조영무 LG경제연구원 연구위원은 6일 보고서에서 "국제금융시장 참가자들은 연내 미국의 금리인상 가능성을 낮게 보고 있지만 미 연준은 시장 예상보다 조기에 그리고 빠른 속도로 금리를 올리려 하고 있다”며 “금리 인상 시 충격이 신흥국에 집중되면서, 2004년 미국 금리 인상 당시 보다는 1994년 금리 인상 당시와 유사한 신흥국 금융 불안이 예상된다. 우리나라의 경우 외환위기로까지 확대될 가능성은 낮아 보이지만 신흥국 수출이 위축되면서 경제 성장세가 약화될 수 있다"고 밝혔다.

 

지난 9월 FOMC(연방공개시장위원회)에서 연준은 금리를 동결했으나 선진국 증시는 하락했고 신흥국 시장에서 자금 이탈도 계속되는 분위기다. 보고서는 미 연준 이사들을 대상으로 한 서베이를 분석해 볼 때 미 연준은 금리 인상을 내년 이후로 미루기보다 올해 안에 개시하려 할 가능성이 높다고 분석했다.

 

조 연구위원은 "미 연준이 연내에 금리 인상을 개시한다면 그 시점은 10월보다는 12월이 될 가능성이 높아 보인다"며 "대외불안 요인에도 연준이 인상을 단행하는 근거는 실물경기가 회복세를 보이고 있기 때문"이라고 설명했다.
 

실제로 미국 2분기(4~6월) 경제성장률 추정치는 전분기대비 연율 기준 3.9%를 기록했다. 이는 1분기 경제성장률 0.6%보다 크게 높아졌으며, 최초 추정치 2.3%, 이후 발표된 추정치 3.7%보다도 상향 조정된 것이다.

 

다만 고용지표 부진으로 금리 인상 관련 미 연준 내부의 컨센서스와 국제 금융시장 참가자들의 전망 사이에 큰 괴리가 생겼다. 이에 조 연구위원은 "최근 세계경제 성장세가 전반적으로 부진함에도 미국 경제가 견조한 성장세를 이어가면서 자국 경제 상황에 초점을 맞춘 미국의 통화 긴축이 여타 국가들의 경제적 어려움을 가중시킬 위험성은 더욱 높아졌다"고 말했다.

 

그는 "국제 금융시장에서 미 달러화가 기축통화의 역할을 수행하고 있는 상황에서 많은 국가들과 금융시장 참가자들은 미달러화를 발행하는 미 연준이 '세계의 중앙은행' 역할을 수행할 것을 기대하고 있다"며 "그러나 그 동안 미 연준은 여타 국가들의 상황을 중시하기보다 미국 경제의 완전고용과 물가안정이라는 미국 법률상 명문화된 목표 달성을 우선시하는 '미국의 중앙은행'으로서의 역할에 보다 집중해 왔다"고 지적했다.

이에 따라 미국 금리 인상의 부정적 영향은 선진국보다 신흥국에 집중될 것이란 판단이다.  IMF에 의하면, 2012년 1.2%까지 낮아졌던 선진국 경제의 성장률은 이후 점차 상승하여 올해 2.4%까지 높아질 것으로 예상된다. 반면, 2011년 6.2%에 달했던 신흥국 경제의 성장률은 이후 점차 하락해 올해 4.3%까지 낮아질 전망이다. 

또한 미국이 금리 인상을 시사하는 가운데 중국증시가 급락했던 올해 5월부터 9월말까지 G7 국가 주가는 12.3% 하락한 반면 신흥국 주가는 24.4% 내렸다. 

조 연구위원은 "국내외 금리차가 축소되는 가운데 신흥국 통화가치마저 하락할 경우 이는 신흥국에 대한 외국자본의 투자수익률을 낮추고 신흥국으로부터의 자금 이탈이 늘어나는 요인으로 작용할 수 있다"며 "미국의 금리 인상이 예상보다 앞당겨지거나 빠른 속도로 진행될 경우, 2013년 버냉키 쇼크 당시와 유사한 ‘긴축발작’이 발생할 가능성이 높다"고 강조했다.

우리나라 역시 금융시장 충격이 불기피하다는 진단이다. 수출둔화로 인한 실물경로 타격이 위협적이라는 이유에서다.  또한 2013년 이후의 양적완화 규모 축소 및 중단 과정을 돌아보면, 우리나라는 국제 금융불안 상황에서 여타 신흥국들과 확실하게 차별화된 모습을 보여주지 못했다고 지적했다.

2013년 5월 버냉키 쇼크 발생 당시 우리나라는 취약신흥국들과 마찬가지로 주가 및 통화가치가 하락하고, CDS 프리미엄은 상승한 바 있다. 다만 금리 인상 이후에 우리나라가 취약신흥국들처럼 금융위기 또는 외환위기로 확대될 가능성은 낮다고 평했다.

조 연구위원은 "미국 금리 인상으로 인한 부정적인 영향이 선진국보다 신흥국에 집중된다면 미국에 대한 수출은 늘더라도 중국 등 신흥국에 대한 수출이 더 많이 줄어드는 식으로 우리나라 수출 및 경기 전반에 악영향을 미칠 것"이라며 "미국의 금리 인상 시점이 상당 기간 늦추어지더라도 이를 긍정적으로만 보기는 어려워 보인다"고 말했다.

이어 "금융 불안을 겪고 있는 신흥국들은 한숨을 돌릴 수 있겠지만, 미국이 금리를 올리지 못할 정도로 미국경제 및 세계경제의 회복세가 미약한 결과로서 미국의 금리 인상이 연기된 상황이라면 우리 수출에 악영향이 예상된다"며 "미국의 금리 인상 지연시 '글로벌 환율전쟁’ 양상이 전개될 가능성이 높아질 전망"이라고 덧붙였다.



[뉴스핌 Newspim] 정연주 기자 (jyj8@newspim.com)