[뉴스핌=노종빈 기자] 최근 미국의 낮은 정책금리와 높은 국채수익률 간 격차로 인해 리스크가 커지고 있다는 관측이 제기됐다.
이 때문에 채권시장에서의 변동성이 예상보다 오래 지속되고 있다고 파이낸셜타임스(FT)가 2일(현지시간) 보도했다.
미국 연방준비제도의 금리 인상 시사에 따라 국채수익률은 상승했지만 선진 주요국들의 기준 금리는 여전히 제로 수준의 초저금리 상태로 남아있다.
지난 2004년부터 2006년까지 2년 여간 나타난 긴축정책 때와는 정반대인 모습이다. 당시 정책금리는 4.25%p(포인트) 상승했으나 장기 국채수익률은 거의 변동이 없었다.
미국의 장기 국채수익률은 단기 수익률보다 각국 금리에 더 큰 파급력을 보인다.
세계 채권시장은 사실상 하나의 금융시스템에 종속돼 있어 미국의 금리가 상승할 때마다 각국의 채권 수익률도 함께 상승하게 된다.
재정적 펀더멘털이 취약한 국가의 국채 수익률은 종종 더 빠르게 상승하기도 한다.
◆ 신흥시장만큼 금융권도 금리인상에 취약
최근 신흥시장에서 외국인 투자자들은 평소보다 높아진 금리 리스크를 회피하기 위해 자금을 회수하는 상황이 벌어졌다. 이 때문에 갑작스런 환율 불안도 나타났다.
하지만 이 같은 리스크는 신흥 시장에만 국한되지 않을 전망이다.
지난 5년간 선진국 정부들은 낮은 금리로 장기채를 대량 발행했다.
문제는 이 채권을 들고 있는 투자자나 포트폴리오 자산의 경우 훨씬 더 높은 금리 위험을 떠안게 될 가능성이 있다는 것이다.
주된 투자자들은 연기금과 은행, 보험사 등 금융기관이다. 이들은 금리가 예상보다 크게 상승할 경우 시장의 압력에 굴복할 수 있다.
신용도가 낮은 기업들 역시 시장의 리스크가 증가하면서 새로운 자금조달시 불안에 시달릴 수 있다.
◆ 금융 레버리지 확대…위험자산 투자 늘 듯
반면 금융권의 단기 금리는 여전히 낮게 유지되고 있다.
장기와 단기 금리 간 스프레드의 차이가 벌어진다면 금융기관들은 더 많은 차익을 노릴 수 있는 기회를 얻게 된다.
이는 저렴한 조달 비용으로 레버리지 확대를 통해 위험자산 투자 의욕을 부추기므로 금융 시장의 전반적 불안정성이 다시 증가할 수 있다.
현재 시장의 컨센서스는 주요 선진국들은 단기 금리를 적어도 올해 말까지 제로에 가깝게 유지하고 내년부터 점진적으로 인상할 가능성이 있는 것으로 보고 있다.
하지만 이 흐름이 언제까지 지속될 것인지는 여전히 불투명하다.
◆ 각국 중앙은행 금리인상 초입…난제 산적
최근 각국 중앙은행들은 이미 향후 몇 년간의 정책금리 전망을 내놓고 있는데 전반적으로 금리 상승기조의 초기로 접어들고 있는 것으로 관측된다.
대부분이 통화정책 기조를 변경하지 않고 있지만 경제 지표들이 예상보다 긍정적인 상황라면 금리인상도 조기에 단행할 수 있다.
여기에 각국이 경기 회복세에 편승해 재정적자를 축소하려 할 수도 있다. 이는 시장 금리 스프레드를 불안정하게 해서 단기 금리를 상승시키는 요인으로 작용할 수 있다.
이처럼 장기간 이뤄졌던 완화 정책의 방향을 일거에 뒤집기는 쉽지 않으며, 해결하기 힘든 문제들을 가져올 수 있다고 FT는 지적했다.
[뉴스핌 Newspim] 노종빈 기자 (untie@newspim.com)
