[뉴스핌=이연춘 기자] 한국투자증권은 5일 한국전력에 대해 이번 요금인상으로 내년 순이익은 5년 만에 흑자전환이 예상된다고 분석했다.
윤희도 한국투자증권연 연구원은 "1년에 두 번 오른 적은 있었지만(1981년), 넉 달 이라는 짧은 기간 만에 두 번 오르는 것은 이번이 처음"이라며 "이는 한전의 내부 요인이 아닌 외부요인(전력난 우려 및 신용등급 하락 우려) 때문"이라고 말했다.
그는 "이번 4.5% 요금 인상은 일단 위기를 넘기고 보자는 정도 밖에 안 되므로 앞으로도 요금 인상은 계속될 것"이라고 덧붙였다.
다음은 보고서 주요 내용이다.
오늘부터 전기요금이 평균 4.5% 인상된다. 8월 1일에 4.9% 인상된 이후 4개월 만이다. 당초 평균 요금 2~3%대의 인상을 예상했으나 4.5%나 올렸다. 한 해에 두 번 전기요금이 인상된 것은 1981년(당시 4월에 10%, 12월에 6% 인상) 이후 처음이며 4개월 만에 두 번 인상된 것은 이번이 처음이다. 올해 전기요금은 두 번에 걸쳐 9.6% 인상된 셈인데 이렇게 높은 인상률도 1981년 이후 처음이다. 전기요금이 1% 오를 때마다 한전의 연간 영업이익이 4,600억원 늘어난다. 4.5% 인상됐으므로 영업이익이 2조 700억원 늘어나는 것이다. 이번 요금인상으로 한전은 2012년에 순이익이 5년 만에 흑자 전환할 전망이다.
요금인상을 반영해도 2012년 EBITDA가 8.7조원에 불과해 16.4조원의 설비투자비와 2.4조원의 이자비용을 감당하기에는 cashflow가 많이 모자란다. 정부는 일단 겨울에 우려되는 전력난을 예방하기 위해 전기요금을 상당 폭 올려줬지만, 인상된 요금도 여전히 적정 수준에 미치지 못하는데다 투자 재원 확보 차원에서도 턱없이 부족해 한전의 전기요금 인상 시도는 내년에도 계속될 것이다.
전기요금은 예상보다 큰 폭으로 올랐지만 ‘소문에 사서 뉴스에 팔아라’라는 증시 격언 때문인지 주가는 조정국면에 들어서는 느낌이다. 넉 달 만에 전기요금을 두 번이나 올렸고, S&P의 신용등급 조정결과도 발표된 만큼 단기간에 별다른 이슈를 기대하기는 어려운 상황이다. 하지만 중·장기적인 모멘텀은 여전히 큰데, 이는 두 차례에 걸친 요금인상으로 내년 1분기부터 실적이 큰 폭으로 개선되는데다 요금을 더 올려야 하는 중요한 이유가 아직 남아있기 때문이다.
이번 전기요금 인상 내용을 보면 주택용과 농사용은 동결됐으며 일반용과 교육용은 각각 4.5% 인상됐고, 가로등 및 산업용 요금이 각각 6.5% 올랐다. 용도별 판매량 비중을 보면 산업용이 54%로 가장 높고, 일반용과 주택용이 각각 22%, 19%를 차지한다. 요금인상에 따른 수요 억제 효과는 일반용 수요에서 가장 크게 나타날 것이다. 요금인상에 가장 민감한 수요이기 때문이다. 최근 몇 년간 원가회수율이 너무 낮다고 지적되어온 산업용을 중심으로 요금을 올리다 보니 이제는 주택용 요금이 올라야 할 시기가 됐다. 이번 요금 인상 후 기준으로 주택용, 일반용, 산업용 요금의 원가회수율은 각각 86.4%, 94.9%, 94.4%다
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[뉴스핌 Newspim] 이연춘 기자 (lyc@newspim.com)
