중국이 재채기를 하면 전 세계 금융시장이 독감에 걸린다는 말이 유행하고 있다.불과 얼마 전까지만 해도 중국은 견고한 달러 페그제와 자본흐름에 대한 강한 통제로 인해 국제금융시장에서 도외시되던 변수에 불과했다. 그러나 지금은 중국의 작은 변화에도 거의 모든 금융시장이 민감하게 반응하고 있는 중이다.미국 금융일간지 월스트리트저널(WSJ)은 6일자 기사를 통해 중국경제가 비록 전세계 GDP의 4%에 불과한 작은 규모이지만, 지난 수년간 세계성장의 주된 동력이었다는 점에서 경기둔화의 파급효과가 가히 전 세계적일 수 있다고 지적했다.신문은 주요 전문가들의 견해를 인용, 중국경제가 올해도 10%에 육박하는 고성장세를 지속할 것으로 보이며 세계경제 편입효과로 인해 중국정부의 경기 연착륙 시도가 그렇게 만만한 과제가 아니라는 점에서 예의 주시할 필요가 있다고 강조했다.다음은 WSJ의 기사 《중국 경기둔화 효과, 전세계로 확산》(Effects of China Slowdown Would Be Felt World-Wide)를 정리한 것이다.◆ 중국 경기억제 조치, 예고된 수순최근 중국은 경기과열 양상에 대처하기 위해 매우 강력한 조치를 취할 것임을 시사했다. 이런 정책변화 시사는 곧바로 은행권 대출억제 조치로 이어지면서 조만간 중국이 금리를 인상할 것이란 전망이 제출되기도 했다.사실 이런 정책변화는 그 동안 중국경제의 과열양상에 우려를 표명해 온 많은 전문가들에 의해 이전부터 예견되어 온 바였다. 그러나 실제상황이 전개되자 국제금융시장의 반응은 대단히 격렬했다.전문가들은 이제까지 세계경기 회복세를 이끌어 오던 양대 동력 중 하나인 중국의 성장이 둔화될 것이란 전망이 투자자들의 우려를 자아냈다고 지적한다. 특히 경기순환에 민감한 업종 및 상품시장의 타격이 컸다.사실 중국경기의 둔화가 상품시장 및 아시아 금융시장에 큰 충격을 주는 것은 당연한 것이다. 중국은 인프라 건설 및 제조기반 확대를 위해 막대한 규모의 주요 상품을 수입하고 있고, 또 경제성장을 배경으로 주변국으로부터 반제품과 최종제품을 대량 사들이고 있다.중국은 지난 2003년 전 세계 석유소비량 중 7%를, 또 전 세계 철강제품 수요의 27%를 차지했다. 석탄의 경우 31% 그리고 시멘트는 무려 40%의 비중을 차지한 것으로 확인됐다.특히 아시아 각국들은 중국의 소비자들이 경제성장을 배경으로 대량 소비가 가능해지기를 고대하고 있다. 이에 따라 주변국들은 경쟁적으로 중국 내 제조업설비를 구축하고 있고, 이에 따라 역내 교역이 거의 중국을 경과하거나 중국에서 종결되는 경우가 늘어나고 있다.◆ 세계경제 4% 규모에 나머지 전체가 떨어야 하는 이유하지만 왜 전세계 GDP의 4%에 불과한 중국경제의 둔화소식에 뉴욕과 런던 금융시장마저 떨어야 하는지 묻지 않을 수 없다.이에 대해 시티그룹(Citigroup) 산하 홍콩 스미스바니(Smith Barney)의 수석 아시아투자전략가 에이제이 캐퍼(Ajay Kapur)는 지극히 당연한 일이라고 강조한다. 그는 중국이 전 세계 경제생산에 비추어보면 작은 구성부분에 불과하지만, 현재 세계경제 성장의 주된 요인이라는 점을 강조했다.캐퍼는 지난 5년동안 중국은 전 세계 설비투자 확대의 25%를 차지했다고 평가하고 있다. 결국 중국은 작은 몸집에도 불구하고 설비투자 쪽에서는 강력한 한방을 날릴 수 있는 힘을 보유했던 셈이다.결국 대형 건설업체와 원자재 및 인프라개발 혹은 산업기계류 제조업체들은 중국의 동향을 예의 주시하지 않을 수 없다는 말이 된다.또 중국경제의 둔화는 아시아 경제와 상품시장에 큰 충격을 줄 수 있다는 점에서 전 세계로의 파급효과가 증폭될 수 있다. 모건스탠리 수석 이코노미스트 스티븐 로치(Stephen Roach)는 중국경제의 둔화는 전 세계적 차원의 중대 사태로 봐야한다고 강조한다. 그는 중국 경기둔화의 충격이 아시아를 넘어 세계전체로 확산될 수 있는 충분한 이유들이 존재한다고 지적했다.◆ 중국경제 연착륙 말처럼 쉽지 않다, 금융시스템 개혁 필요만약 중국 경기둔화가 큰 악재라고 판단하는 국제투자자가 있다면, 세계경제와의 연계가 강화됨에 따라 중국 정부의 경기 연착륙 유도가 쉽지 않다는 점에도 주목할 필요가 있다. 이제까지 중국정부의 조치들은 주로 은행의 대출정책 관련 지침하달과 정부매체를 통한 일부 산업의 투자과열에 대한 경고가 주된 것이었다.이와 관련, 가일 포슬러(Gail Fosler) 컨퍼런스보드(Conference Board) 수석이코노미스트는 중국은 자신들이 수년 전과 비교할 때도 상당히 개방되어 있기 때문에 세계 경기의 변화에 큰 영향을 받고 있다는 사실을 받아들이지 않고 있는 것 같다고 지적했다. 컨퍼런스보드는 올해 전 세계 경제성장률이 5%가 넘을 것이란 낙관적인 전망을 제출하고 있다. 이런 전망과 함께 포슬러는 중국경제가 자체적으로 세계경제 성장과 반대의 길로 나가겠다고 하는 것은 이해하기 힘든 것이라고 언급하기도 했다.컨퍼런스보드는 올해 중국 경제성장률이 중국정부가 7%전후로 둔화될 것으로 보는 것과는 달리 10%~12%의 높은 수준을 기록할 것이라고 주장하고 있다. 지난 해 중국경제는 9% 대 성장률을 기록했고, 올해 1/4분기에도 이 수준을 유지했다.물론 중국정부도 경제성장세를 완전히 억제하겠다는 의도는 보이지 않는다. 이들은 여전히 성장을 주요한 정책적 화두로 유지하고 있는 중이다. 결국 문제는 최근 중국정부의 경기과열 억제조치가 급격한 경제 경착륙 사태를 유발할 가능성으로 좁혀진다.전문가들은 현재 중국이 적절한 금융시장의 개방과 자율화를 달성하지 못한 채 글로벌 경제에 편입되고 있기 때문에 문제가 심각하다고 지적한다. 모건스탠리의 아시아 담당 이코노미스트 앤디 시에(Andy Xie)는 경기 연착륙을 위해서는 적절한 통제 등 특단책이 필요하지만, 현재 중국 금융시스템이 공산당의 지도하에 운용되고 있기 때문에 경제통계 자료의 신뢰성이 떨어지고 있고 또 중앙은행의 독립성이 전혀 보장되지 않는다는 점은 문제이며 이는 개선되어야 할 문제점이라고 지적하고 있다.이런 문제점이 개선될 때 중국정부가 적절한 경제정책을 수행하는데 도움이 될 수 있고, 또 나아가서는 중국의 세계경제로의 편입도 원활해질 수 있을 것이다. 그리고 이는 중국경제 성장에 목매고 있는 많은 사람들이 안심하고 밤잠을 청할 수 있게 만드는 일이기도 하다. [뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com