교보증권 구자우 애널리스트는 20일 "하이닉스반도체에 대해 3/4분기부터 영업흑자 전환이 예상된다"고 밝혔다.

구 애널리스트는 "DRAM에서 DDR3 비중 증가로 2/4분기 영업적자폭을 줄였고 3/4분기부터 영업흑자가 예상되며, 흑자 기조는 4/4분기까지 이어질 전망"이라면서 "NAND Flash는 영업적자 폭이 축소되면서 4/4분기에는 -93억원의 영업적자가 예상되며 2010년부터는 흑자 전환에 성공할 것으로 보인다"고 설명했다.

이에 따라 목표주가를 1만8000원에서 2만원으로 11.1% 상향하고 투자의견 '매수'를 유지한다고 덧붙였다.

다음은 리포트 주요 내용.

하이닉스에 대해 목표주가를 18,000원에서 20,000원으로 11.1% 상향하고, 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 동사의 09년과 10년 BPS를 각각 4:6 가중 평균한 BPS 9,162원에다 과거 4년간 평균 PBR에 DRAM DDR3 가격 상승 예상을 반영하여 프리미엄 20%를 적용하였으며, 7/17일 종가 15,600원 대비 28.2%의 상승여력을 갖고 있다.
1) 2분기 영업실적은 적자폭 축소 예상
동사의 09년 2분기 실적 전망(본사 기준)은 매출액 1.5조원(QoQ +26%, YoY -19%), 영업적자 1,890억원(적축), 순손실 98억원(적축)으로 사상최악이었던 08년 4분기 이후 실적 호전세가 지속될 것으로 보인다. 2분기 영업적자 축소 이유는 1) DRAM과 NAND의 출하량 증가와 가격 상승, 2) DRAM의 50nm급과 NAND의 40nm급의 안정적인 수율로 원가 경쟁력이 점차 회복하고 있기 때문이다.
2) 3분기부터 영업흑자 전환 전망
동사의 09년 실적 전망(본사 기준)은 매출액 6.2조원(YoY -4%), 영업적자 6,183억원(적자축소), 순손실 8,856억원(적자축소)가 예상된다. 동사는 DRAM에서 DDR3 비중 증가로 3분기부터는 1,217억원의 영업흑자가 예상되고, 흑자 기조는 4분기까지 이어질 전망이다. NAND Flash는 영업적자 폭이 축소되면서 09년 4분기에는 -93억원의 영업적자가 예상되며 10년부터는 흑자 전환에 성공할 것으로 보인다.
3) DDR3 수요 확대의 수혜주
DDR3 DRAM은 PC OEM 업체의 수요 증가로 가격 프리미엄이 형성 중이며, 09년 하반기까지 공급 부족이 지속될 전망이다. 동사는 DDR3 비중을 확대(09.2Q 20% → 09.4Q 40~45%)하여 DDR3 경쟁업체와의 수익성 차별화가 전망된다.