등으로 매출액과 영업이익 변동성이 타 화학기업 대비 안정적이며, 2) M&A, 신사업으로 수익원의 다변화가 이루어지고 있으며, 3) 인천 용현•학익지역 개발에서 오는 수익은 차입금 상환, 새로운 성장동력을 위한 M&A 및 신사업 자금으로 활용이 가능하기 때문.

▶ 인천부지는 현재 개발 중
인천 용인.학익 지구는 지난해 저수지(약 10만평) 매립을 시작으로 부지 개발이 본격화되고 있음. 향후 매립 작업이 완료된 저수지는 공원으로 조성된 이후 2009년 인천시에 기부체납 될 것으로 전망. 그 외 부지 약 37만평 규모 부지는 인천시 도시계획에 따라 주거 및 문화시설로 개발이 이루어 질 것으로 예상되며 그 가치는 약 8,892억원이 될 것으로 전망.