뉴스핌 월간 안다 2025년 1월호에 실려 기출고된 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이윤애 기자 = 국내 주요 증권사 리서치센터들은 올해 증시가 '상저하고(上低下高)' 흐름을 보일 것으로 전망했다. 상반기에는 탄핵 정국과 미국의 '트럼프 2기 행정부' 출범 등 정치적 리스크와 경기 둔화, 수요 부진 등이 악재로 작용할 수 있지만, 하반기에는 통화 완화 정책 효과가 나타나며 반등을 기대할 수 있다는 분석이다. 투자전략은 저가 매수, 주주환원 테마 집중 등이 제시됐다.

새해를 맞이해 뉴스핌 월간ANDA가 국내 주요 증권사 리서치센터들이 발표한 2025년 국내 증시 전망과 투자전략 보고서를 분석한 결과 이 같은 전망이 나왔다.

국내 주요 증권사들은 올해 코스피 예상 밴드로 2300~3000선을 제시했다. NH투자증권은 최하단을 2250선, 신한투자증권은 최상단을 3100선으로 내다봤다. 김대준 한국투자증권 연구원은 "상반기에는 환율 변동과 공매도 재개로 수급 여건이 불리할 수 있다"며 "2분기를 저가 매수 시점으로 추천한다"고 말했다. 이경민 대신증권 연구원은 "상반기 코스피가 3000선을 향할 수 있다"며 "2600선 이하에서는 비중 확대 전략이 유효하다"고 조언했다.

상반기 증시에 부정적 영향을 미칠 주요 변수로는 경기 침체, 기업실적 둔화, 그리고 정치적 불안이 꼽혔다. 국제통화기금(IMF)과 한국개발연구원(KDI)은 올해 한국경제 성장률을 2.0%로 전망했으며, 씨티·JP모건·노무라 등 해외 투자은행 평균 전망치는 1.8%에 그쳤다. 씨티은행은 트럼프 2기 행정부의 관세 인상을 반영해 한국 성장률 전망치를 1.6%로 하향 조정했다. 씨티는 "4분기(10∼12월)의 성장률 둔화와 함께 도널드 트럼프 2기 행정부의 관세 인상 등을 고려해 한국의 성장률 전망치를 조정했다"고 했다. 그 외의 다른 기관들도 전망치를 일제히 하향했다. 유종우 한국투자증권 리서치센터장은 "주요국 기준금리 인하에도 경기 둔화에 따른 수요 부진이 증시에 악재로 작용할 것"이라고 평가했다.

삼성전자 책임론도 나왔다. 이은택 KB증권 연구원은 "한국증시가 부진한 이유의 대부분은 '삼성전자'의 부진 때문"이라며 "지난해 코스피200 상승률은 7% 정도인데 삼성전자 혼자 코스피를 약 10%포인트 넘게 끌어내렸다"고 분석했다. 신한투자증권도 코스피가 부진한 원인으로 ▲삼성전자 반도체 부진 ▲중국 제조업 내재화로 수출 연계성 감소 ▲저ROE(자기자본이익률)에 따른 제약적 밸류에이션 장기화 등을 꼽았다. 노동길 신한투자증권 연구원은 "국내 주식시장에 대한 투자 당위성을 찾기 어려워진 투자자들이 국내 수급에서 이탈하고 있다"며 "한국 주식시장의 위기"라고 직격했다.

하반기에는 통화 완화 정책이 경제 전반에 저금리 효과를 가져오며 증시 반등을 이끌 것으로 전망됐다. 김대준 한국투자증권 연구원은 "시장 금리가 최소 50bp 하락하면 경기 둔화가 해소될 수 있다"며 "코스피의 하반기 반등을 기대할 수 있다"고 내다봤다. 김유미 키움증권 연구원도 "미국과 중국의 경기 개선 모멘텀과 유동성 효과로 증시 상승 탄력이 강화될 것"이라고 말했다.

유망 업종은 무엇일까. 반도체가 부진한 가운데 시장에서는 새로운 주도 업종을 찾으려는 시도가 나타날 것으로 보인다. 이재만 하나증권 연구원은 "주도 업종의 조건은 높은 이익 증가율, 높은 수익성, 높은 PER 민감도"라며 "제약/바이오, 2차전지, 소프트웨어가 그 역할을 해줄 수 있을 것으로 판단된다"고 했다. 대신증권은 상반기 주목할 테마로 트럼프 수혜, K-컬처, 인공지능(AI), 가치주를 제시했다. 키움증권은 밸류업 지수를 떠나 '주주환원' 그 자체에만 집중할 필요가 있다며 은행과 증권 등 금융주를 추천했다. 한지영 키움증권 연구원은 "향후 실적 시즌에서 밸류업 정책을 공시한 기업들의 대부분이 주주환원 정책에 주안점을 둘 것으로 보인다"며 "올해 증시 변동성 확대 국면이 자주 출현할 것으로 예상되는 가운데 주주환원은 수익률 방어 차원에서 관심을 가져야 하는 테마가 될 것"이라고 말했다.

올해는 어떤 투자 전략을 가져야 할까. 상반기 불안과 하반기 반등이라는 흐름 속에서 타이밍을 고려한 전략적 접근이 필요할 것으로 보인다. 김병연 NH투자증권 연구원은 "전술적 유연함이 필요하다"며 "'바텀 피싱(Bottom fishing)' 전략으로 저점 매수를 노려야 한다"고 조언했다. 이경민 대신증권 연구원은 "상반기에 수출주와 성장주 비중을 확대하고, 코스피가 3000선을 넘으면 차익 실현으로 리스크를 관리해야 한다"고 강조했다.

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