"GS홈쇼핑, SO가치 현금화...목표가↑"-하나대투

기사입력 : 2010년10월25일 07:47

최종수정 : 1970년01월01일 09:00

[뉴스핌=장진우 기자] 하나대투증권은 25일 GS홈쇼핑에 대해, "실제 SO지분매각을 통해 SO가치가 현가화되면서 벨류에이션을 재 조정하게 됐다"며 "당초 35만원으로 반영된 SO가치는 가입자당 88만으로 현가화 돼 벨류에이션 조정과 함께 목표주가도 14만 3000원으로 상향조정한다"고 밝혔다.

이 증권사 송선재 애널리스트는 "SO가치인 가입자당 88만원을 기준으로 다시 벨류에이션하면 적정 시가총액은 9400억원에 달한다"며 "특히 GS홈쇼핑은 유입되는 현금을 영업력 강화에 사용할 경우 추가적인 주가의 상승은 물론, 적정가는 15만 7000원까지도 가능할 것"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 목표주가 상향

GS홈쇼핑에 대한 목표주가를 143,000원으로 상향한다. 목표주가 상향은 Valuation시 SO 지분가치를 기존에는 가입자당 35만원으로 평가하여 약 1,600억원으로 평가했는데, 지분매각을 통해 약 3,600억원으로 현금화되기 때문에 이를 반영한 것이다.

◆ GS강남/울산방송 지분을 3930억원에 매각

동사는 SO 자회사들인 GS강남방송(지분율 84.9%, 가입가구수 21만)과 GS울산방송(지분율 99.8%, 가입가구수 24만)의 지분 전량을 3,930억원에 씨앤엠으로 매각한다고 발표했다.

씨앤엠은 전국 15개 SO를 보유하고 있는 업계 3위의 MSO로 대주주는 94% 지분을 보유하고 있는 KCI PEF이고, KCI의 주주는 맥쿼리와 MBK파트너스이다. 동사는 2005년~2006년 GS강남방송을 가입자당 평균 110만원 정도에 총 2,256억원을 들여 매수했고, GS울산방송은 가입자당 평균 22만원에 521억원을 들여 인수했다.

총 취득원가는 2,777억원이고, 장부가는 2,076억원이다. 매각가격 3,930억원은 GS강남/울산방송 가입자당 가치를 약 117만원/62만원(평균 88만원)으로 평가한 것이다. 이번 지분매각으로 약 1,100억원의 매각차익이 발생하게 되고, 동사에는 세후 약 3,600억원의 현금이 유입되는 효과가 있다.

동사는 매각하는 SO의 S급 채널에 GS홈쇼핑을 유지하는 방안을 계약조항에 삽입하기 때문에 SO 매각에 따른 영업력 상실 우려는 없다.

◆SO가치가 현금화되면서 재평가되는 순간

기존 Valuation에 있어 SO가치를 가입자당 35만원으로 반영하면서 적정 시가총액 7,300억원 기준으로 주당 11만원이 우리의 목표주가였다.

하지만, 실제 지분매각을 통해 SO가치가 가입자당 88만원으로 현가화되었기 때문에 이를 기준으로 다시 Valuation하면 적정 시가총액은 9,400억원, 주당 14.3만원이라는 새로운 목표주가를 도출하게 된다.

유입되는 현금을 영업력 강화에 사용할 경우 적정가는 15.7만원까지 상승할 수 있다.

[뉴스핌 Newspim] 장진우 기자 (soonzin78@newspim.com)

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00