[뉴스핌=이유범 기자] 대신증권 양지환 애널리스트는 3일 한국전력에 대해 3/4분기 영업이익이 2조원에 근접해 시장 컨센서스를 크게 상회할 전망이라며 투자의견 '매수'와 목표주가ㅣ 4만5000원을 유지한다고 밝혔다.

양 애널리스트는"한국전력(개별)의 3분기 영업이익 컨센서스는 1.1조원 수준이며, 09년 영업이익 컨센서스는 아직도 적자를 예상하고 있다"며 "하지만 한국전력의 3/4분기 개별 및 통합기준의 영업이익은 시장의 예상을 크게 상회하는 1.8~2조원 수준으로 예상되며, 09년 영업이익은 통합 및 개별한전 모두 흑자로 전환할 것"이라고 전망했다.

다음은 리포트 내용.

◆ 투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지

한국전력에 대한 투자의견 매수와 목표주가 45,000원을 유지한다.

그 이유는 1)3분기 통합 및 개별한전 기준 영업이익은 2조원에 근접하는 수준으로 예상, 2)09년과 10년 예상실적은 시장의 컨센서스를 크게 상회할 것으로 예상, 3)2010년 추가적인요금인상과 연동제 도입준비, 4)2011년 연동제도입으로 Valuation Re-rating이 가능할 것으로 전망되기 때문이다.

2분기 실적 발표 이후 주춤하던 주가는 3분기 실적 발표를 전후하여 한단계 레벨업이 가능하다는 판단이다.

◆ 09년 3분기 개별 및 통합 한전의 영업이익 1.8~2조원 수준으로 예상

한국전력(개별)의 3분기 영업이익 컨센서스는 1.1조원 수준이며, 09년 영업이익 컨센서스는 아직도 적자를 예상하고 있다.

그러나 3분기 개별 및 통합기준의 영업이익은 시장의 예상을 크게 상회하는 1.8~2조원 수준으로 예상되며, 09년 영업이익은 통합 및 개별한전 모두 흑자로 전환할 전망이다.

시장의 컨센서스를 크게 상회하는 수준의 실적 달성을 예상하는 이유는 1)낮은 판매량 증가율, 신규석탄발전기의 가동 및 석탄화력발전소의 예방정비일수 감소로 기저발 전비율이 높은 수준을 유지, 2)유가상승에도 불구하고 기존도입계약가에 비해 저렴한LNG수입으로 발전용 LNG공급가격은 2분기 대비 오히려 낮아질 전망, 3)발전자회사 및 IPP등으로부터 구입하는 전력구입단가가 예상보다 낮은 수준을 유지하고 있기 때문이다.

09년 3분기 개별 및 통합한전의 실적은 매출액 9.4조원, 개별한전의 영업이익 1.85조원, 통합한전의 영업이익 1.93조원, 당기순이익 1.3조원 수준을 기록할 것으로 예상된다.