[뉴스핌=이영기 기자] 코스맥스의 이익정체가 당분간 불가피한 것으로 보인다. 국내외 매출부진 등으로 이익성장 가시성이 낮아질 것이기 때문이다.

17일 한국희 NH투자증권 연구원은 "코스맥스에 대한 목표주가를 종전 22만원에서 15만원으로 낮춘다"며 이같이 관측했다. 투자의견도 '매수'에서 '중립(Hold)'으로 하향조정했다.

한 연구원에 따르면 코스맥스의 지난 4분기 연결 매출액은 전년대비 24.2% 증가한 1357억원, 영업이익은 50억원으로 전년대비 17.4% 늘었지만 시장 컨센서스를 큰 폭으로 하회했다. 국내외 모두 성장률이 낮아진 가운데 중국 사업이 더 큰 폭으로 둔화된 탓이다.

이같은 실적 부진을 통해 몇 가지 위험이 드러났다. 중국의 경우 최대 고객사에 대한 의존도가 높아짐에 따라 기존 매출처 방어를 위한 투자 부담과 투자 회수 지연 위험이 현실화된 것.

이에 국내의 경우, 외형성장에 집중된 수주 정책으로 중국 정부의 따이공 규제나 메르스 발생 등으로 업황이 둔화될 때 상대적 저성장과 수익성 부진으로 연결될 수 있다.

한 연구원은 "국내외 매출과 수익성 전망을 보수적으로 적용해 올해 영업이익 추정치를 기존보다 약 24% 하향조정 했다"고 설명했다.

이익성장 가시성이 당분간 낮아질 것을 고려해 사업부별 적용 밸류에이션 배수를 기존보다 하향조정했다는 것이다.

[뉴스핌 Newspim] 이영기 기자 (007@newspim.com)