[뉴스핌=노종빈 기자] 미국 연방준비제도의 양적완화 정책 종료로 시중 금리 하락에도 도움을 줄 수 있다는 관측이 제기되고 있다.
연준 내 대표적 매파인 리처드 피셔 달라스 연방준비은행 총재는 최근 이 같이 지적하고 "오는 6월 양적완화 정책이 중단하면 장기금리가 하락할 가능성이 있다"고 주장했다.
이같은 주장은 다소 역설적으로 보이지만 현재 연준의 ;돈을 찍어내는' 양적완화 정책 만으로도 인플레이션 기대치를 상승시키는 수준에 이르고 있는 것으로 판단되기 때문에, 이 같은 유동성공급 중단이 도리어 장기 금리 상승을 억제하게 될 것이란 말이다.
최근 대부분의 글로벌 중앙은행들이 건전성 회복과 인플레이션 통제를 위해 통화정책 기조를 긴축적으로 조절하고 있는 가운데 미국 연방준비제도만이 정책기조가 차별적이다.
연준이 긴축통화 정책으로 전환하려면 먼저 시중자금 공급을 늘려 금리를 낮추는 이른바 양적완화 정책부터 중단하는 것이 순서로 판단된다.
오는 6월말 추가 양적완화 종료 후에도 자금을 계속 공급하게 되면 장기 금리가 상승함으로써 금리를 정상화하는 노력에 상쇄되는 부작용이 발생할 수 있다.
채권시장은 양적완화 중단 이후 연준의 긴축 정책이 시작되면 인플레이션 우려를 약화시켜 경제에는 도움이 될 것으로 보이며 이에 따라 시중금리를 상대적으로 안정적으로 유지할 수 있다고 판단하는 것으로 관측된다.
더구나 최근 유가 및 상품가격 상승세가 연준의 정책과 직접 관련이 없고 일시적이라는 지적도 있지만, 직간접적인 연관고리가 존재하는 것으로 판단되기 때문에 이 대목도 놓칠 수 없다.
뱅크오브아메리카-메릴린치의 분석에 따르면 지난 2009년부터 진행된 1차 양적완화로 기준물인 국채 10년물 수익률은 50bp 정도 하락하는 효과를 가져왔다. 또한 2차 양적완화로는 국채 10년물 수익률이 약 25bp 하락하는 효과를 가져온 것으로 분석된다.
이런 요인 때문에 2008년 하반기 이후 신흥국으로 1200억 달러 정도 유동성이 유입됐을 것으로 분석되고 있다.
이같은 유동성 급증으로 인해 직간접적으로 국제유가 및 상품 가격 상승에 기여한 것으로 관측되고 있다. 이 기간동안 무엇보다 달러화 가치가 주요통화 대비로 8.5% 하락한 것도 시사적이다. 상품 가격이 달러화로 표기되기 때문에 양적완화 정책으로 인한 달러화 약세가 상품가격 상승을 유발할 것으로 판단할 수도 있는 상황이다.
무엇보다 경기 회복세와 상품 가격 인플레가 지속될 경우 결국 근원물가도 상승 전환할 수 있으며 이를 뒤늦게 억제하기는 매우 어려운 일이 될 것으로 판단된다.
따라서 채권시장이 이미 생각하고 있는 것처럼 최소한 돈을 찍어내는 일은 그만둬야 장기금리도 억제하고 경기 회복세도 새로운 역풍으로부터 차단할 수 있도록 해주는 일이 될 것이라는 주장이 성립하게 된다.
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[뉴스핌 Newspim]노종빈 기자 (untie@newspim.com)
