[뉴스핌=양창균 기자] 손효주 LIG투자증권 애널리스트는 9일 코스맥스 투자보고서를 내고 "작년 4/4분기 자회사들의 수익성은 기대 이상이었고 향후에도 자회사들의 이익기여도는 더욱 확대될 것으로 전망된다"며 목표주가를 2만1500원으로 상향 조정했다.
앞서 코스맥스는 작년 연간 기준 중국 법인 매출액 408억원(+62%), 순이익 35억원(+107%), 일진제약 매출액 420억원(+62%), 순이익 18억원(+4172%)기록하며 기대치를 뛰어넘는 우수한 실적을 시현했다.
다음은 보고서 내용입니다.
투자의견 Buy 유지, 목표주가는 21,500원 상향
- 자회사들의 성장성이 기대치를 상회할 것으로 고려되어 실적 추정을 상향 조정, 이를 반영한 목표주가 기존대비 5.4% 상향한 21,500원 제시
- 현재주가는 2012년 추정실적 기준으로 P/E 13.5배, 최근 주가 부진으로 동종업체와 밸류에이션 괴리율 축소. 그러나 전사 이익기여도 중 중국 실적 기여도는 20-30%정도로 동종업체 대비 절대적으로 높은 수치. 중국 성장 모멘텀의 가장 큰 수혜주로서 밸류에이션 프리미엄은 정당하다고 판단
4Q11 Review: 자회사들의 수익성 기대 이상
- 4Q11 연결 기준 매출액 671억원(+23.7%, y-y), 영업이익 40억원(166.7%, y-y), 순이익 35억원(+58.5%, y-y)으로 기대치 상회하는 실적 기록
- 국내 매출액 454억원(+20.4%, y-y), 영업이익 20억원(-5.9%, y-y)기록. 비용 증가로 수익 하락
- 2011년 연간 기준 중국 법인 매출액 408억원(+62%), 순이익 35억원(+107%), 일진제약 매출액 420억원(+62%), 순이익 18억원(+4172%)기록하며 기대치(각각 순이익 24억원 / 12억원)를 뛰어넘는 우수한 실적 시현
2012년 전망: 자회사들의 이익기여도는 더욱 확대될 전망
- 2012년 연결기준 매출액 2,965억원(+21.5%), 영업이익 221억원(+31.0%) 전망
- 여전히 국내 브랜드 샵 중심의 화장품 성장, 신규 업체들 수주 및 수출 물량 확대가 지속되어 국내부문의 꾸준한 성장세 유지될 것으로 예상
중국 법인은 CAPA증설을 통해, 일진제약은 고객사 및 신규 제품 확대를 통해 고성장 기록해 나가면서 자회사들의 이익기여도는 더욱 확대될 것으로 전망, 중국과 일진제약 매출액 각각 585(+43%), 567억원(+35%)예상
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[뉴스핌 Newspim] 양창균 기자 (yangck@newspim.com)
