지난주 채권금리는 비교적 큰폭의 내림세를 보이며 박스를 한단계 아래로 내려놓았다.3년만기 국고채수익률이 전주보다 0.07%포인트 하락하며 강력한 저항선으로 보이던 3.75%(콜금리와 스프레드 50bp선)을 하향돌파했고 5년만기 국고채수익률은 3.90%로 0.08%포인트, 10년만기 국고채수익률은 4.44%로 0.09%포인트가 각각 떨어졌다.3-5, 5-10년 스프레드는 1bp씩 줄었다. 박승 한국은행총재가 금통위가 끝난 후 기자회견에서 1분기 GDP성장률이 3%가 안될 것이라고 밝히면서 부동산 내외금리차 문제를 통화정책으로 대응할 단계가 아님을 분명히 한 것이 채권에 우호적으로 작용했다.이번주 채권금리는 펀더멘털이나 정책이 우호적으로 작용하는 가운데 수급 마저 우호적인 상황이라 박스권 하단을 테스트하는 흐름이 될 것으로 보인다.월요일(16일) 1조7천억원의 10년만기 국고채입찰후 3주일동안 국고채입찰 공백이 있는 상황이어서 스프레드 축소 움직임과 함께 박스권 하단을 테스트하는 캐리장세가 전개될 것이란 견해에 힘이 실리고 있다. ◆ 이번주 3년국고채금리 3.65-3.78% 예상.. 금리 추가하락 시각 우세 뉴스핌이 12명의 채권전문가를 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.65-3.78%, 5년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.80-3.95%로 낙각 나타났다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(3.72%)에 비해 아래로 0.07%포인트, 위로 0.06%포인트 열어놓은 것이다.5년만기 국고채수익률의 경우에는 지난주말 종가(3.90%)에 비해 아래로 10bp, 위로 5bp 열어놓았다.3년만기 국고채수익률보다 5년만기 국고채수익률의 박스권 하단을 더 많이 열어 놓은 셈이다. 채권전문가들은 이번주에는 장단기 스프레드가 좀더 줄어들 가능성에 무게를 두고 있는 것으로 볼 수 있다. 12명의 응답자 가운데 7명은 금리가 좀더 하락할 것으로 내다봤고 2명은 횡보할 것으로 예상했으며 나머지 3명은 약간 반등할 것으로 예상했다. 반등 가능성을 예상한 시각보다 약간 더 하락 쪽에 무게를 둔 견해가 우세한 것으로 나타났다. 3년만기 국고채수익률 박스 하단의 경우 12명중 9명이 3.65%라고 답했고 3.62%, 3.63%, 3.67%가 각각 1명으로 나타났다. 박스권 상단은 3.80%가 5명으로 가장 많았고 3.75%가 4명, 3.77%가 2명, 3.85%가 1명이었다.◆ 금리 10년국고채 입찰후 스프레드 축소 및 박스하단 테스트 가능성에 무게 이번주 채권시장은 펀더멘털과 정책이 금리에 우호적으로 작용하는 가운데 수급마저도 지난주보다 좋은 편이다. 우선 국고채의 경우 16일 1조7천억원의 10년만기 국고채입찰이후 6월 7일까지 3주일동안 입찰이 없다. 3주일간 물량공백이 생기는 셈이다. 이미 금리에 반영됐다는 견해도 있지만 금리가 반등할 요인이 없기 때문에 캐리 및 일부 딜링 수요에 의해 금리가 추가하락을 시도할 것이란 견해가 다소 우세하다.3년만기 국고채수익률은 콜금리와의 스프레드가 50bp 밑으로 축소돼 레벨에 대한 부담으로 인해 추가하락이 제한적이기 때문에 5년이나 10년물이 상대적으로 낙폭이 커질 수 있다는 견해에 힘이 실려있다.일각에서는 3-5년 스프레드가 15bp, 5-10년 스프레드는 50bp 수준으로 축소될 수 있다는 견해가 나온다. 지난주말 3-5년 스프레드는 18bp, 5-10년 스프레드는 54bp였다. 통안증권은 91일만기 입찰을 할 차례다. 이번주 통안증권만기는 2조원이지만 단기자금사정이 좋지 않아 한국은행이 RP를 지원하는 상황임을 감안할 때 1조원정도를 할 가능성이 있어 무리가 없을 것 같다. 시장의 관심은 10년만기 국고채입찰에 쏠려 있다. 입찰이 잘 될지, 장기투자기관들이 얼마나 받아갈지, 입찰후 차익매물은 얼마나 나오고 어떻게 소화되며 채권시장에 영향을 얼마나 줄지 등이 관심사다. 낮아진 금리레벨로 인해 장기투자기관이 잘 받아가지 않아 부담이 될 수 있다는 견해가 일부 있기는 하지만 장기투자기관의 기본 수요에다가 최근 금리하락 과정에서 채우지 못했던 기관들의 숏커버수요에다가 일부 딜링수요까지 가세해 무리없이 소화될 것이란 의견이 우세한 듯하다. 10년입찰 후 매물소화 과정이 필요하기 때문에 이번주 채권시장은 전약후강을 보일 것이란 견해도 나온다. 반대로 10년입찰이 무리없이 소화된후 과열로 흐를 경우 전강후약이 될 가능성이 있다는 견해도 있다.오는 20일 한국은행이 발표할 1분기 GDP성장률은 2%대 후반이 될 것이라고 박 총재가 이미 밝혔기 때문에 이미 금리에 반영됐다고 봐야할 것 같다. 2%대 후반으로 나온다면 경기가 여전히 회복되지 못한채 바닥에서 기고 있음이 공식적으로 확인되는 셈이어서 채권시장은 밀리면 사자 관점을 강화시켜줄 수 있을 것으로 보인다. 정부와 여당을 중심을 거론되고 있는 추경편성론은 매년 이맘때 쯤이면 나오는 단골메뉴다. 1정부가 1분기에 상당한 재정자금을 쏟아붓고도 경기가 회복되지 못한 점을 감안할 때 또 재정확대를 해서 과연 효과가 있을지에 대한 의문도 적지 않고 보궐선거로 조성된 여소야대 정국에서 경기부양을 위한 추경편성이 빠른 속도로 진행되기는 쉽지 않아 당장 악재가 되지는 않을 것 같다. 단기자금의 경우 6월중순에야 개선될 것으로 보여 단기금리의 하방경직성을 강화시키는 요인이 될 것으로 보인다. 다만 한국은행이 콜금리목표(3.25%)를 맞추기 위해 RP매입을 통해 단기자금을 여유있게 공급하겠다는 입장을 밝히고 있어 단기자금 부족문제가 채권금리를 올리는 요인으로 작용할 것 같지는 않을 듯하다.이런 점을 감안할 때 이번주 채권금리는 펀더멘털과 정책, 수급의 3박자가 채권에 우호적으로 작용하는 가운데 레벨부담에도 불구하고 스프레드 축소 속에 박스권 하단을 테스트하는 흐름이 될 것으로 보인다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr