우리투자증권 이승혁 애널리스트는 2일 인탑스 투자보고서를 내고 "올 1분기까지 실적개선 모멘텀 약해 목표주가를 하향 조정하나 투자의견 매수를 유지한다"고 밝혔다.

다음은 인탑스 투자보고서 내용입니다.

-4분기 실적은 당사 예상치를 하회, 목표주가 하향 조정

4분기 인탑스의 매출액(본사기준)은 3분기대비 2.9% 감소한 746억원을 기록하였다. 매출액의 감소는 1) 주력모델의 출하 부진, 2) 중국 천진법인의 생산비중 확대, 3) 중국법인으로의 재료매출 감소 등에 따른 것으로 해석된다. 또한 4분기 영업이익은 불용재고 관련손실, 상여금, 성과급 등의 계상에 따라 전분기대비 32.1% 감소한 68억원을 기록했다.

중국 법인과 관련된 지분법평가이익이 4분기에 56억원 발생하였지만, 4분기의 실적부진이 2007년 1분기까지 이어질 것으로 예상되어 2007년 이후의 예상실적을 하향 조정한다. 이에 따라 목표주가를 기존 38,000원에서 34,000원으로 10.5% 하향 조정한다.

-1분기는 영업이익의 증가가 예상되지만, Top line 성장은 제한적일 전망

4분기의 기말회계에 따른 제비용이 계상되지 않아 2007년 1분기 영업이익은 33.8% 증가한 91억원으로 예상된다. 하지만 1분기 매출액(본사기준)은 전분기대비 2.0% 증가에 그친 760억원으로 예상된다.

1) 1분기 삼성전자 휴대폰 출하대수가 전분기대비 소폭 증가에 그칠 전망이고, 2) 1분기까지는 인탑스의 케이스가 장착된 모델의 출하가 다소 부진할 전망이기 때문이다. 또한 중국 천진법인 재고조정의 영향으로 1분기 동사의 지분법평가이익 또한 전분기대비 감소할 것으로 예상된다.

-여전히 동사의 주가는 저평가 국면으로 판단. 투자의견 Buy 유지

동사의 주가는 여전히 저평가 상태인 것으로 판단한다. 이에 따라 목표주가 하향 조정에도 불구하고 투자의견 Buy를 유지한다.

이는 1) 현재 주가가 2007년 예상실적 기준으로 PER 4.2배의 낮은 수준에서 거래되고 있고, 2) 삼성전자가 중국/인도 공장에서의 생산비중을 확대함에 따라 직접적인 수혜가 예상되며, 3) 인테나, 프린터 등 성장성 있는 제품군을 보유하고 있기 때문이다.

또한 2006년 전체적으로 동사의 영업이익은 전년동기대비 감소하였지만, 해외생산 비중 확대에 따라 경상이익이 전년동기대비 10.3% 증가했다는 점을 고려할 때 향후 경상이익에 초점을 맞춘 투자전략을 권고한다.