26일 굿모닝신한증권의 반도체 시장 관련 리포트입니다.◇ 최근 반도체 동향 점검, 낸드플래시 가격 하방경직성 낸드업황 회복 가능성에 관심=최근 WSTS 에 발표된 자료에 의하면 2006 년 4 월 전세계 반도체 출하실적은 전년동월대비 3.1% 증가하였으나, 전월대비로는 계절적 비수기에 진입에 따른 MPU 시장이 전월대비 76.9% 감소한 영향으로 25.9% 감소한 171.4 억달러를 기록하였다. DRAM 출하액 역시 22.9 억달러로 전년동월대비 19.5% 증가하였으나, 전월대비로는 소폭 감소되었다.낸드플래시 출하액 역시 전월대비 16.9% 증가에 그친 7.9 억달러를 기록하였고, 전년동기대비 성장율이 10.9%에 불과해 단기적으로 바닥국면에 진입한 것으로 평가된다. 이에 따라 늦어도 3 분기부터는 낸드플래시 성장율은 회복세를 보일 것으로 기대된다. 이는 성수기 효과와 더불어 상대적으로 높은 낸드플래시의 가격탄력성을 감안하면 하반기에는 수요가 급증할 것으로전망된다. 특히 단말기부문에서 MP3 기능 채택이 보편화되면서 전체 낸드플래시 수요를 견인하고, PMP, 모바일 게임기, DSC 등의 견조한 수요 회복세도 긍정적인 영향을 미칠 것으로판단된다. 물론 여름철 비수기 효과로 인해 7‾8 월에도 낸드플래시 가격은 일정부문 하락이예상되나, 그 폭은 분기당 10% 이하로 생산성 개선을 통해 충분히 상쇄가 가능한 수준이다.이에 따라 2 분기를 저점으로 낸드플래시 부문 수익성은 회복될 것으로 전망된다.한편, 상대적으로 강한 상승세를 보인 DRAM 가격은 공급측면에서 삼성전자의 80 나노 공정 전환이 마무리되었고, 하이닉스도 수율안정에 따른 공급량 증가가 전망되고, 수요 측면에서는 대만 마더보드 업체 출하량 증가율이 둔화되면서 전체 PC 유통 업체들의 재고확보가 지연될것으로 전망되어 7 월‾8 월에는 10‾15% 수준의 가격 조정이 예상된다. 그러나 9 월 이후에는 성수기 진입 효과와 인텔과 AMD 의 CPU 가격 인하 전쟁으로 PC 수요 기반은 확대될 것으로 전망되어 다시 강보합세를 보일 것으로 전망된다. 특히 2007 년에는 차세대 윈도우 OS 프로그램인 “Vista”출시로 PC 출하량이 증가됨에 따라 본격적인 수요 확대가 기대된다.반면, 상반기 급락세를 보였던 낸드플래시 메모리 가격은 6 월 들어 1‾2% 하락에 그치면서 하락 강도는 점차 약해지고 있다. 낸드플래시 메모리의 유통 채널내 재고는 여전히 높은 수준이나, 주요 제품의 급격한 가격 하락이 수요를 견인할 것으로 전망되기 때문에 낸드플래시 메모리의 업황은 바닥권에 진입한 것으로 판단된다.이러한 DRAM 과 낸드플래시의 ASP 가격 안정을 반영하면 반도체 업황은 2 분기 저점을 형성하고, 3 분기부터는 회복국면에 진입할 가능성이 높은 것으로 전망된다. 삼성전자의 경우 휴대폰과 LCD 부문 실적 악화 영향으로 2 분기 실적에 대한 기대치가 낮아지고 있으나, 하반기 실적 회복을 고려하면 주가는 저평가 국면에 있는 것으로 판단된다. 하이닉스도 채권단 보유물량 출회에 따른 Overhang 부담은 주가에 이미 반영 되었고, 지금부터는 시장의 기대치를 상회하는 2 분기 실적 개선 폭에 관심을 두어야 할 것으로 보인다.또한 반도체 경기의 선행성을 나타내고 있는 북미지역 반도체 장비 BB 율이 2006 년 3 월 18개월만에 1.0 수준을 회복한데 이어 지난 4 월에도 1.11 로 최근 24 개월 만에 최고 수준을 기록하면서 향후 반도체 경기 전망에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 따라서 반도체 부품 및 장비업체인, 리노공업(058470, Probe Pin), 덕산하이메탈(077360, Solder ball), 이오테크닉스(039030, 레이저마크), 피에스케이(031980, Asher 장비) 등의 수혜 또한 기대된다.[굿모닝신한증권 투자분석부][뉴스핌 Newspim]이규석기자 newspim2006@newspim.com