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<우드워드 사상 최고가 ① 항공우주 호황 타고 2025년 실적 호조>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 자동화·신규 시설 투자로 미래 성장 기반 구축

우드워드(종목코드: WWD)는 미래 성장을 위한 기반 마련에도 박차를 가하고 있다. 회사는 자동화 이니셔티브를 진전시키고 사우스캐롤라이나주 스파탄버그에 새로운 시설을 착공했다. 이 시설은 에어버스 A350 스포일러 작동 장치와 일부 산업 제품을 포함한 항공우주 및 산업 부문의 생산능력 확대를 목표로 하고 있다.

스파탄버그 신규 시설은 고도의 자동화와 수직 통합을 특징으로 하며, 정밀 항공우주 제조의 새로운 모델로 자리매김할 예정이다. 이 시설은 생산성 향상과 인력 수요 감소, 미래 성장 지원을 위해 설계됐으며, 장기적으로 회사의 경쟁력을 한층 강화할 것으로 기대된다.

경영진은 공급망 안정화와 내부 운영 최적화에서도 진전을 이루었다고 강조했다. 몰입형 교육과 자동화에 대한 투자가 부상 위험을 줄이고 처리량을 늘리며, 핵심 부문 전반의 비용 구조 개선에 기여하기 시작했다고 밝혔다.

회사는 또한 사프란(Safran)의 북미 전기기계 작동 사업을 전략적으로 인수해 수평안정판 트림 작동 기술 등 업계 선도 제품을 기존 포트폴리오에 추가했다. 전기기계 작동 시스템은 기존 유압식 대비 무게가 가볍고 효율이 높아 차세대 항공기에서 각광받는 기술이다.

특히 주목할 만한 성과는 에어버스와의 대형 계약이다. 우드워드는 에어버스로부터 A350 기종의 스포일러 작동 시스템 14개 중 12개를 공급하는 업체로 선정되며, 상업용 항공기에서 최초로 주 비행 제어 시스템을 공급하게 됐다. 이는 항공우주 부문에서 우드워드의 기술력과 시장 지위를 한층 강화하는 계기가 될 전망이다.

◆ 2026년 전망 '청신호'…주주환원도 강화

우드워드는 2026 회계연도에 대해 낙관적인 전망을 제시했다. 회사는 매출이 7~12% 성장하고, 조정 주당순이익(EPS)이 7.50~8.00달러에 이를 것으로 예상했다. 이는 월가 컨센서스인 7.86달러와 대체로 일치하는 수준이다.

부문별로는 항공우주 부문 매출이 9~15% 성장하고, 부문 이익률이 매출의 22~23%를 기록할 것으로 예상된다. 산업 부문은 매출이 5~9% 증가하고, 부문 이익률이 매출의 14.5~15.5%에 달할 것으로 전망했다.

회사는 약 2억9000만 달러의 자본 지출과 함께 3억~3억5000만 달러의 잉여현금흐름을 예상하고 있다. 높은 자본 지출은 스파탄버그 신규 시설과 자동화 투자에 집중될 예정이며, 경영진은 단기적으로 잉여현금흐름을 다소 제한할 수 있지만 장기적인 수익 성장 기반을 마련하는 데 중요한 역할을 할 것이라고 설명했다.

블랭큰십 CEO는 "2026년 가이던스는 우리 부문 전반에 걸친 성장 궤적과 지속적인 운영 규율에 대한 확신을 반영한다"며 "강력한 수요와 수익 확대를 위한 체계적인 실행에 힘입어 성장 기반을 강화했다"고 자신감을 표명했다.

주주 환원에도 적극 나서고 있다. 이사회는 향후 3년간 18억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 2025 회계연도에 회사는 배당금과 자사주 매입을 통해 주주들에게 총 2억3800만 달러를 환원했으며, 자본 지출에는 1억3100만 달러를 투입했다.

재무 건전성 측면에서도 우드워드는 견고한 모습을 유지하고 있다. 회사는 2025 회계연도 내내 1.0배의 레버리지 비율을 유지했으며, 영업 현금 흐름은 4억7100만 달러로 전년의 4억3900만 달러에서 증가했다.

특히 주목할 만한 점은 우드워드가 53년 연속 배당금을 지급해 왔다는 사실이다. 이는 시장 변동에도 불구하고 장기적인 재정 안정성을 유지하고 있음을 보여주는 강력한 증거다. 현재 연간 배당수익률은 0.38%로 높지는 않지만, 꾸준한 배당 이력은 장기 투자자들에게 매력적인 요소다.

◆ 장기 성장 동력 확보…애프터마켓 확대 기대

우드워드의 미래 성장은 항공우주 생산 확대, 자동화 기반 생산성 향상, 용량 및 서비스에 대한 지속적인 투자에 의해 형성될 전망이다.

항공우주 OEM 및 애프터마켓 변화 측면에서, 경영진은 기체 및 엔진 제조업체가 안정화되고 생산 속도를 높임에 따라 상업용 OEM 매출 비중이 증가할 것으로 예상하고 있다. 상업 서비스 성장은 선행 구매로 인해 다소 완화될 것으로 전망되지만, LEAP 및 GTF 엔진의 정비·수리·점검(MRO) 활동은 확대될 것으로 보인다.

블랭큰십 CEO는 LEAP 및 GTF 엔진 수리 활동이 2026년 말이나 2027년 초에는 기존 수리 매출을 넘어설 것으로 예상된다고 밝혔다. 이는 항공우주 애프터마켓 구조의 변화를 반영하는 것으로, 차세대 엔진으로의 전환이 본격화되면서 우드워드의 MRO 매출이 크게 늘어날 것이라는 전망이다.

산업 부문에서도 지속적인 확장이 예상된다. 회사는 운송, 발전, 석유·가스 분야에서 지속적인 수요를 전망하고 있으며, 지역 서비스 및 업그레이드 제공 확대도 기대하고 있다. 경영진은 지역 MRO 센터에 대한 투자가 고객과의 거리를 좁히고 애프터마켓 콘텐츠를 늘려 반복적인 매출 흐름을 강화할 것이라고 밝혔다.

◆ 월가 "추가 상승 여력 충분"

우드워드에 대한 월가 애널리스트들의 평가는 대체로 긍정적이다. CNBC 집계에 따르면, 11개 투자은행(IB) 중 2곳이 '강력 매수', 5곳이 '매수', 4곳이 '보유' 의견을 제시했다. 평균 목표주가는 299.76달러로 현재 주가 대비 2.07%의 추가 상승 여력을 시사하고 있다. 최고 목표주가는 335달러, 최저 목표주가는 256.07달러다.

UBS는 25일 우드워드에 대한 매수 투자의견을 유지하면서 목표주가를 303달러에서 329달러로 상향 조정했다. UBS는 "우드워드가 모든 최종 시장과 하위 부문에서 강력한 성과를 내고 있으며, 향후 성장과 마진 확대 가능성이 크다"고 평가했다.

UBS는 특히 "우드워드의 애프터마켓 사업이 더 큰 설치 기반과 차세대 엔진의 더 높은 콘텐츠를 확보하는 초기 단계에 있으며, 원래 장비 부문은 애프터마켓 시장을 확장하는 새로운 기회를 확보하고 있다"고 분석했다. 또한 "산업 부문이 강력한 발전 수요로부터 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있다"고 덧붙였다.

울프 리서치 역시 목표주가를 300달러에서 315달러로 상향 조정하며 '시장수익률 상회' 투자의견을 유지했다. 새로운 목표주가는 2027 회계연도 주당순이익 추정치 9.49달러의 약 33배에 기반한다.

울프 리서치는 "4분기 실적이 기대치를 상회했으며, 2026 회계연도 가이던스가 투자자들에게 안심을 주고 있다"고 평가했다. 우드워드 주식은 연초 대비 76% 상승하여 항공우주 부문 평균 성장률 45%와 S&P 500의 15% 상승률을 모두 크게 웃돌고 있다.

코이핀 집계에 따르면 월가 애널리스트들은 2026회계연도에 EPS가 7.96달러로 전년 대비 15.46%, 2027회계연도에는 9.19달러로 15.52% 각각 증가할 것으로 추정하고 있다.

◆ 리스크 요인도 존재…높은 밸류에이션 부담

물론 투자에는 항상 리스크가 따른다. 애널리스트들이 지적하는 주요 위험 요인으로는 우선 공급망 안정화 문제가 있다. 차질이 발생할 경우 생산에 영향을 미칠 수 있어서다. 주요 부문의 경제적 불확실성과 시장 포화 역시 잠재적 위험으로 지목된다.

또한 자동화에 대한 지속적인 투자가 기대한 만큼의 수익을 내지 못할 가능성도 있다. 항공우주 및 산업 시장의 경쟁 심화는 마진에 압력을 가할 수 있으며, 석유·가스 및 발전 제품에 대한 수요 변동도 매출에 영향을 미칠 수 있다.

울프 리서치는 구체적으로 "항공우주 판매 및 마진 회복 정체, 지속 불가능한 산업 부문 성과, 글로벌 경기 침체가 산업 판매에 미치는 영향, 현금 흐름 증가가 수익 증가 속도를 따라가지 못하는 상황" 등을 하방 위험으로 꼽았다.

현재 우드워드 주식이 향후 12개월 순이익 예상치의 약 36배 수준에 거래되는 것은 투자자들이 유의해야 할 부분이다. 25일 종가를 기준으로 포워드 PER(주가수익배율)은 36.9배로 밸류에이션이 높은 편이다. 이는 시장이 회사의 미래 성장에 대해 높은 기대를 품고 있음을 의미하지만, 동시에 실적이 기대에 미치지 못할 경우 주가 조정 압력이 클 수 있음을 시사한다.

우드워드의 약점으로는 고객 집중도와 공급망 취약성도 지적된다. 상위 5개 고객이 전체 연결 매출의 약 36%를 차지하고 있어, 이들 관계에 부정적인 변화가 발생할 경우 상당한 매출 손실로 이어질 수 있다. 부품과 원자재를 공급업체에 의존하는 구조는 품질, 수량, 비용과 관련된 위험을 내포한다.

◆ 투자 포인트는

우드워드의 향후 주가 향방을 가늠하는 데 있어 투자자들이 특히 주목해야 할 포인트는 다음과 같다.

첫째, 항공우주 부문의 성장세가 지속 가능한지 여부다. 상업 항공 수요의 회복세가 계속되고 MRO 활동이 활발히 이어질지, 방위 부문의 강력한 주문이 유지될지가 관건이다. 특히 JDAM(합동 정밀 직격탄) 물량 및 가격 추세를 면밀히 살펴볼 필요가 있다.

둘째, 산업 부문, 특히 중국 온-하이웨이 시장의 회복 시점이다. 이 시장의 개선 조짐이 나타나면 전체 산업 부문 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 반대로 중국 경기 침체가 장기화되면 산업 부문의 발목을 계속 잡을 수 있다.

셋째, 마진 확대 추세의 지속 여부다. 우드워드는 가격 실현과 판매량 증가를 통해 마진을 크게 개선했지만, 제조 역량에 대한 전략적 투자와 인플레이션 압력이 상쇄 요인으로 작용하고 있다. 향후 이러한 요인들의 균형이 어떻게 이루어질지 지켜봐야 한다.

넷째, 신규 계약 확보 현황이다. 에어버스 A350 스포일러 작동 시스템 공급 계약과 같은 대형 신규 계약이 추가로 확보된다면 장기 성장 전망이 더욱 밝아질 것이다.

다섯째, 자사주 매입 프로그램의 실행 속도와 효과다. 3년간 18억 달러 규모의 자사주 매입은 주당순이익(EPS) 증가에 기여하고 주가를 지지하는 요인이 될 수 있다.

kimhyun01@newspim.com