외국인이 국채선물을 대규모로 순매수하고 있다.지난 7월26일부터 7일째 순매수를 하고 있다. 7일간의 순매수 규모는 모두 2만2028계약이다.외국인은 지난6월 하순에는 국채선물을 대규모로 순매도했었다. 7월 콜금리 인상을 예상하는 듯한 플레이였다. 그러다가 7월 들어 국채선물을 환매수하기 시작하더니 순매수 속도를 점점 더 늘리고 있는 것이다. 7월1일부터 8월3일까지 한달여동안 외국인은 국채선물을 4만4183계약을 순매수했다.◆ 외국인 콜금리 동결에 베팅.. 성공 여부는 금통위 결정에 달려외국인의 이같은 국채선물 순매수는 9일 미국의 FOMC와 10일 금융통화위원회에서 단기 정책금리를 동결할 것이라는 데 베팅을 하는 듯하다. 이같은 외국인의 대규모 순매수로 인해 국채선물은 콘탱고 상태이고 국내기관들은 고평가된 국채선물을 매도하면서 현물을 매수하는 차익거래를 해 금리가 흘러내리는 양상이 어제 나타났다.외국인은 현물은 별로 없이 국채선물을 주로 하기 때문에 투기적인 속성을 가지고 있다.금통위가 콜금리를 동결해 금리가 더 하락하면 외국인은 큰 이익을 볼 수 있지만 반대로 콜금리를 인상해 금리가 반등하면 큰 손해를 볼 수 있다. 최근 외국인의 국채선물 대규모 순매수가 과연 성공을 거둘 수 있을지는 금통위의 결정에 달린 셈이다.◆ 환율, 5월에는 콜금리 동결요인으로 작용.. 8월에는 반대?아직 한국은행의 분위기는 구체적으로 잡히지 않고 있다.이번에는 콜금리인상과 동결론이 팽팽히 맞서면서 논란이 벌어질 것이라는 게 대체적인 관측이다. 콜금리를 동결할 것으로 보는 쪽은 경기선행지표와 심리지표가 꺾이면서 둔화 조짐을 보이고 있는 경기를 의식하지 않을 수 없고 물가가 아직 안정돼 있기 때문에 콜금리를 올릴 필요가 없다는 논리를 펴고 있다.반면 콜금리를 인상할 것으로 보는 쪽은 부동산 등 자산버블을 일으킨 주범인 과잉유동성을 흡수하고 유가 및 환율상승으로 인한 물가상승압력에 선제적으로 대처하기 위해서는 콜금리를 올릴 필요가 있다고 주장한다. 시장에서도 의견이 엇갈리고 한국은행 내부에서도 의견이 엇갈리고 있는 것 같다.최근 원달러 환율은 오름세를 보이고 있다. 어제는 956.70원으로 닷새째 상승하면서 지난 4월3일이후 넉달만에 최고치를 기록했다.이같은 환율 오름세가 8월 금통위의 콜금리 결정에 변수가 될 수 있다. 환율 상승은 유가급등과 함께 앞으로 물가상승압력을 높일 수 있는 요인으로 작용하기 때문이다. 연말 물가가 3%대로 올라설 것으로 보고 선제적인 통화정책을 펴겠다고 주장해온 한국은행의 논리가 다소 궁색한 듯했는데 환율 상승이 이런 논리를 뒷받침할 수 있는 재료가 될 가능성이 있다.지난 5월 금통위는 콜금리를 인상할 것이란 예상을 깨고 콜금리를 동결했었다. 이성태 한은총재는 콜금리를 동결한 이유로 유가급등과 환율하락을 꼽았다. 당시 원달러 환율은 역외세력의 달러매도 베팅으로 인해 930원까지 급락세를 보였었다. 이성태 총재는 5월 금통위 직후 기자회견에서 “최근에 일어난 중요한 몇가지 요인들이 앞으로 우리 경제에 어떤 영향을 미칠지, 환율과 유가가 앞으로 어떤 방향으로 전개될지 상당히 불안정하다. 좀더 원유와 환율 향방을 지켜볼 필요가 있고 우리나라 실물이나 금융에 어떤 영향을 미칠지 좀더 신중히 살펴볼 필요가 있다는 점에서 이번달 콜금리를 일단은 그대로 유지하자는 결정을 내렸다”고 밝힌 바 있다. 5월 금통위가 콜금리를 동결하는데 결정적인 역할을 했던 환율이 8월에는 인상의 빌미로 사용될지 주목된다. 금통위까지는 일주일이 남아있는데 환율이 어떻게 움직일지에 주목할 필요가 있다.◆ "환율상승 얼마나 지속될지는 좀더 두고봐야" - 한은관계자한국은행 관계자는 최근 환율상승에 대해 “환율이 940-960원의 박스권에 오랫동안 갇혀있다 보니 어느쪽으로든 움직일 에너지가 쌓여 있었는데 경상수지 적자를 빌미로 해서 역외세력들이 상승 쪽으로 방향을 잡은 것 같다. 론스타가 외환은행 매각대금 60억달러를 NDF에서 미리 매수한다는 얘기도 환율상승에 한몫을 한 것으로 보인다”고 말했다.그는 “환율 상승이 얼마나 지속될지는 좀더 두고봐야 알 것 같다”면서 “환율이 더 올라가면 수입업체의 수요가 강하게 들어올 수 있고 9일 FOMC가 어떤 결정을 내릴지도 지켜봐야 하기 때문에 급등세가 지속되기는 어려워 보인다”고 말했다.어제 미국 국채수익률은 소폭 내림세를 보였다. 10년만기 국채수익률은 4.95%로 전일보다 0.01%포인트가 내렸다. 7월 고용지표 발표를 하루 앞두고 관망하는 모습이었다.오늘 채권금리는 금통위 모드로 좁은 박스권 움직임을 보이는 가운데 외국인의 국채선물 순매수가 계속 이어질 지가 관건이 될 듯하다. 과거의 예로 보면 외국인이 1만계약 정도를 더 순매수할 수 있을 것 같다. 외국인의 순매수 여력이 많이 남지 않았고 금통위를 앞둔 경계감이 잔존해 있기 때문에 외국인의 선물매수 영향력이 크지는 않을 전망이다. 3년만기 국고채수익률은 4.76-4.82%, 국채선물 9월물은 108.70-108.90 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr