[뉴스핌=서정은 기자] 대체거래소(ATS) 도입시 최상위 종목으로만 거래가 쏠리는 것을 막고, 소형주의 유동성을 확보할 수 있는 방안을 준비해야한다는 지적이 나왔다.

앞서 ATS를 도입한 호주에서는 이같은 문제점이 드러났기 때문이다.

9일 자본시장연구원이 주최한 '호주 자본시장 발전 현황과 시사점' 공동 컨퍼런스에서 마이클 에이큰(Michael Aitken) 호주자본시장연구센터 CEO는 "모든 종목을 시장이 거래하게 되면 유동성을 나눠갖게 되므로 유동성이 적은 소형주는 손해를 보게된다"며 "이런 의미에서 Chi-X의 출범은 최상위 종목에게만 수혜를 가져다준 셈"이라고 꼬집었다.

에이큰 CEO에 따르면 지난 2011년 호주의 대체거래소인 Chi-X가 도입된 후 총 2200개의 종목 중 유동성이 좋은 최상위 150종목에만 많은 혜택이 전해졌다.

그는 "상대적으로 유동성이 약한 소형주에 대한 대책이 없다면 전체 시장 퀄리티에 있어선 오히려 손해"라며 "유동성이 떨어지는 시장에서는 시장분할 효과가 해로울 수밖에 없다"고 강조했다.

물론 대체거래소가 출범하면서 거래비용, 변동성, 가격비효율성이 줄었다는 것은 부정할 수 없는 사실이라고 설명했다. 그가 제시한 Chi-X의 출범으로 얻은 순후생효과는 대략 1억6000만 달러 가량이다.

하지만 새로운 체제를 도입할 때 규제당국은 소형주에까지 어떤 파급효과가 생길지 계산해야된다는 조언이다.

또 기존의 연구가 효율성만을 기준으로 거래비용에만 집중했던 것과 달리 건전성과 효율성, 두가지를 모두 제고해야한다고 말했다.

그는 "만일 '효율적인 시장=거래비용이 낮은 시장이라면 거래비용만 분석하는 것이 정당화될 수 있다"며 "하지만 진정한 의미의 효율적 시장은 시장거래, 내부자거래, 가격발견 등 다각적인 측면에서 고려돼야 한다"고 지적했다.

한편 고빈도매매에 대해서는 시장의 유동성을 끌어들이는 재료가 될 수 있다는 의견도 제시했다.

그는 "많은 사람들이 고빈도매매를 싫어하는데 오히려 이로인해 시장 유동성이 몰려올 수 있다"며 "고빈도매매가 소형주에 관심을 가질 수 있도록 한다면 소형주도 경쟁 강화로 이익을 볼 수 있다"고 덧붙였다.




[뉴스핌 Newspim] 서정은 기자 (loveme@newspim.com)