미국의 앨런 그린스펀 연준리(FRB) 의장이 또 한번 고용시장이 예상보다 신속하게 회복될 것이라는 전망을 제기했다. 최근 발표된 2월 고용보고서 결과가 대단히 실망스러운 수준이었지만, 그린스펀 의장은 생산이 계속 확대되고 있기 때문에 오래지 않아 고용시장이 보다 신속하게 회복할 것으로 본다고 말했다.다음 주 3월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의가 열릴 예정이기 때문에 그린스펀 의장의 이 같은 발언은 비상한 관심을 모으고 있는 중이다. 연준리가 금리를 인상할 가능성은 거의 없는 것으로 예상되지만, 최근 연준리 관련인사들이 계속해서 경기전망 및 고용시장 회복 가능성에 대해 긍정적인 발언을 내놓고 있다.이에 따라 시장은 이런 변화가 성명서 기조에 영향을 미칠 수 있을 것인지 여부에 촉각을 곧추 세우고 있는 중이다.이코노미닷컴(Economy.com)은 최근 경기지표 추이와 연준리 정책이사들의 발언기조를 감안할 때 1월 성명서 내용 중에서 변경할 만한 곳이 눈에 띠지 않는다고 전망했다.◆ 3월 FOMC 성명서 기조 변화 가능성 희박이번 FOMC 회의는 다시 한번 시장 친화적인 저금리 정책기조를 고수하는 인내심을 유지할 것으로 예상된다. 한 가지 변수가 있다면 연준리가 시장과의 커뮤니케이션 방식에 대한 효율성을 제고하는 과정에서 성명서 내용이 실질적으로 변화될 가능성은 존재한다는 것이다.이런 가능성이 얼마나 큰지 확인하기 위해서는 먼저 지난 1월 회의 이후 핵심적인 변화를 살펴보아야 할 것이다.먼저 2월 고용보고서 결과 신규일자리 수는 2만1,000개 늘어나는데 그쳤고, 덕분에 3개월 평균이 불과 4만2,000개로 고용시장 안정에 필요한 수준에서 10만개 이상 모자라는 부진양상이 나타나고 있는 중이다.하지만 주간 신규실업수당 청구건수는 계속 줄어들고 있고, 계속 실업수당 청구건수도 빠르게 감소하는 중이다.따라서 1월 성명서에서 고용시장 상황에 대해 신규 채용은 저조하지만 여타 지표들은 고용시장 회복을 시사하고 있다는 평가를 내린 것과 동일한 상황이 지속되고 있기 때문에, 이번 성명서에서의 고용시장에 대한 언급은 별다른 변화가 없을 것으로 예상된다.한편 핵심인플레는 여전히 낮은 수준을 유지하고 있는 중이다. 지난 1월 인플레는 연간기준 0.8%에 그쳤고 월간기준으로는 고작 0.1%에 머물렀다. 다만 1월 핵심 CPI가 0.2%를 기록하면서 16개월간의 디플레 압력에 종지부를 찍었다는 점만은 긍정적인 부분이다. ◆ 달러 약세, 물가 상승 논쟁 그러나 달러 약세로 인해 수입물가가 상승하고 일부 제조업 서베이 결과 물가지수가 큰 폭으로 상승하는 등 물가압력 강화여부를 놓고 논쟁이 벌어지고 있는 중이다. 이와 관련 최근 윌리엄 풀(William Poole) 세인트루이스 연준 총재는 인플레가 예상보다 상승할 가능성이 하락할 가능성보다 높다고 언급하기도 했다. 그러나 풀 총재의 언급이 연준리 이사들의 공통된 의견이라고 보기는 힘들다.먼저 지난달 그린스펀 의장의 의회 증언에서 발표된 연준리의 인플레 전망치는 1.00∼1.25%에 불과했다. 그리고 2월에 들어서 이런 전망에 영향을 줄만한 변화가 발견되지도 않았다. 고용시장 회복이 기대에 미치지 못한 점은 오히려 물가하락 리스크를 강화하는 요인이 되고 있다.또 버난케 이사가 반복해서 강조했듯이 달러약세로 인한 제품가격의 상승이 소비자물가에 미치는 영향은 제한적일 수밖에 없다. 더구나 고용부진으로 소득이 위축된 상황에서 이런 영향은 더욱 제약받을 것으로 보인다. 이렇게 볼 때, 기존 FOMC 성명서의 핵심 소비자물가 상승세는 잠잠하고 당분간 낮은 수준을 유지할 것으로 보인다. 최근 몇 달간 예상치 못한 인플레 하락 가능성은 줄어들었으며 인플레 상승 가능성과 같은 수준이라고 판단된다는 언급은 변화되지 않을 것으로 예상된다.최근 제조업은 빠른 회복세를 나타내고 있고 소비지출도 강세를 유지하고 있다. 2월 소매판매는 자동차 및 석유제품을 제외할 경우 변화가 없었으나, 1~2월 기간 소매매출은 전 분기 대비 6.7% 증가세를 유지하고 있다. 자동차를 제외했을 경우 증가 폭은 4.7% 수준.이런 추세를 고려할 때 최근 소비자신뢰지수 하락세는 이번 FOMC 성명서 기조에 별다른 영향을 주지 못할 것으로 판단된다. 더구나 소비자신뢰지수는 여러 가지 변수에 따라 변동성이 심화되는 특징을 가지고 있다.◆ 인내심은 계속 유지되어야 한다마지막으로 성명서의 가장 핵심적인 문구, 즉 팽창적 통화정책 기조를 유지하는데 인내심을 발휘할 것(patient in removing its policy accommodation)이라는 언급도 변화될 가능성이 거의 없는 것으로 보인다.먼저 최근까지 연준리 이사들의 발언은 이런 입장을 고수하고 있는 중이다. 지난 달 의회증언에서 그린스펀 의장이 인플레가 대단히 낮고 경기가 실질적으로 부진한 양상을 보이고 있기 때문에 현재의 시장 친화적 정책기조를 변경하지 않고 인내심을 발휘할 것이라고 언급한 이후 여타 정책이사들도 이런 발언기조를 유지했다.특히 고용시장이 부진한 상황이기 때문에 연준리는 저금리 정책기조를 쉽게 변화시킬 수 없을 것이다. 결국 FOMC는 금리 인상 가능시점을 구체화하지 않을 것이며, 다만 궁극적으로 금리는 상승할 수밖에 없을 것이란 정도의 견해를 표명하는데 그칠 것으로 보인다.실제로 이번 회의에서 연준리가 성명서 기조를 변경하기로 했다면 이미 정책이사들의 발언에서 이런 가능성을 시사하는 내용이 드러났을 것이지만 지금까지는 별다른 조짐을 발견할 수 없었다.결국 최근 그린스펀 의장이 고용시장이 빠른 속도로 회복될 것이라고 언급한 것은 시장의 과도한 우려를 덜기 위한 구두개입 정도로 보는 것이 옳을 것이다. [뉴스핌 Newspim 취재본부] 김사헌 기자 herra79@newspim.com