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<[뉴욕 주간 프리뷰] 취약한 '5월 랠리', 6000선 앞 고전①>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 하지만 당장의 행정부의 협상 동향을 보자면 평균 관세율 10%선 안착이 단기간에 실현되기는 어렵다는 시각이 적지 않다. 중국과 유럽연합과의 무역협상 시한이 각각 8월 중순 7월 초순까지로 얼마 남지 않은 가운데 양측과의 협상이 교착 국면에 빠져있다. 나아가 트럼프 행정부는 철강과 알루미늄에 대한 관세율을 2배로 끌어올리겠다고 한 터다. 일단 관련 품목만 놓고 보면 오히려 관세 완화보다는 강경 방향으로 가고 있는 셈이다.

◆신고가 허들II

LPL파이낸셜의 제프리 부흐빈더 전략가는 "10%는 과소평가일 수 있고 13~15%선에서 정착할 수 있다"며 "단기적으로 주식시장에 악재"라고 했다. 이어 "더 높은 관세 위험을 무시할 수 있기를 바라지만 아직은 그럴 수 없다"며 "감세 법안이 통과돼 이익 추정치를 들어 올릴 때까지는 S&P500의 신고가 돌파가 지연될 가능성이 있다"고 했다.

②변수는 최근 들어 개선의 조짐을 보이지만 관련 동향이 재차 역전될 위험이 있다. 현재 상원에서 계류 중인 행정부의 BBB 법안이 추진됨에 따라 미국 정부부채와 이에 따른 국채 물량 부담의 우려가 재차 고조될 가능성이 있다. 국채 금리 상승이 시차를 두고 주식시장에 악영향을 끼칠 가능성이 크다. 또 트럼프 행정부의 관세가 낮아지지 않고 높은 수준을 유지할 경우 물가 상승의 염려도 커질 수 있다.

국채 금리가 다시금 뜀박질한다면 최근 기술주나 성장주를 중심으로 반등한 주식시장에는 큰 악재가 된다. 블룸버그통신에 따르면 현재 미국 대형 기술주 7개 종목을 일컫는 M7의 PER(포워드)는 30배로 하락장 직전의 28배보다 높다. 또 관세 정책으로 인해 소비 심리가 위축되고 물가 압력만 높아진다면 연방준비제도(연준)의 정책금리 인하 기대감은 후퇴할 가능성이 있다.

③의 변수는 양면적으로 해석되고 있다. 올해 1분기 실적에 대해 기업들이 관세와 소비 약화 염려에도 불구하고 견실한 이익 창출력을 보여줬다는 긍정적인 평가와 기업들의 실적 전망치가 하향되고 있어 우려된다는 의견이 있다. 시점의 축을 어디에 두느냐에 달라지는 해석이지만 긍정과 부정 양쪽 모두 뚜렷한 근거가 있는 상황은 단기적으로 투자 판단을 어렵게 하고 있다.

예로 올해 1분기 실적을 발표한 기업의 주당순이익이 전년동기 대비 13% 증가했고, 또 발표 기업의 78%가 컨센서스를 웃돌아 종전의 증가율 기대치 6.1%와 10년 평균 컨센서스 상회폭을 상회한 것으로 파악됐다. 반면 올해 2분기 주당순이익 추정치는 지난달 31일부터 현재까지 2개월 동안 4% 하향됐는데 이는 과거 20개 분기 평균의 하향폭 2.6%보다 훨씬 가파른 수준이라고 한다. 실적을 둘러싼 시각의 단절적 전환이 두드러진다.

◆고용통계 초점

오는 6일 공개되는 5월 고용통계는 관세 정책의 본격적인 영향이 반영될 핵심 지표로 주목받는다. 3가지 변수 해석에도 직·간접적으로 영향을 줄 통계다. 블룸버그통신이 집계한 이코노미스트 컨센서스에 따르면 5월 비농업 부문 신규 취업자 수는 13만명(팩트셋은 12만5000명)으로 4월 17만7000명에서 감소가 예상되고 실업률은 4.2% 유지가 전망된다.

아메리프라이즈파이낸셜의 앤서니 사글림벤 전략가는 "5월 고용통계는 기업이 관세 불확실성과 시장 압박을 어떻게 다뤄왔는지에 대한 완전한 한 달간의 데이터를 보여줄 것"이라고 했다. 트럼프 대통령의 4월2일 상호관세 발표 이후 고용시장이 관세 정책 변화에 온전히 노출된 첫 통계라는 이야기다.

전문가들은 신규 취업자 수 통계가 컨센서스 수준으로 나온다면 관세나 비교적 높은 금리 수준에서도 인력이 조심스레나마 늘고 있다는 긍정적인 신호로 해석할 수 있지만 컨센서스를 크게 미달할 경우 관세 충격에 따른 경기 경색 우려로 주가가 크게 흔들릴 수 있다고 한다. 또 너무 강하게 나오면 연준의 정책금리 인하 지연 염려로 주가가 하락할 수 있다고 봤다.

제이 브라이슨이 주도하는 웰스파고의 이코노미스트팀은 "5월 고용통계는 급변하는 무역 환경 아래에서 고용시장이 어떻게 대응하는지에 대한 첫 번째 실질적 전망을 보여줄 것"이라고 했다. 이어 "당사는 신규 취업자 수가 12만5000명으로 둔화될 것으로 본다"며 "[관세 정책으로] 채용 전망이 흐려졌다고 보기 때문"이라고 덧붙였다.

한편 뱅크오브아메리카(BofA)의 마이클 하트넷 전략가는 향후 주식시장의 시세 방향 가늠자로 이른바 Brokers(브로커, XBD), Banks(은행, IXG), Bitcoin(비트코인)의 영문 머리글자를 딴 '3B'를 지목했다. 관련 자산군 모두 경제 성장과 위험 선호도에 민감하게 반응하기 떄문에 시장 전체의 방향성을 가늠하는 바로미터 역할을 한다고 했다.

그는 브로커주지수와 은행주지수, 비트코인의 시세가 각 900달러, 105달러, 11만달러라는 목표가격에서 이중천정을 형성한다면 '매우 약세적 신호'로 해석되고 깔끔하게 상승 돌파한다면 강세 지속을 의미한다고 했다. 하트넷 전략가는 "시장이 위험자산의 대규모 상승 또는 하락이 곧 다가올 것이라고 속삭이고 있다"면서 그 판단의 지표가 3B가 될 것이라고 재차 강조했다.

bernard0202@newspim.com