벤 버냉키 미국 연준 의장이 27일 의회 합동경제위원회에서 행한 "경제전망" 증언이 화제다."리스크 균형에 대한 판단이 변화되지 않았다고 해도, 앞으로 어느 시점에서는 FOMC가 향후 전망에 관련된 적절한 정보를 입수하기 위한 시간을 벌기 위해 한 두회 정도 액션을 취하지 않을 수 있다"고 그는 말했다.그러나 "당연히 특정한 회의에서 아무런 액션을 취하지 않는 결정은 그 다음 회의에서의 정책결정을 배제하는 것이 아니며, 필요하다고 판단할 경우 FOMC는 주저없이 액션을 취할 것"이라고 버냉키는 덧붙였다.사실상 근 2년간 연준이 주도한 세계 통화정책 '정상화(normalization)' 흐름은 이제야 그 본격적인 국면에 접어들었다고 해도 과언은 아니다.아마도 5월 금리인상을 통해 연방기금금리를 중립수준의 상단에 해당하는 5%에 올려 놓을 연준은, 6월에는 금리동결과 함께 유럽중앙은행(ECB)과 아마도 여름 전후 일본은행(BOJ)의 금리인상 동참 가능성과 경제금융시장의 반응을 '관망'할 가능성이 높아졌다.그러나 이번 증언에서 "비록 리스크 균형이 달성되지 않았더라도"라는 말은 연준의 '인플레이션 압력 경계'라는 리스크 판단이 여전히 변화되지 않았음을 확인해준다.최근 글로벌 장기금리 상승 경향이 발견되는 지금, 연준은 지속적인 금리인상이 경제에 미칠 영향과 사실상 변곡점에 도달했다고 보이는 경제성장 경로에서 금융시장이 혹시나 보일지 모르는 과도한 반응을 염려하고 있다고 판단된다.이 때문에 이번 증언 이후 나올 연준 관계자들의 발언은 장기금리 상승 동향과 금융시장이 보일 수 있는 과도한 반응에 대한 경계감을 드러낼 가능성이 높아 보인다.이를 염두에 두면서 월스트리트저널(WSJ)이 소개한 이번 버냉키 의장이 증언에 대한 월가 주요 이코노미스트들의 견해를 살펴보는 것이 좋을 것이다.월가 경제전문가들의 견해는 다소 분명해 보이는 버냉키의 발언에도 불구하고 아직 '엇갈려'있다고 판단된다. 이제는 연준의 정책 경로에 대한 '비판'과 '충고'도 나오는 분위기다.◆ 조슈아 샤피로(Joshua Shapiro, Chief U.S. Economist, MFR, Inc.)이번 증언은 6월말(28~29일) FOMC에서 '노 액션(no action)'을 취할 것임을 확실히 보증한 것은 아니지만, 거시지표 흐름이 연준의 중기전망과 대략 일치한다면 최소한 일시적으로 금리인상을 중지(pause)할 수 있다고 말한 셈이다. 물론 지표결과가 예상보다 강하거나 코어 인플레 압력이 상승할 경우 연준은 6월에도 계속 긴축을 단행할 것으로 보인다.대략적으로 이번 버냉키 의장의 증언은 앞으로 나올 거시지표 결과의 중요성을 강조한 것이라고 할 수 있고, 또한 FOMC는 개별지표 결과보다는 전체적인 중기 전망의 변화 가능성을 주목하고 있음을 확인케 했다.◆ 존 라이딩 외(John Ryding, Conrad DeQuadros, Elena Volovelsky, Bear Stearns)우리는 연준이 6월에 금리인상을 중지할 것이라고 보지 않는다. 주간신규실업수당청구, 주간 소매판매 동향 그리고 소비자신뢰지수 등으로 보면 美 경제가 2/4분기 초입에 여전히 모멘텀을 유지하고 있음을 알수 있었다. 우리는 이들 지표가 FOMC로 하여금 6월회의에서 연방기금금리를 5.25%로 인상하도록 설득하리라고 본다.리스크 균형에 대한 판단이 변화되지 않았어도 금리인상을 중지할 수 있다고 발언한 것은 잘못된 판단이라고 보며, 인플레 압력이 갈수록 명백해지면서 연준이 올 가을에도 다시 금리인상을 단행해야 할 것이라고 주장한다. 시장의 관점에서 보자면, 우리는 이번 증언이 장기금리 상승 요인이며, 수익률곡선이 더욱 스팁해질 것이라는 우리 전망을 지지하는 것이라고 본다.◆ 데이빗 그린로(David Greenlaw, Morgan Stanley Fixed Income Economics)지금부터 당분간 연준 관계자들은 금리인상을 일시중지할 경우 시장이 보일 과도한 반응에 대한 우려를 표명해야 할 것으로 보인다. 우리 관점에서 보면 버냉키 의장은 금리인상 중지 시점에 대한 시사점을 준 것이 아니라, 오히려 일시 중지 이후에도 긴축 사이클이 지속될 것임을 시사한 것이다. 불행하게도 이날 질의응답 시간에도 이 점에 대한 명백한 설명은 나오지 않았다.◆ 이안 셰퍼슨(Ian Shepherdson, Chief U.S. Economist , High Frequency Economics)버냉키 의장은 우리가 희망하던 금리인상 중지가 임박했음을 명확히 시사했다. 5월에는 금리인상이 단행될 것이 분명해 보이지만, "리스크 균형에 대한 평가가 달라지지 않았어도 한 두 차례 금리인상을 단행하지 않을 수 있다"고 한 것은, 투자자들이 6월 FOMC에서는 '금리동결' 결정이 나올 것으로 예상해야 함을 의미한다. 만약 연준이 이러한 경로를 선택했다면, 이는 연준이 경제의 미래가 아니라 최근 변화를 보여주는 것일 뿐인 실업률 변화에 대해 크게 강조하지 않을 것임을 예고하는 큰 방향선회라고 판단된다. 항상 경기둔화는 고용시장 경색에서 출발하는 법이다.◆ 스티븐 스탠리(Stephen Stanley, RBS Greenwich Capital)결국 6월까지 연준의 정책 행보는 결정된 셈이다. 상황은 변할 수도 있지만, 일련의 거시지표가 경제가 둔화될 것으로 보는 연준의 예상에 경고음을 울릴 정도로 급격한 변화를 보여야한 이 경로의 변화를 이끌 수 있을 것 같다. 코어 인플레율이 충분히 강하게 상승하지 않는다면, 5월 금리인상 이후 6월에는 쉬어가는 것이 맞을 것 같다.내가 보기에는 우리 모두 6월까지는 휴가에 돌입해도 좋을 것 같다. 그 다음 6월말 FOMC의 성명서 변화와 7월 버냉키의 반기 통화정책 보고를 보면서 다음 번 경로를 점쳐도 충분할 것이다.◆ 앨런 러스킨(Alan Ruskin, Chief International Strategist , RBS Greenwich Capital)버냉키는 필요할 경우 긴축행보를 일시 중지할 수 있는 틀을 마련했으며, 이는 증언 내용의 하일라이트였다. 그는 또한 연준의 금리인상 중지가 결코 긴축사이클의 종료가 아니라는 점 또한 분명히했다. 그의 발언은 연준이 5% 혹은 5.25%에서 금리인상을 중지할 것이며(특히 5%에서 멈출 가능성이 더 높다), 그러나 이것이 금리인상의 고점은 아닐 것이라는 판단과 일치한다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com
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삼전닉스 주가는 급락, 빚은 그대로?
[서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = 삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 이틀 연속 급락하면서 이른바 '빚투' 투자자들의 담보 부담이 커지고 있다.
메모리 수요에 이상징후가 없고 주가가 저평가 구간에 진입했다는 분석도 나오지만, 담보 부족이 발생한 계좌는 반등을 기다리기에 앞서 부족분부터 메워야 하는 상황이다. 정해진 기한까지 추가 담보를 납입하거나 대출을 상환하지 못하면 주가 회복 전에 보유 주식이 강제 처분될 수 있기 때문이다.
6일 한국거래소에 따르면 이날 삼성전자는 전 거래일보다 1만2800원(6.35%) 내린 18만8700원에 거래를 마쳤다. SK하이닉스도 13만2000원(10.44%) 하락한 113만2000원에 장을 마감했다. 전날 각각 7.57%, 9.46% 급락한 데 이어 이틀 연속 큰 폭으로 하락하면서 신용융자와 주식담보대출을 이용한 투자자들의 담보 부담도 커지고 있다.
◆ 주가 급락에 담보비율 하락…납부기한 넘기면 반대매매
문제는 주가가 떨어져도 빌린 돈은 줄어들지 않는다는 점이다. 담보로 잡힌 주식의 가치가 하락하면 대출금 대비 담보비율이 낮아지고, 유지 기준에 미달할 경우 추가 담보 납입이나 대출 상환 요구를 받을 수 있다.
가령 다른 담보 없이 삼성전자 또는 SK하이닉스 한 종목만 담보로 잡혀 있고 대출금이 그대로라면, 담보비율이 150%였던 계좌는 지난 5일 하루 하락만으로 각각 약 138.6%, 135.8%까지 낮아진다. 유지 비율 140%를 적용받는 계좌라면 담보 부족이 발생하는 수준이다. 이자와 비용 등을 제외한 단순 계산으로, 실제 계좌의 담보 상태와는 차이가 있다.예를 들어 삼성전자 주식 1억5000만원어치를 담보로 1억원을 빌린 투자자는 지난 5일 주가가 7.57% 떨어지면서 담보 가치가 약 1억3865만원으로 줄어든다. 증권사가 요구하는 최소 담보 가치가 1억4000만원이라면 하루 만에 약 135만원의 담보 부족이 발생하는 셈이다. 부족분을 제때 채우지 못하면 반대매매로 이어질 수 있다. 증권사들은 담보 부족이 발생한 고객에게 부족 금액과 납입기한을 안내하고 있다. 현금 입금이나 증권 입고, 보유 주식 매매, 신용융자 현금상환 등으로 부족분을 해소할 수 있지만, 기한까지 해결하지 못하면 반대매매가 이뤄질 수 있기 때문이다.
[AI 인포그래픽=양태훈 기자]
추가 자금을 마련하는 동안 주가가 더 떨어지면 부담이 이어질 수 있다. 증권사 한 관계자는 "시장 변동성이 확대될 경우 고객의 추가 납입 여력과 담보가치가 동시에 낮아질 수 있는 만큼 관련 계좌를 면밀히 관리하고 있다"라고 말했다.
실제로 신용융자 잔액은 높은 수준을 이어가고 있다. 금융투자협회에 따르면 지난 5일 신용거래융자 잔액은 28조7715억원으로 전날보다 1269억원(0.44%) 증가했다. 같은 날 위탁매매 미수금 관련 반대매매 체결액은 약 84억2000만원으로, 이달 4일 약 39억원의 두 배를 웃돌았다.
이에 정부는 반대매매가 추가적인 주가 하락을 부르는 악순환을 차단하기 위해 오는 9일부터 3개월간 증권사의 신용융자 담보비율 140% 유지 의무를 면제하기로 했다. 주가 급락에 따른 일시적인 담보 부족이 대규모 강제매도로 이어지는 상황을 완화하려는 조치다.
다만 규제 완화가 모든 계좌의 반대매매 중단을 의미하는 것은 아니다. 구체적인 담보 유지 기준과 적용 대상, 기존 담보 부족 계좌의 처리 방식 등은 증권사별 시행 방안을 확인해야 한다. 특히 이번 조치는 신용융자에 대한 담보비율 유지 의무 면제로, 주식담보대출 등 다른 대출까지 동일하게 적용된다고 볼 수는 없다.
증권사들은 정부 발표 직후 내부 검토에 착수했으며, 구체적인 적용 방안과 기존 계좌에 미치는 영향은 검토 후 결정한다는 방침이다.
또 다른 증권사 관계자는 "이번 조치로 담보부족 고객의 단기 반대매매 가능성이 낮아졌다"면서도 "다만 반대매매가 과도하게 일어나면 오히려 주가가 더 하락할 가능성도 높다. 주가 급락과 강제매도가 맞물려 하락세를 심화시키는 상황을 경계할 필요는 있다"라고 전했다.
◆ 메모리 업황은 견조하다는 평가…반등까지 버틸 여력이 변수
반도체 업황에 대해서는 최근 주가 하락이 기업의 기초체력에 비해 과도하다는 분석이 나온다.
메리츠증권은 이날 보고서에서 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론의 미주 영업·마케팅 채널을 점검한 결과 당장 메모리 수요에 이상징후는 감지되지 않았다고 밝혔다. 인공지능(AI) 데이터센터 규제 우려 역시 수요 감소보다는 건설 지역 변경에 따른 불확실성에 가깝다는 진단이다.
김선우 메리츠증권 연구원은 "삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 2027년 예상 순자산 대비 주가순자산비율(PBR) 각각 1.13배, 1.00배 수준까지 하락했다"며 "현 주가 수준에서는 향후 상승에 대한 기대가 높아질 가능성이 크고, 잠재적 위험보다 기대수익에 압도적으로 무게가 실린 상황"이라고 평가했다.
NH투자증권도 이번 급락이 반도체 업황 자체의 악화보다는 미국의 정책 불확실성과 수급 충격에 영향을 받은 것으로 분석했다. 민주당의 AI 산업 규제 강화 우려와 헤지펀드 청산 등이 기술주 전반의 하락을 부추겼다는 설명이다.
[AI 인포그래픽=양태훈 기자]
조수홍 NH투자증권 리서치본부장은 "민주당 역시 중국과의 AI 패권 경쟁을 중시하는 만큼 데이터센터 건설을 원천적으로 차단할 가능성은 제한적"이라며 "미국 내 투자가 지연되더라도 동맹국 데이터센터를 활용한 연산 수요가 유지될 수 있어, 정책 우려가 과도했다는 점이 확인되면 시장도 안정을 되찾을 것"이라고 전망했다.
다만 반도체 업황에 대한 긍정적인 평가가 곧바로 주가 반등으로 이어지지는 않을 수 있다는 전망도 나온다.
iM증권은 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 연말까지 저점을 높이더라도 내년 상반기에는 박스권 흐름이 이어질 수 있다고 내다봤다. 내년 하반기 고대역폭메모리(HBM) 관련 협의와 장기공급계약의 이익 방어력이 확인돼야 본격적인 재평가가 가능하다는 분석이다.
글로벌 AI 관련 기술주 역시 주가 회복까지 시간이 필요하다는 분석이 나온다. 신한투자증권은 AI 산업이 고성장 국면에 있지만 관련 기업들의 현금흐름이 적자인 데다 추가 자금 조달이 필요한 상황이라고 진단했다.
김성환 신한투자증권 연구원은 "근본적으로 AI 기업들과 빅테크들의 현금흐름 개선 단서가 입증되기 전에는 악순환이 끊어지기 어려워보인다"라며 "시장은 3분기 실적 시즌에서 이 단서를 확보하는데 실패했다. 4분기 실적 시즌까지는 가야한다"고 전했다.
dconnect@newspim.com
2026-11-07 07:00
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정비사업 용적률 1.2배 허용한다더니…
[서울=뉴스핌] 이동훈 선임기자 = 정부와 여당이 민간 재개발·재건축사업의 용적률(대지면적 대비 건축물 연면적) 인센티브를 법적 상한의 1.2배까지 확대하는 방안을 두고 막판 진통을 겪고 있다. 이에 따라 연내 통과가 기대됐던 '도시 및 주거환경정비법' 개정안의 처리가 지연될 가능성이 제기된다.
여기에 이재명 대통령이 민간 정비사업의 부정부패 가능성을 지적하며 공공 정비사업 확대를 언급하면서 정부의 민간 정비사업 지원 기조가 약화할 수 있다는 관측도 나온다. 다만 법적 상한의 1.2배까지 용적률을 높이는 방안은 이미 큰 틀에서 합의가 이뤄진 만큼 제도화될 가능성이 있다는 분석이다. 다만 추가적인 요건과 제한이 붙을 수 있어 실제 정비사업 현장에서 사업성 개선 효과가 폭넓게 나타나기는 어려울 수 있다는 전망도 나온다.
◆ 민간 정비사업 용적률 상향, 합의 됐지만 실제 법안 통과는 미지수
7일 정비업계에 따르면 민간 재개발·재건축사업의 용적률을 법적 상한 1.2배까지 부여하도록 하는 '도시및주거환경정비법' 개정안 마련이 늦어지고 있는 가운데 실제 법안 개정도 지연될 가능성이 제기되고 있다.
[AI일러스트=이동훈 선임기자]
민간 정비사업에 대한 용적률 인센티브 확대는 오세훈 서울시장과 김윤덕 전 국토교통부 장관 간 협의의 결과물로 평가된다. 오 시장과 김 전 장관은 지난해 10·15 대책으로 서울 전역이 투기과열지구와 조정대상지역, 토지거래허가구역으로 지정되면서 위축된 민간 정비사업을 활성화하고 서울의 주택 공급을 확대하기 위해 지속적으로 협의를 이어왔다.
이 과정에서 서울시는 민간 정비사업 활성화를 위한 '10대 개선 과제'를 국토부에 제시했다. 국토부는 이 가운데 8개 과제를 수용했으며, 나머지 과제 중 하나인 법적 상한의 1.2배까지 용적률을 허용하는 방안을 놓고 협의를 진행하고 있다.
서울시는 국토부가 특별법에 따라 추진하는 도심 공공주택 복합사업에 법적 상한의 최대 1.4배, 공공재개발 사업에는 최대 1.3배의 용적률을 적용하는 점을 들어 민간 정비사업에도 이에 상응하는 인센티브가 필요하다고 주장해 왔다. 이에 따라 민간 재개발·재건축사업에도 법적 상한의 1.2배 또는 1.3배까지 용적률을 추가로 허용해 줄 것을 정부에 요구했다.
국토부는 용적률 1.2배 방안을 최종 선택해 여당과의 협의 과정에 있으며 이를 포함한 도정법 개정안을 마련하고 있는 상태다. 이 제도가 확정되면 법적 상한 용적률이 300%인 서울시내 3종 일반주거지역에서는 360%까지 용적률을 늘릴 수 있으며 2종 일반주거지역의 용적률은 250%에서 300%까지 받게 된다.
서울시 추산에 따르면 민간 정비사업 용적률이 법적 상한의 1.2배로 높아지면 2031년까지 약 4만3000가구의 추가 공급이 가능하다. 이 경우 정비사업을 통한 주택 순증 물량은 기존 목표인 8만7000가구에서 13만가구 수준으로 늘어난다. 서울시 관계자는 "용적률 법적 상한 1.2배 상향이 모든 사업장에서 가능한 것은 아니기 때문에 적용 가능한 사업장을 시뮬레이션 한 결과 이같이 추산된다"고 말했다. 시는 2031년까지 31만 가구의 정비사업 주택 착공을 목표로 하고 있다. 용적률 상향이 이뤄지면 단순계산시 35만가구 착공이 가능해지는 셈이다.
다만 법안 처리 과정에서 다소 시간이 걸릴 것이란 분석이 나온다. 개정안의 방향성은 마련됐지만 국토부와 여권에서 법안 처리에 신중을 기한다는 입장이라서다. 실제 홍지선 국토부 장관은 지난달 30일 서울 상계2구역 재개발사업장을 방문한 자리에서 용적률을 1.2배까지 높이는 방안에 대해 "서울시와 도시정비법처럼 바로 풀 수 있는 문제부터 협력하겠다"면서 "서울시와 실무 협의를 하고 있고 답변을 기다리는 중"이라는 입장을 내놨다.
서울시 관계자는 "시는 국토부와의 실무협의에 최선을 다한다는 입장이지만 이번 도정법 개정안은 국토부가 아닌 여당이 중점적으로 추진하는 사안으로 알고 있으며 이에 따라 서울시보다 야당과의 협의가 우선시 될 것"이라며 "세부적인 개정안 내용에 대해 서울시의 검토를 요청하는 경우가 아직 없었고 단지 서울시의 요청사항만 국토부에 전달된 상태"라고 말했다.
◆ 與 지역별 차등적용 등 추가 조건 내놔…대통령 비판 인식도 통과 변수
이미 방향성이 확정됐음에도 정부와 여당이 법안 처리에 적극적으로 나서지 않고 있다는 지적이 나온다. 실제 서울시는 "서울시 입장은 이미 전달한 만큼 개정안 처리를 신속히 해야 한다"고 말했다. 이에 따라 기대했던 연내 국회 통과가 어려울 수 있는 것으로 분석되고 있다.
실질적으로 법안 개정에 시간이 소요될 사안도 발생했다. 당정협의 과정에서 여권의 추가 사항이 거론되고 있어서다. 먼저 지역별 차등적용이다. 강남·서초·송파구의 강남3구와 용산구의 민간정비사업은 용적률 추가 대상에서 제외하는 것이다. 또 늘어난 용적률로는 전용면적 59㎡ 이하 주택만 짓도록 하는 방안이 거론되고 있다. 아울러 늘어나는 용적률의 50%를 임대주택으로 공급하는 것에 대해 예외를 주지 못하도록 명확히 하는 것도 추가될 예정이다.
이에 대해 서울시는 일단 검토가 필요하다는 입장이다. 서울시 관계자는 "여당에서 요구하는 추가 사안은 서울시가 고려했던 사안은 아니기 때문에 내부 검토가 있어야 할 것"이라고 말했다. 이 과정에서 시간 추가 소요와 진통을 예상하는 목소리가 나오고 있다.
다만 업계에서는 이 부분은 서울시가 크게 반대할 사안은 아닌 만큼 개정안 통과를 크게 늦출 요인이 아니라는 관측을 내놓고 있다. 용적률 인센티브는 사업성 증대가 절실한 비도심 강북지역에 중점적으로 배정할 수 있고 또 강남권 등 인기지역에서는 재건축 이후 사업성까지 고려해 고밀 재건축을 크게 반기는 상황은 아니기 때문이란 게 업계의 분석이다. 이와 함께 서울시의 요구 사항인 재개발 임대주택 공급 완화는 받아들여지지 않을 전망이다.
시장 전문가들은 연내 통과 가능성을 조심스레 예측하면서도 막판 진통 가능성을 점치고 있다. 이재명 정부출범 이후 사안마다 극한대립에 빠진 서울시와 국토부의 관계 때문이다. 협의 과정도 순탄치 않다. 오세훈 시장은 홍 장관과의 빠른 만남을 원한다고 말했지만 홍지선 장관은 실무협의부터 마무리한 다음 만남을 공식화한 상태다. 도정법 개정 사례도 마찬가지다. 국토부는 '서울시의 답변을 기다린다'고 말한 반면 서울시는 국토부가 도정법 개정에 대해 시 의견을 요청한 사례가 없었다는 입장이다.
아울러 지난 4일 이재명 대통령이 이례적으로 재개발 사업장을 찾아 공공 재개발을 강조하고 민간 정비사업을 비판한 점도 변수로 작용할 전망이다. 이 대통령은 이 자리에서 "공공재개발은 빠르게 추진할 수 있는데 민간정비사업은 부정 부패가 있다"고 언급했다. 이에 대해 오 시장은 이 대통령이 민간 정비사업을 악마화한다고 비판했다. 시장 전문가는 "대통령이 맞대 놓고 민간 정비사업을 비판했는데 여권이 민간 정비사업을 지원하는 법안 개정이 쉽지 않을 수 있다"고 말했다.
이은형 대한건설정책연구원 연구위원은 "이재명 정부의 정비사업에 대한 방향성은 국정과제에도 명시돼 있는 '공공성 강화'며 민간 정비사업에 대한 대통령의 언급도 있는 만큼 국회나 정부의 제도 개선에 일정부분 영향을 줄 수 있을 것"이라고 말했다.
donglee@newspim.com
2026-11-07 06:00
