지난주 채권금리는 중단기물을 중심으로 소폭 내림세를 보였다. 3년만기 국고채수익률은 3.85%로 전주말보다 0.02%포인트가 하락하며 지난 1월27일이후 80여일만에 가장 낮은 수준을 기록했다.채권금리는 지난 3월 하순 미국 FOMC의 단기금리인상을 계기로 외국계 금융기관을 중심으로 한미금리 역전을 이슈로 한 매물압력으로 급등한 이후 3주일연속 내림세를 이어갔다.주초반에는 한 매체의 ‘재경부 장기채발행 비중확대 전격 재검토’ 발언으로 금리가 급반등하는 등 출렁거리기도 했으나 과장보도로 드러나고 세계경기 둔화 가능성으로 인하 미 국채금리 하락 및 주가급락에 힘입어 주후반이후 상승폭을 만회했다. 전강후약을 보일 것이란 예상과는 반대로 전약후강의 장세였다. 예상치 않은 언론리스크와 10년만기 국고채입찰 부담이 선반영된데 따른 것이다. 이번주 채권금리는 채권시장에 우호적인 국내외 여건에 힘입어 좀더 흘러내릴 가능성에 무게가 실리고 있다. 지난주말 미국 국채수익률과 주가가 경제지표 부진 영향으로 급락한 것이 채권시장에 우호적으로 작용할 것으로 보인다. 우호적인 여건으로 인해 18일 1조7800억원의 10년만기 국고채입찰이 충격없이 넘어갈 것이란 관측이 힘을 얻어가고는 있지만 장기투자기관의 수요가 기대만큼 좋지 않을 경우 박스권 하단에 있는 금리수준으로 볼 때 국채전문딜러(PD)의 매물출회 가능성 등 입찰후유증을 겪을 수 있다는 점에서 경계감도 적지 않다. 주가와 미국 금리 움직임과 10년만기 국고채입찰을 주시하는 가운데 3년만기 국고채수익률이 4.7%대 진입을 타진하는 흐름이 될 것으로 예상된다. ◆ 이번주 3년국고채 금리 3.76-3.94% 예상.. 3.7%대 타진할 듯 뉴스핌이 11명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.76-3.94%, 5년만기 국고채수익률은 4.01-4.21%로 나타났다.지난주말 3년만기 국고채수익률 종가는 전주말보다 0.02%포인트 내린 3.85%, 5년만기 국고채수익률 종가는 전주말과 같은 4.11%였다.지난주말 종가와 비교한 때 3년만기 국고채수익률 예상범위는 위-아래 똑같이 0.09%포인트, 5년만기 국고채수익률은 0.10%포인트씩 열어놓은 것이다. 3년만기 국고채수익률 예상범위 하단의 경우 11명의 응답자중 3명이 3.80%라고 답했고 나머지 8명은 3.7%대로 응답했다. 안착 가능성은 제쳐놓고 일시적으로라도 3.7%대 진입 가능성이 있다고 본 견해가 3.80%에서 막힐 것으로 본 의견보다 우세했다. 박스권 하단을 3.7%대로 본 8명을 좀더 세부적으로 살펴보면 3.75%라는 응답이 4명으로 가장 많았고 3.70%와 3.78%가 각각 2명씩이었다.하루짜리 콜금리(3.25%)와 3년만기 국고채수익률간 스프레드가 50bp 벌어지는 3년만기 국고채수익률 3.75% 밑으로 박스권 하단을 잡은 응답자는 11명중 2명에 불과했다. 대부분은 3.75%를 박스권 하단으로 본 셈이다. 3년만기 국고채수익률 상단의 경우 3.95%라는 응답이 가장 많았고 3.85-4.0%까지 다양하게 분포됐다. 대부분의 시장참가자들은 3년만기 국고채수익률이나 5년만기 국고채수익률이 위아래 10bp의 레인지 속에서 대내외 변수와 10년만기 국고채입찰에 따라 등락할 것으로 보는 것으로 파악할 수 있다. ◆ 3년금리 3.7%대 진입의 변수.. 10년국고채 입찰후 마찰요인 경계지난주말 미국 국채수익률이 계속되는 경제지표 부진으로 인해 급락하며 10년만기 국고채수익률이 새 박스권 하단으로 인식됐던 4.30% 아래로 하락한 것이 우호적으로 작용할 것으로 보인다. 미국 주가도 사흘연속 급락세를 이어가며 다우존스가 1만선 붕괴를 눈앞에 두고 있는 것도 국내주가 조정을 길게할 수 있어 채권에는 호재다.이같은 대외여건은 채권매수 관점을 강화시킬 것으로 보이고 이로인해 1조7800억원의 10년만기 국고채입찰에 대한 부담은 어느정도 완화될 것으로 예상된다.10년만기 국고채입찰이 끝나면 2주일동안 국고채발행물량 공백이 생김에 따라 캐리 뿐만 아니라 딜링관점에서 접근하는 수요도 나타날 수 있다. 이번주 화요일 통안증권입찰은 1조5000억원의 91일물을 할 차례이다. 이번주 통안증권만기는 4조5천억원으로 많은 편이다. 이번 지준마감일(22일)까지 단기자금사정은 상당히 좋을 것으로 보이지만 다음주 월요일(25일) 8조원의 부가세 납부를 계기로 단기자금잉여는 거의 해소될 가능성이 있다. 이런 점을 감안할 때 화요일 통안증권입찰도 그렇게 많지는 않을 것으로 보인다.다만 이번주 목요일이나 다음주 목요일께 5천억원 내외의 5년만기 예보상환채 입찰 가능성이 있다. 다음주 보다는 이번주 목요일 가능성이 좀더 있을 듯하다. 금액이 그렇게 크지 않고 절대금리가 높은 5년물에 대한 수요가 꽤 있는 점을 감안할 때 무리가 없을 것 같다.이번주의 가장 큰 변수는 10년만기 국고채입찰이다. 해외금리와 주가가 급락하고 있는 대내외여건이 우호적이어서 입찰부담감은 완화되고 있지만 마찰요인으로 작용할 가능성이 완전히 해소된 것은 아니다.1조7800억원이란 규모가 10년물로서는 적지 않고 딜링수요가 상당히 줄어든 상황에서 연기금 보험사 등 장기투자기관으로 얼마나 소화될지 의문을 표시하는 견해도 만만치 않다.입찰이 너무 강하게 될 경우 국채전문딜러가 의무적으로 받은 물건이 매물화되면서 마찰요인으로 작용할 수 있을 것이란 우려도 있다. 대내외 여건이 우호적이고 시장심리가 강해지고 있는 것으로 볼 때 유찰가능성은 적어 보인다. 주말로 접어들면 8조원의 부가세 납부로 인해 MMF에서 자금이 일부 빠져나갈 가능성이 있다. 여기에다가 3년만기 국고채수익률이 3.7%대로 진입하면 박스권 하단인식이 강화될 것으로 보인다.대부분의 시장참가자들은 3년만기 국고채수익률이 콜금리와 50bp 스프레드를 가지는 3.75% 밑으로 하락하려면 경제상황이 콜금리인하 가능성을 열어놓는 쪽으로 변해야 한다고 보는 듯한 분위기다. 최근 미국과 일본 유럽 등의 경제지표가 예상보다 낮게 나오면서 세계경기가 둔화될 가능성이 나오고 있고 국내주가도 급락하면서 국내경기회복 기대감도 완화되고 있지만 아직은 콜금리인하를 기대할 만한 상황은 아니라는 게 지배적인 시각이다. 콜금리인하를 기대하려면 확인하게 많다는 것이다. 이런 점을 감안할 때 이번주 채권금리는 3년만기 국고채수익률이 3.7%대 진입을 타진하는 가운데 3.75% 바닥인식으로 3.7%대에서는 차익실현 욕구가 커질 것으로 보인다. 금리레벨이 낮아져 레벨부담을 느낄 수 있는 상황이기 때문에 국내외 여건이 계속 채권시장에 우호적으로 갈지, 10년만기 입찰후 국채전문딜러의 매물압력은 어느정도인지 등을 주시하면서 조심스러운 행보를 할 필요가 있을 것 같다. 누구나 다 좋다고 볼 때는 레벨이 낮아져 있고 작은 돌발악재에도 민감하게 반응할 수 있다는 점을 간과하지 말아야 할 듯하다. 10만기 국고채입찰이 마찰요인으로 작용하며 매물이 나오면 매수기회로 보는 쪽이 많아 금리가 야금야금 흘러내릴 수도 있지만 우호적으로 보였던 대내외 여건에 변화가 일어나거나 돌발악재가 생기면 차익실현 욕구가 한꺼번에 분출되면서 금리변동성을 키울 가능성도 있다는 견해에도 눈여겨볼 필요가 있을 것 같다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr