[뉴스핌=강필성 기자] 대신증권 양지환 애널리스트는 30일 현대상선에 대해 “2/4분기 실적은 매출 1조8989억원, 영업이익 1375억원, 순이익 2518억원의 흑자전환이 예상된다”며 “매출액 증가는 컨테이너운임이 전년동기대비 약 47.4%, 전분기대비 약 11% 상승 것과 컨테이너 수송량, BDI 상승에 따른 것으로 추정된다”고 분석했다.

그는 이날 현대상선의 투자의견 ‘시장수익률’을 유지하고 목표주가를 3만8000원으로 15.1% 상향 조정했다.

다음은 보고서 주요내용.

- 투자의견 시장수익률(Marketperform)유지, 목표주가 38,000원으로 상향
현대상선에 대한 투자의견 시장수익률을 유지하며, 목표주가는 38,000원으로 15.1% 상향한다. 목표주가 상향은 1)2 (매출액 약 4%, 영업이익 48.6%, 순이익 221%), 2)목표주가 산정시 추정 BPS를 2010년 BPS에서 12개월 Forward BPS로 변경하였기 때문이다. 목표주가를 상향하지만, 최근 주가 상승으로 Valaution 부담이 존재하는 점을 감안하여 투자의견 시장수익률을 유지한다. 동사의 목표주가는 12개월 Forward BPS 19,112원에 Target PBR 2.0배를 적용하여 산출하였다. Target PBR 2.0배는 3년간 컨테이너업황 호황이 지속되었던 2003~2005년의 기간 중 턴어라운드 원년인 2003년 동사가 받았던 PBR Band의 상단이다.

- 2Q Preview: 매출액 1조 8,989억원(+32.5% yoy), 영업이익 1,375억원(흑전) 전망
동사의 2010년 2분기 매출액은 1조 8,989억원(+32.5% yoy), 영업이익 1,375억원(흑자전환), 순이익 2,518억원(흑자전환)으로 예상된다. 매출액 증가는 1)컨테이너운임이 전년동기대비 약 47.4%, 전분기대비 약 11%상승, 2)컨테이너수송량이 약 713.2천TEU(+14.9% yoy)증가, 3)2010년 1~2분기 BDI 상승에 따른 건화물 사업부문의 매출증가 등에 따른 것으로 추정된다. 동사의 영업이익은 1,375억원으로 시장의 기대치를 상회하는 수준일 것으로 예상되 는데, 이는 1)컨테이너운임상승에 따른 수익성 개선, 2)건화물 사업부문의 적자축소에 따른 것이다. 순이익이 시장의 기대치를 크게 상회하는 이유는 원화부채 약 2조원에 대한 외화환산이익이 발생하기 때문이다.

- 3분기 컨테이너 운임상승으로 수익성 개선될 전망
최근 태평양항로와 Intra-Asia항로에서 동사의 소석률은 100%이상을 기록하고 있으며, 유럽항로의 소석률도 96%수준이 유지되고 있다. 동사는 6월 15일부로 TPS(Transpacific)항로에서 PSS(Peak Season Surcharge)를 $400/FEU부과, 7월 1일부로 Asia-Eruope항로에서 GRI $250/TEU, 7월 15일부로 Asia-Europe항로에서 PSS $200/TEU를 부과할 계획이다. 따라서 3분기 컨테이너사업부문의 영업이익이 크게 증가할 것으로 예상되며, 사상최대 영업이익 실현이 가능할 것으로 전망된다.