[뉴스핌=강필성 기자] SK증권 하태기 애널리스트는 2일 아모레퍼시픽에 대해 “3/4분기 매출과 영업이익이 전년대비 19.4%, 72.7% 증가했다”면서 “이와 같은 실적 고성장세는 브랜드와 유통경로에서 적절한 마케팅전략을 구사한 결과로 럭셔리와 프리미엄 브랜드의 고성장에 힘입어 마진이 대폭 개선된 것”이라고 전망했다.

그는 아모레퍼시픽의 투자의견을 ‘매수’로 유지하고 목표주가는 85만원에서 91만4000원으로 대폭 상향 조정했다.

다음은 보고서 주요내용.

◆ 예상을 뛰어 넘는 외형 고성장 시현
3/4분기 실적을 살펴보면 매출이 19.4% 증가했는데 당리서치의 예상치를 대폭 초과했다. 매출증가는 화장품에서 18.3% 성장했다. 설화수가 29.0%, 아포레퍼시픽 29% 성장하여 Luxury 브랜드가 12.3% 신장했다. 이는 매장 및 카운셀 증가로 백화점과 방문판매가 성장한 결과이다. 프리미엄 화장품은 아이오페 33%, 라네즈 25%, 한율 170% 성장으로 전체 32.2% 신장했다. 이는 아리따움 점포(08년 878점에서 09년 1047점)와 마트매장 확대 효과가 컸다. MC&S부문은 미장센 40.0%, 려 142.0%, 해피바스 26.0% 증가했고 설록차도 증가세로 전환하여 전체 23.8% 신장했다. 이와 같은 매출의 고성장세는 경기회복을 바탕으로 한 수요증가가 주요요인이겠지만 브랜드와 유통경로에서 적절한 마케팅전략을 구사한 결과이므로 4/4분기에도 14%에 근접하는 성장세가 이어질 전망이다.

◆ 어닝 서프라이즈 시현
수익성은 영업이익이 전년동기대비 72.7% 증가했다. 당리서치 예상치를 대폭 넘어서는 실적을 나타냈다. 놀라운 실적이다. 부문별로는 화장품에서 영업이익이 45.5% 증가했다. 럭셔리와 프리미엄 브랜드의 고성장으로 마진이 대폭 개선된 것으로 평가된다. MC&S부문에서 영업이익은 325.4% 증가하였다. 가격이 높은 프리미엄 제품의 매출호조와 원가율 개선 노력이 수익성을 대폭 개선시킨 것으로 판단된다. 전체매출에서 매출원가율은 전년동기대비3.9%p 개선되었다. 판관비도 1.1%p개선되어 영업이익률이 5.1% 개선되었다.