현대증권 이상재 이코노미스트의 경제리포트 요약입니다. 참고하시기 바랍니다.2분기 미 실질GDP는 시장예상(3%)을 크게 하회한 전분기비 연율 2.5% 성장함으로써 버냉키의 의도대로 미 경제의 감속 성장에 의해 인플레 압력이 확대되지 않을 것임을 시사함. 당사는 하반기 중 미 연준의 정책금리 인상이 5.5%에서 종료됨으로써 하반기 미 경제가 경착륙하지 않고 연간 3.25-3.5% 수준의 성장세를 유지하는 연착륙 관점을 유지함. 2분기 미 성장세 급격한 위축의 양면성: 2분기 미 실질GDP가 시장 예상을 대폭 하회한 전분기비 연율 2.5% 성장으로 위축된 점은, 미 연준의 정책금리 인상이 중단될 가능성을 높인 반면 미 경제의 성장세가 급격히 위축될 수 있다는 우려를 동시에 야기함으로써 하반기 미 경제에 대해 긍정과 부정의 양면성을 제공함.첫째, 미 연준의 금리인상 중단 명분 제공: 7월 19일 미 연준의장은 상원 증언에서 미 경제에 인플레 압력이 상존하고 있지만 성장세의 둔화를 통해 인플레 압력이 더 이상 확대되지 않을 것이라는 시각을 제시한 바 있는데, 2분기 미 경제성장률의 급락은 이러한 미 연준의 시각을 뒷받침함으로써 향후 금리정책이 물가보다는 성장둔화에 모아지며 금리인상을 중단할 명분을 제공할 것임.둘째, 미 경제의 유효수요 큰 폭 위축에 의한 경기위축 심화 우려 야기: 동시에 2분기 미 실질GDP는 성장세의 급락 뿐만 아니라 성장의 내용면에서도 재고를 제외한 국내수요의 성장기여도가 1분기 중 4.7%p에서 2분기 중 1.6%p로 하락한데서 나타나듯이 민간소비 및 고정투자가 급격히 위축됨에 따라 미 경제가 하반기 중 본격적인 경기침체국면으로 전락할 우려를 야기하고 있음.당사, 경기우려 보다는 금리인상 중단에 무게 긍정적 판단: 당사는 2분기 미 실질GDP가 하반기 미 경제에 대해 긍정과 부정적 측면을 동시에 주었지만, 하반기 미 경기경착륙 가능성의 핵심적 요인이 정책금리 overshooting 가능성이었다는 점에서 2분기 미 경제성장세 위축은 물가지표가 하반기 중 다소 상승하더라도 금리인상의 필요성을 완화시킴으로써 하반기 미 경제에 더 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단함.하반기 미 경제, 연간 3.25%-3.5% 성장수준의 연착륙 관점 유지: 2분기 미 실질GDP 성장세가 급감했지만 상반기 전체로는 연율 3.8% 성장함으로써 하반기에 연율 2%선 성장세를 크게 하회하지 않는 한 연준의장이 제시한 연간 3.25-3.5% 성장 가능성은 유지될 것이며, 경제여건 측면에서도 금리인상이 중단된다면 미 경제가 연착륙할 수 있는 기반은 여전히 강건하다는 점에서 하반기 미 경제의 연착륙 관점을 유지함.첫째, 양호한 미 기업이익은 하반기 소비 및 설비투자의 회복 가능성 유효: 2분기 중 미 경제에서 고유가 및 금리인상 지속 등의 여파로 인해 경제주제의 불안심리가 확산되며 민간소비와 설비투자 증가세가 위축되었지만, 미 기업의 이익호조추세가 지속되고 있다는 점에서 고용확대에 의한 소비회복 및 설비투자 확대기조는 하반기 중 재개될 가능성이 높음.둘째, 국제유가 급등하지 않는다면 순수출 성장기여도 개선추세 지속: 동시에 최근 수년간 지속된 미 경제의 확장세 지속은 EU, 일본 등 여타 선진국 경제 뿐만 아니라 아시아, 중동 등의 경기를 상승시킴으로써, 하반기 중 국제유가 충격이 확대되지만 않는다면 순수출의 성장기여도 확대기조가 이어짐으로써 미 경제의 성장세 지속과 더불어 세계경제의 불균형 해소에 기여할 것임.8월 8일 FOMC 회의에서의 금리인상 중단 가능성 부각: 당사는 하반기 미 금리정책에 대해 현행 5.25%인 연방기금금리가 최대 한 차례 인상된 5.5%에서 종료될 것으로 예상한 바 있는데, 이번 주 발표되는 6월 핵심 PCE물가 및 ISM지수, 고용지표 등을 더 지켜보아야 할 것이나 2분기 미 실질GDP를 통해 8월 8일 FOMC회의에서 금리인상이 중단될 수 있는 가능성이 일단 제시된 것으로 판단함.하반기 한국수출, 급랭 가능성 희박 관점 유지: 우리가 미 경제성장률 및 금리정책에 촉각을 곤두세우는 이유는, 상반기 중 전년동기비 13.9% 증가한 한국수출이 환율여건이 불리한 상황에서 혹시 미국경제에 이상 신호가 온다면 한자리 수 초반으로 급격히 하락할 위험이 있기 때문인데, 당사는 하반기 미 경제여건을 감안할 경우 하반기 중 한국 수출 역시 전년동기비 10% 초반의 증가세를 유지할 것이라는 기존 전망을 유지함.