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고금리 '상수' 시대...'단기채+현금성 자산'이 도피처

기사입력 : 2023년10월11일 09:02

최종수정 : 2023년10월13일 16:08

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인플레 추이와 연준 금리 전망 살피며 전략 수정해야

[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 전 세계 금융시장의 자산 가격에 가장 큰 영향을 미치는 미국 금리가 지금과 같은 높은 수준을 예상보다 오래 유지할 모양새다.

미국 경제가 지속적으로 탄탄한 모습을 보이면서 연방준비제도(연준)는 9월 통화정책 회의에서 현재 5.5%(상단 기준)에 달하는 기준금리를 한동안 높은 수준으로 유지할 것이란 점을 확실히 했고, 최근까지 미국 국채금리는 2007년 이후 최고치까지 폭등했다.

중장기적으로 인플레이션이 어떤 모습으로 하락할지에 따라 모든 것이 달라지겠지만 과거 같은 초저금리 체제를 더는 기대할 수 없다는 데는 이견이 없어 보인다.

따라서 월가 전문가들은 투자자들이 새로운 '뉴노멀' 시대를 맞아 투자 전략을 새로 짜야하며, 당분간은 짙어진 불확실성에 일단 상대적으로 안전한 투자처를 찾아 리스크를 피하는 것이 현명할 수 있다고 조언한다.

미국채 10년물 수익률 추이 [사진=마켓워치 차트] 2023.10.11 kwonjiun@newspim.com

◆ '고금리 장기화' 기정사실

월가의 대가들은 이미 미국의 10년물 금리가 5%를 넘길 것을 경고해 왔다.

레이 달리오 브릿지워터 설립자는 높은 인플레이션이 오랫동안 지속하면서 10년물 금리가 5% 부근이나 이보다 더 높아질 가능성이 크다고 주장했고, 세계 최대 자산운용사 블랙록도 16년래 최고치를 갈아치운 미국 벤치마크 10년 만기 국채 수익률이 아직 정점에 도달하지 않았다는 진단을 내놓았다.

블랙록의 래리 핑크 회장과 마찬가지로 빌 애크먼 퍼싱 스퀘어 최고경영자(CEO)도 10년물 금리가 최소 5%를 뚫고 오를 것이란 동일한 전망을 제시했다.

지난 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 고금리 장기화 전망에 힘이 실리자 기준금리가 7%까지 인상될 수 있다는 주장까지 나왔다.

제이미 다이먼 JP모간 CEO는 최악의 시나리오 하에서 기준금리가 7%까지 인상되는 한편 스태그플레이션이 발생할 것이라고 거듭 주장해 시장 이목을 집중시켰고, 제이미슨 쿠트 본즈의 찰리 제이미슨 최고투자책임자(CIO)는 블룸버그TV와의 인터뷰에서 "누구도 7% 기준금리에 준비되지 않았다"며 "실제로 금리가 7%까지 인상되면 곳곳에서 자산 버블이 무너져 내릴 것"이라고 경고했다.

연준 내부에서도 매파 목소리가 아직 우세하다.

9월 FOMC 이후 클리블랜트 연은의 로레타 메스터 총재는 "연준의 일이 끝나지 않았을 가능성이 크며, 올해 금리를 한 번 더 인상한 뒤 한동안 유지할 필요가 있다고 생각한다"고 주장했고, FOMC 투표권을 가진 미셸 보우면 연준 이사도 인플레이션을 중앙은행 목표 수준으로 낮추려면 여러 번의 금리 인상이 필요할 수 있다고 밝혀 불안감을 조성했다.

통화 완화를 선호하는 비둘기파로 분류되는 애틀랜타 연은 라파엘 보스틱 총재는 이스라엘과 하마스 간 충돌로 인해 금리 인상 필요성이 사라졌다고 주장했으나, 금리 인하에 대해서는 여전히 신중한 입장이다.

달러화 [사진=블룸버그]

◆ 단기채와 현금성 자산 인기

월가 전문가들은 당장은 미국의 기준금리 상단을 섣불리 예측할 수 없는 상황인 만큼 당분간은 주식 비중을 줄이고 현금성 자산이나 단기채에 투자할 것을 권고하고 있다.

통상 미 국채 금리가 상승하면 주식의 상대 투자 매력이 감소해 주식시장에는 악재로 작용한다. 채권의 경우 시중 금리가 상승할 때는 금리 레벨에 따른 가격 민감도가 낮고 장기채보다 높은 금리에 이자 수익도 기대할 수 있는 단기채 매력이 커진다.

이 때문에 시장 금리가 오르거나 주식이 조정을 받을 때는 단기채와 머니마켓펀드(MMF)에 자금을 넣어둔 뒤 나중에 주식이나 장기채 저가 매수에 나서려는 투자 수요가 늘어나는 편이다.

최근에는 만기가 1년 이하의 미국 초단기 국채(T-Bill)가 주식을 넘어서는 수익률로 투자자들의 시선을 사로잡았다. 만기가 짧아 다른 국채보다 금리 위험이나 인플레이션 리스크가 작은T-bill은 낮은 수익률이 유일한 단점으로 꼽혔지만 최근 이러한 단점마저 사라진 것이다.

지난달 26일 블룸버그통신에 따르면 미국 6개월물 T-Bill 수익률이 5.5%로 2001년 이후 최고 수준을 보였다. S&P500지수의 이익 수익률(Earnings yield) 4.7%를 넘어서는 수준이다. 워런 버핏이 올해 8월 신용평가사 피치의 미국 신용등급 강등에 따른 우려에도 불구하고 '걱정하지 않는다'며 3~6개월물 매입 의사를 밝힌 것도 이러한 수익률 매력 때문으로, 블룸버그에 따르면 현금이 주식보다 우월한 적은 2000년 이후 처음이다.

더블라인캐피털 CEO이자 CIO인 제프리 건들락은 "T-bill을 사고 차분히 기다리면 된다"며 "마치 지하감옥처럼 느껴진 2016년보다 지금이 훨씬 행복하다"며 T-bill 투자를 적극 추천하기도 했다. 그는 "당시 채권 포트폴리오에서 연율 5%의 수익률을 얻으려면 정크본드(하이일드채권)을 사고 레버리지를 일으킨 다음 채권 부도가 안 나기를 바랄 수밖에 없었지만 지금은 T-bill을 사면 된다"고 말했다.

네드 데이비스 리서치의 에드 클리솔드 최고 미국 전략가는 "현금 자산보다 주식이 비싸다"며 "위험 자산인 주식을 보유하는 것이 정당화될 정도로 성장이 빠른 기업을 찾아야 하는데 현금의 경우 아무런 리스크 없이 5.5%의 수익을 거둘 수 있다"고 설명했다.

자산관리사 가이드스톤의 데이비드 스피카 회장 겸 최고 투자책임자(CIO)는 "국채와 머니마켓 등에서 나오는 고정 수익을 얻을 수 있기 때문에 주식을 매수해 위험을 떠안을 이유는 없다"고 주장했다.

미국 노동시장이 여전히 견조한 데 이어 인플레이션 또한 목표치를 웃돌고 있어 나중에 연준이 금리인하에 나서더라도 그 속도가 조절될 것으로 예상되기 때문에 당분간은 현금의 매력이 지속될 것이란 관측이다. 크레디트 사이트의 위니 시사르 글로벌 채권 전략 총괄은 "연준이 금리를 높은 수준으로 유지하는 한 현금이 킹"이라고 강조했다.

해외 일반인도 재무부의 웹사이트 TreasuryDirect.gov에서 신규 발행된 T-bill 투자가 가능하나 미국 납세자 식별번호나 송금용 미국 은행 계좌가 필요한 까닭에 번거롭다. 은행이나 증권사 등 금융기관을 통해 구입할 수도 있지만 금융기관마다 최소 인수금액이 정해져 있어 구입에 큰 금액을 넣어야 투자가 가능하다.

금액이 크지 않은 개인 투자자들에게는 상장지수펀드(ETF)가 대안일 수 있다. T-bill에 투자하는 ETF 중에는 만기 3개월 미만 채권에 투자하는 '아이셰어스 3개월 미만 국채'(SGOV) ETF, 만기 1~3개월 단기채에 투자하는 'SPDR 블룸버그 1~3개월 T-Bill'(BIL) ETF, '골드만삭스 1년 미만 채권'(GBIL) ETF와 1년 미만 미국 국채에 투자하는 '아이셰어즈 단기재무부채권(SHV)' ETF등이 있다.

9월30일 기준 미국 T-BILL ETF 비교. [출처=모닝스타] 2023.10.11 kwonjiun@newspim.com

kwonjiun@newspim.com

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[변상문의 화랑담배] 제2회 광복군 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다.  1940년 9월 17일 중국 중경 가릉호텔에서 성대한 행사가 열렸다. 대한민국 임시정부 광복군 창설식이었다. 미국 한인 동포들이 보내온 돈 4만원으로 조직한 군대였다. 지금 돈으로 환산하면 20억 원 정도 된다. 총사령관 이청천 장군, 참모장 이범석 장군, 제1지대장 이준식, 제2지대장 고운기, 제3지대장 김학규, 제5지대장에 나월환을 임명했다. 지대장은 지금의 사단장에 해당한다. 모두 봉오동 전투, 청산리 전투를 비롯하여 남북 만주에서 전개된 항일무장투쟁에 직접 참여하여 활동한 독립군 출신이었다. 한국광복군 훈련반 제1기 졸업사진. [사진= 독립기념관] 임시정부 주석 김구는 포고문을 통해 "국내외 동포들에게 알립니다. 1940년 9월 17일부로 대한민국 광복군을 창설하였습니다. 광복군은 1907년 8월 1일 일제가 대한제국 군대를 해산한 날이 바로 광복군 창설일임을 선언합니다. 광복군은 구 한국군의 후신으로 33년간에 걸친 의병과 독립군의 항일무장투쟁을 계승한 전통 무장 조직입니다"라고 했다. 대한제국 국군-의병-독립군의 군맥(軍脈)과 군혼(軍魂)을 분명하게 잇고 있음을 천명한 것이다. 부대 편성은 소대, 중대, 대대, 연대, 여단, 사단 6단으로 편성하였다. 총 3개 사단을 조직할 계획이었다. 그러나 인원이 적은 상황에서 우선 지대를 만들고, 각 지대를 구대와 분대로 연계한 전투부대를 구성했다. 임시정부에서 1940년 9월 19일 중국 국민당 정부에 통보한 '한국광복군 총사령부 직원 명단'에 의하면, 부대 규모가 총사령부와 4개 단위부대, 여기에다 조선혁명군 부대까지 포함하여 5000여 명이었다. 임시정부에서는 1941년 12월 연합국의 일원으로 일본에 선전포고했다. 1942년에는 미국 측에 "미국이 제주도를 해방 시켜 주면, 중경에 있는 임시정부를 제주도로 옮긴 후, 광복군이 미군과 함께 한반도 상륙작전을 전개하겠다."라고 제안하였다. 이 제안은 실제로 미국 OSS 부대(지금의 CIA)와 1945년 4월부터 8월까지 강도 높은 국내 진공 작전을 준비했다. 주요 훈련은 3개월 기간에 고공낙하, 암살법(권총에 특수장치를 하여 소리 없이 암살하는 방법), 통신(암호의 작성 및 해독법, 무전기 조작 및 수리), 교란 행동, 정보수집, 폭파 등 이었다. 일과는 07:00∼12:00 오전 훈련, 13:00∼18:00 오후 훈련, 19:00∼22:00 야간 훈련이었다. 주요 임무는 대한민국으로 낙하산과 잠수함으로 침투하여 미 공군 공습에 필요한 지형 등의 정보를 제공하고 일본군 군사시설 탐지 및 파괴 지하 유격대를 조직하여 연합군 상륙작전 시 제2선에서 연결하는 작전이었다. 마침내 1945년 8월 7일 모든 훈련을 마치고 국내진공작전 출정식을 개최했다. 개시일은 8월 10일이었다. 출정식 때 장준하 경기도 공작 반장은 "나는 조국광복을 위해 죽음을 선택했습니다. 내가 나의 죽음을 지불하면, 내 능력껏 그 대가가 조국을 위해서 결제될 것입니다. 나의 각오는 한 장의 정수표입니다. 발생인은 장준하, 결제인은 조국입니다"라는 유서까지 작성했다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-08 08:00
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'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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