AI 핵심 요약
beta- 키움증권이 16일 삼현에 대해 주가 급등 배경을 짚었다
- 휴머노이드 장기 성장 기대가 반영됐지만 실적과 분리해 봐야 한다고 했다
- 양산 수주와 고객사 생산물량 확정이 핵심 확인 지표라고 했다
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
2공장 선제 증설, 양산 지연은 '실적 부담'
[서울=뉴스핌] 이정아 기자 = 삼현 주가가 글로벌 휴머노이드 출하량 전망치 상향에 힘입어 급등했지만 실제 양산 수주가 확인되기 전까지는 실적과 주가를 구분해 볼 필요가 있다는 분석이 나왔다.
16일 키움증권은 삼현에 대해 휴머노이드 시장의 장기 성장 기대가 높아진 데 따른 주가 급등 배경과 향후 확인해야 할 투자 지표를 제시했다.
삼현은 자동차와 로봇 등에 들어가는 모터와 제어기, 감속기를 통합한 구동 시스템을 개발·생산하는 업체다. 휴머노이드 분야에서는 로봇 관절을 움직이는 핵심 부품인 액추에이터 사업을 확대하고 있다.
최근 주가 상승의 직접적인 배경은 글로벌 휴머노이드 시장의 장기 성장 전망이다. 지난 8월 말 나온 2035년 글로벌 휴머노이드 출하량 상향 전망이 이달 14일부터 외신을 통해 부각되면서 국내 휴머노이드 관련주가 일제히 강세를 보였다.
특히 관절 액추에이터 업체로 투자자 관심이 집중됐다. 휴머노이드 제조원가에서 관절 액추에이터가 차지하는 비중이 높은 만큼 로봇 생산량이 늘면 감속기와 모터 등을 포함한 관련 업체의 매출도 직접적으로 증가할 가능성이 있기 때문이다.
삼현은 지난 6월 글로벌 휴머노이드 로봇기업으로부터 핵심 관절용 액추에이터 시제품 수주를 확보했다. 이와 별도로 복수의 글로벌 로봇기업과 공동개발 프로젝트도 진행하고 있어 향후 양산 수주를 확보하기 위한 기반은 마련했다는 평가다.
생산능력을 선제적으로 확보한 점도 강점이다. 삼현은 이미 구축한 2공장 생산설비를 휴머노이드 액추에이터 생산에 활용할 계획이다. 고객사가 양산 일정을 확정하면 별도의 공장 증설을 기다리지 않고 생산에 들어갈 수 있다.
신윤철 키움증권 연구원은 "부품사의 수주 경쟁에서 기술 검증 통과 여부와 함께 결정적으로 작용하는 변수가 고객사 양산 일정에 맞춘 CAPA 확보 시점"이라며 "증설이 수주에 선행한 현재 구조는 양산 전환 국면에서 유효하게 작용할 전망"이라고 분석했다.
다만 키움증권은 최근 주가에 장기 성장 기대가 먼저 반영된 만큼 실제 양산 수주 확인이 중요하다고 강조했다. 현재 삼현의 휴머노이드 사업은 시제품 수주 단계로 아직 고객사의 양산 일정이나 연간 공급 물량이 확정되지 않았다.
휴머노이드 출하량 전망치가 높아졌다고 해서 삼현의 이익 전망치가 곧바로 올라가는 것은 아니다. 시제품에서 양산으로 넘어가면 고객사의 단가 인하 요구가 일반적으로 발생하기 때문에 판매량 증가와 함께 제품 가격과 수익성을 확인해야 한다는 설명이다.
양산이 늦어질 경우 선제적인 투자도 부담으로 돌아설 수 있다. 삼현은 로봇 연구개발 인력을 늘리면서 고정비가 전년보다 약 20% 증가했다. 신규 공장의 감가상각비와 해외 신설법인의 초기 적자도 반영돼 당분간 수익성 부담이 불가피하다는 분석이다.
신 연구원은 "삼현 역시 프로토타입 수주 단계에 머물러 있음"이라며 "프로토→양산 전환 과정에서는 고객사 요구에 따른 ASP 하락이 일반적으로 수반되기에 Q 가정의 상향이 곧바로 이익 추정치 상향으로 연결되지 않는다는 점 역시 감안할 필요"라고 밝혔다.
키움증권은 ▲글로벌 휴머노이드 제조사의 실제 양산 개시와 연간 생산물량 확정 ▲삼현의 양산 수주 확정에 따른 공시를 향후 확인해야 할 지표로 제시했다.
plum@newspim.com
