[뉴스핌=정경환 기자] 동양증권은 23일 SK이노베이션에 대해 현재 저평가된 상태로 향후 유가 상승과 신규 설비 가동 등에 힘입어 연간 실적이 개선될 것으로 전망했다. 이에 목표주가를 20만원으로 상향하고 투자의견 매수를 유지했다.
황규원 동양증권 연구원은 "2012년 3분기 30% 정도 주가 상승에도 불구하고, 동양증권의 주가는 2013년 기준 PBR 0.9배로 현재 저평가된 상태"라며, "올 3분기에는 유가 상승으로 강세를 보인 지난 1분기 이상의 실적이 가능할 것"이라고 말했다.
황 연구원은 3분기 실적 강세 예상의 배경으로 정제마진 초강세 효과와 윤활기유 신규 설비 본격 가동 그리고 유가 및 석유화학제품 상승에 따른 재고평가이익을 꼽았다.
다음은 보고서 주요 내용이다.
▷ 2012년 3분기 예상 실적 : 영업이익 9500억원 이상 가능
2012년 3분기 예상 실적은 연결 매출액 18.8조원, 영업이익 9,532억원, 지배주주 순이익 6987억원 등으 로, 1분기 수준의 강세가 가능. 영업손익은 유가 상승으로 강세를 보인 1분기 9,269억원 수준 또는 소폭 상회할 수 있을 것으로 판단.
실적 강세 예상 배경 : ① 7월 중순부터 시작된 정제마진 초강세 효과 ② 2.6만 b/d 규모의 윤활기유 신 규 설비 본격 가동 ③ 유가 및 석유화학제품 상승에 따른 정유 및 석유화학 재고평가이익 가능
부문별 영업이익 : 정제부문 5725억원(1분기 5,748억원), 석유화학부문 1677억원(1분기 1,819억원), 윤활유부문 1433억원(1분기 1000억원), 자원개발부문 1107억원(1분기 1266억원)
▷ 2012년 연간실적 및 목표주가 상향
3분기 기대 이상의 실적 강세를 배경으로 수정한 2012년 예상치는 '매출액 74.5조원, 영업이익 2.4조원, 지배주주 순이익 1.5조원 등임. 영업이익은 직전 예상치 2.0조원 대비 20% 정도 상향 조정한 것임.
연간 실적 개선을 적용해, 단기 목표주가를 기존 18만원에서 20만원으로 소폭 상향 조정함. 특히, 세계 수요 약세기에 정제마진이 역사적 고점에 육박했다는 점에 주목해야 함. 공급물량 조절에 의한 적정 수익 확보 노력이 전 세계적으로 진행되고 있다는 뜻임.
▷투자의견 BUY, 목표주가 20만원으로 상향
2012년 3분기 30% 정도 주가 상승에도 불구하고, 2013년 기준 PBR 0.9배로 최근 3년간 평균 1.3배와 글로벌 선두업체인 Exxon Mobil㈜ 1.3배 대비 저평가 상태.
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[뉴스핌 Newspim] 정경환 기자 (hoan@newspim.com)
