[뉴스핌=이강혁 기자] IBK투자증권은 15일, LG전자에 대해 주력 제품의 높아진 경쟁력에 변화가 없다는 점에서 주목할만하며 글로벌 기준 3/4분기 영업이익은 7800억원으로 전망했다.
IBK투자증권 김장원 애널리스트는 "휴대폰, 평판 TV 등 주력 제품의 높아진 경쟁력에 변화가 없다는 점에 주목"한다면서 "3분기 글로벌 기준 영업이익은 0.78조원으로 전분기 1.1조원보다 하락할 전망이지만 이는 계절적 요인으로 이미 시장에 반영됐다"고 설명했다.
김 애널리스트는 이에 따라 "하반기 실적 모멘텀이 약한 것은 이미 시장에 알려진 사항이고, 동사의 높아진 경쟁력에 대한 훼손이 없다는 점에서 추가 하락폭은 크지 않을 것으로 판단된다"며 투자의견 '매수'와 목표주가 15만5000원을 유지했다.
다음은 리포트 주요 내용.
주력 제품의 높아진 경쟁력에 변화가 없다는 점에 주목
2009년 세계 휴대폰시장은 지난해 말 발생한 금융위기 이후 소비부진으로 감소세를 보였다. 금년 1, 2분기 세계 휴대폰시장은 전년동기대비 각각 16.2%, 9.1% 감소했다. 시장 위축과 함께 휴대폰 업체간 점유율도 변화가 있었다. 국내 휴대폰업체들의 점유율은 상승한 반면, 세계 경쟁업체들은 하락했다. 이는 디자인 능력과 기능적 측면에서 경쟁사대비 우위를 보였기 때문이다. 특히 LG 전자는 2분기 점유율이 11%로 전기대비 1.7%p 상승했으며, 영업이익률은 11%로 판매량을 기준할 때 가장 좋은 수익성을 기록했다. TV 사업부도 성장세를 지속하고 있다. 금년 2분기 동사의 평판 TV 출하량은 428만대로 전기대비 21%, 전년동기대비 44.7% 증가했다. 2009년 LG전자의 평판 TV 출하량은 1,600 만대로 전망되며, 현재 세계 시장에서 점유율은 2위에 올라선 것으로 추정된다.
동사의 경쟁력은 더 높아질 전망이다. 금년 들어 세계 휴대폰시장에서 점유율 기준 3위에 올라섰으며, 평판 TV도 2위에 올라섰다. 이렇게 점유율이 상승한 이유는 경쟁업체의 부진이라는 상대적 효과도 있지만, 그보다는 LG전자가 전자제품의 기능과 디자인 능력을 향상시켰기 때문이다. 더구나 고객 지향적인 영업도 경쟁력 향상에 일조를 한 것으로 판단된다.
4분기에는 이머징마켓에서의 영업망 강화를 위해 마케팅비용이 증가할 가능성이 있다. 비용이 집행되는 것이 문제가 아니라, 효율적으로 집행되는지, 그리고 어떤 영향을 미칠지에 대해 고민해야 하는데, 향후 집행될 마케팅비용은 2010년 영업활성화를 위한 선행투자라는 점에서 필요한 비용이라고 판단된다.
3Q 영업실적 전기대비 감소. 하지만, 이는 계절적 요인으로 이미 시장에 알려짐
동사는 분기별로 보면 하반기가 상반기보다 실적이 감소하는 특성을 가지고 있다. 이는 에어컨, 가전 등 계절적 특성을 가지고 있는 제품이 있기 때문이다. 금년에도 예외는 아니다. 2분기 동사의 글로벌 기준 영업이익은 1.1조원을 기록했으나, 3분기에는 0.78조원을 기록할 것으로 전망된다. 또한 4분기에는 재고조정과 마케팅비용 증가로 3분기보다 실적이 감소할 가능성이 크다. 하지만, 선행투자를 통해 주력 제품의 경쟁력 향상과 영업망이 강화되어 2010년 이후에도 안정적인 실적 창출이 지속될 것으로 전망된다.
투자의견 : 매수(유지), 목표주가 155,000 원(유지)
9월 들어 동사의 주가는 월초 고점대비 18% 하락했다. 하락폭이 커진 가장 큰 이유는 동사의 하반기 실적에 대한 우려다. 하지만, 이미 2분기 실적을 발표할 때 하반기는 계절적으로 이익이 감소할 것으로 전망했다. 즉 분기별로 볼 때 하반기 실적 모멘텀이 약한 것은 이미 시장에 알려진 사항이다. 따라서 동사의 높아진 경쟁력에 대한 훼손이 없다는 점에서 추가 하락폭은 크지 않을 것으로 판단된다.
4분기에 4개의 스마트폰 신모델이 출시되고, 기존 주력시장뿐만 아니라 이머징마켓의 영업망도 강화시켜 나감에 따라 LG전자의 경쟁력은 더 높아질 전망이다. 즉 동사의 경쟁력이 더 강화될 수 있는 기반을 마련한다는 점이 중장기적 관점에서 긍정적이다.
또한 최근의 주가 하락 시 외국인 지분율은 변동이 거의 없는 상태다. 세계 시장에서 위상이 높아진 동사에 대해 외국인 투자자들은 꾸준히 관심을 가질 것으로 판단된다. 지난해 2분기 동사의 주가가 15만원을 넘을 때 외국인 지분율은 28%까지 상승했다. 동사의 경쟁력이 지난해보다 훨씬 높아진 상태에서 현재 외국인 지분율이 27%인 것을 볼 때, 추가상승여력이 있다고 판단된다. 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 155,000원을 유지한다.
IBK투자증권 김장원 애널리스트는 "휴대폰, 평판 TV 등 주력 제품의 높아진 경쟁력에 변화가 없다는 점에 주목"한다면서 "3분기 글로벌 기준 영업이익은 0.78조원으로 전분기 1.1조원보다 하락할 전망이지만 이는 계절적 요인으로 이미 시장에 반영됐다"고 설명했다.
김 애널리스트는 이에 따라 "하반기 실적 모멘텀이 약한 것은 이미 시장에 알려진 사항이고, 동사의 높아진 경쟁력에 대한 훼손이 없다는 점에서 추가 하락폭은 크지 않을 것으로 판단된다"며 투자의견 '매수'와 목표주가 15만5000원을 유지했다.
다음은 리포트 주요 내용.
주력 제품의 높아진 경쟁력에 변화가 없다는 점에 주목
2009년 세계 휴대폰시장은 지난해 말 발생한 금융위기 이후 소비부진으로 감소세를 보였다. 금년 1, 2분기 세계 휴대폰시장은 전년동기대비 각각 16.2%, 9.1% 감소했다. 시장 위축과 함께 휴대폰 업체간 점유율도 변화가 있었다. 국내 휴대폰업체들의 점유율은 상승한 반면, 세계 경쟁업체들은 하락했다. 이는 디자인 능력과 기능적 측면에서 경쟁사대비 우위를 보였기 때문이다. 특히 LG 전자는 2분기 점유율이 11%로 전기대비 1.7%p 상승했으며, 영업이익률은 11%로 판매량을 기준할 때 가장 좋은 수익성을 기록했다. TV 사업부도 성장세를 지속하고 있다. 금년 2분기 동사의 평판 TV 출하량은 428만대로 전기대비 21%, 전년동기대비 44.7% 증가했다. 2009년 LG전자의 평판 TV 출하량은 1,600 만대로 전망되며, 현재 세계 시장에서 점유율은 2위에 올라선 것으로 추정된다.
동사의 경쟁력은 더 높아질 전망이다. 금년 들어 세계 휴대폰시장에서 점유율 기준 3위에 올라섰으며, 평판 TV도 2위에 올라섰다. 이렇게 점유율이 상승한 이유는 경쟁업체의 부진이라는 상대적 효과도 있지만, 그보다는 LG전자가 전자제품의 기능과 디자인 능력을 향상시켰기 때문이다. 더구나 고객 지향적인 영업도 경쟁력 향상에 일조를 한 것으로 판단된다.
4분기에는 이머징마켓에서의 영업망 강화를 위해 마케팅비용이 증가할 가능성이 있다. 비용이 집행되는 것이 문제가 아니라, 효율적으로 집행되는지, 그리고 어떤 영향을 미칠지에 대해 고민해야 하는데, 향후 집행될 마케팅비용은 2010년 영업활성화를 위한 선행투자라는 점에서 필요한 비용이라고 판단된다.
3Q 영업실적 전기대비 감소. 하지만, 이는 계절적 요인으로 이미 시장에 알려짐
동사는 분기별로 보면 하반기가 상반기보다 실적이 감소하는 특성을 가지고 있다. 이는 에어컨, 가전 등 계절적 특성을 가지고 있는 제품이 있기 때문이다. 금년에도 예외는 아니다. 2분기 동사의 글로벌 기준 영업이익은 1.1조원을 기록했으나, 3분기에는 0.78조원을 기록할 것으로 전망된다. 또한 4분기에는 재고조정과 마케팅비용 증가로 3분기보다 실적이 감소할 가능성이 크다. 하지만, 선행투자를 통해 주력 제품의 경쟁력 향상과 영업망이 강화되어 2010년 이후에도 안정적인 실적 창출이 지속될 것으로 전망된다.
투자의견 : 매수(유지), 목표주가 155,000 원(유지)
9월 들어 동사의 주가는 월초 고점대비 18% 하락했다. 하락폭이 커진 가장 큰 이유는 동사의 하반기 실적에 대한 우려다. 하지만, 이미 2분기 실적을 발표할 때 하반기는 계절적으로 이익이 감소할 것으로 전망했다. 즉 분기별로 볼 때 하반기 실적 모멘텀이 약한 것은 이미 시장에 알려진 사항이다. 따라서 동사의 높아진 경쟁력에 대한 훼손이 없다는 점에서 추가 하락폭은 크지 않을 것으로 판단된다.
4분기에 4개의 스마트폰 신모델이 출시되고, 기존 주력시장뿐만 아니라 이머징마켓의 영업망도 강화시켜 나감에 따라 LG전자의 경쟁력은 더 높아질 전망이다. 즉 동사의 경쟁력이 더 강화될 수 있는 기반을 마련한다는 점이 중장기적 관점에서 긍정적이다.
또한 최근의 주가 하락 시 외국인 지분율은 변동이 거의 없는 상태다. 세계 시장에서 위상이 높아진 동사에 대해 외국인 투자자들은 꾸준히 관심을 가질 것으로 판단된다. 지난해 2분기 동사의 주가가 15만원을 넘을 때 외국인 지분율은 28%까지 상승했다. 동사의 경쟁력이 지난해보다 훨씬 높아진 상태에서 현재 외국인 지분율이 27%인 것을 볼 때, 추가상승여력이 있다고 판단된다. 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 155,000원을 유지한다.
