[뉴스핌=고종민 기자] "우리나라 우량 중소기업들의 증시 상장은 동전의 앞뒤면과도 같습니다. 상장으로 인한 자금 조달이 용이해질 수 있으나 최근엔 자금 조달 메리트가 떨어지고 있습니다."
국내 증시에 상장된 IT중소기업 A사의 재무 담당 임원은 "상장이 해외 진출과 고객사 확대에 용이할 수 있다"면서도 "상장으로 인한 부담 요소들이 진입 장벽을 만들고 있다"며 이같이 말했다.
A사는 시설투자를 위한 자금 조달을 위해 기업공개(IPO)를 진행했다. 코스닥 시장 상장을 통한 인지도 상승 효과도 노렸다. 보여지는 결과는 성공적이었다. 생산능력 증가와 상장사 메리트는 고객사 증가로 이어졌으며 외형면에서도 상장 이전 보다 2배 가량 성장했다. 회사가 성장하면서 자금 조달 금리도 낮아졌다.
다만 생각지 못했던 문제가 발생했다. 적정한 기업가치 평가와 규제가 그것이다.
A사는 상장 당시에 예상했던 수준보다 낮은 공모가로 인해 추가적인 자금 확보를 해야했다. 최근에 유상증자를 했지만 부정적 이슈 인식으로 주가 하락과 조달 규모도 계획 대비 못미쳤다.
또 상장으로 인한 공시 부담, 과도한 규제, 높은 상장 유지 비용도 A사에게는 버겁다.
◆적정가치 하회로 떨어지는 자금 조달 기능
중소기업이 증시에 상장하는 첫번째 이유는 자금 조달이다. 하지만 코스닥시장의 자금조달 기능 눈에 띄게 약해졌다.
지난해 삼목강업·삼보E&C·패스트퓨처브랜즈(FFB) 등 강소기업 뿐만아니라 포스코특수강·현대오일뱅크 등 중대형 기업들의 증시 상장을 연기 또는 철회했다. 유사 상장기업 대비 지나치게 할인된 공모가격 때문이다.
IPO를 준비하던 B사 관계자는 "시장이 좋지 않아 제대로 된 몸값을 받기 힘들었다"며 "비상장 유지가 상장하는 것보다 유리하다는 결정을 내린 것"이라고 했다.
결국 코스닥시장에서 신규상장한 기업은 지난해 20곳으로 2011년(54개사)과 2010년(75개사)에 비해 급감했다. 공모자금 규모도 2010년 1조3653억원, 2011년 1조796억원에서 지난해 2605억원으로 줄었다.
국내 증권사에서 IPO업무를 담당하는 고위 관계자는 "지속적인 우량 기업 발굴과 네트워크 형성은 진행하고 있지만 IPO를 고려하는 기업들이 코스닥 상장을 통한 이익보다 불이익에 민감하다"며 "감독기관의 보수적인 상장 예정 기업 밸류에이션(실적대비 주가수준) 요구도 자금 조달 기능을 악화시키는 요인"이라고 지적했다.
◆박근혜 정부 지원과 코스닥·코넥스 시장 활성화의 실효성 있을까
올해 중소기업 IPO 시장은 박근혜 정부의 출범과 함께 활성화를 기대하고 있다. 신정부는 중견·중소기업의 경제 성장을 국가 신성장동력으로 삼겠다고 공언했으며 시장에서는 정부 정책 효과와 코스닥·코넥스를 기반으로 IPO의 부활을 꿈꾸고 있다.
금융위원회와 한국거래소는 주식시장을 통한 기업 자금 조달 제고 방안을 내놓았다. 주요 내용은 ▲ 중소기업들의 코스닥 시장 진입 요건 완화(상장 이전 1년간 최대주주 변경 금지 조항 폐지 상장전 1년 동안 증자규모 100% 이내 제한 규정 폐지 등) ▲ 성장성(매출액증가율 등)이 높은 기업에 대한 이익, 매출, 시가총액 등 규모 요건 적용 면제 ▲ 신성장 특례 적용 업종 확대 ▲ 공시 부담 완화 등이다.
금융위원회에 따르면 코스닥시장 상장 특례 업종이 확대될 경우, 2500여개사의 추가 상장을 기대할 수 있을 것으로 전망되고 있다.
또 거래소는 우량 중소기업의 육성을 위해 올해 상반기 중으로 코넥스(KONEX, Korea New Exchange, 코스닥에 진입하지 못하는 성장초기 중소기업 전용증권시장)를 한국거래소 내 하부시장으로 개설할 계획이다. 초기에는 정책금융공사 등 공공부문이 유통시장(secondary)펀드 형식으로 참여하도록 해 유동성을 원활히 공급할 수 있도록 할 예정이다.
정부가 코넥스에 진입한 기업들을 지원해, 코스닥 시장 또는 유가증권 시장으로 유도한다는 복안이다.
업계에선 현재 정부의 안에 대해 긍정적으로 보고 있다.
김병연 우리투자증권 연구위원은 "인수위 국정과제 토론회에서의 발언으로 미뤄 볼 때 현재 준비 중인 코스닥 활성화 대책이 원활하게 추진될 것"이라며 "정부주도 신사업 육성, 중소기업 규제완화, 코스닥 활성화 대책의 3박자가 맞춰져 가고 있다"고 설명했다.
그는 이어 "다만 코스닥 시장 침체는 거품붕괴, 주가조작, 최대주주의 배임·횡령 사건 등으로 투자자들의 신뢰도가 추락한 영향이 가장 크다"며 "코스닥 시장에 대한 신뢰 회복이 급선무"라고 덧붙였다.
[뉴스핌 Newspim] 고종민 기자 (kjm@newspim.com)
