대림산업은 공공수주 증가 및 해외수주 회복이 당초 예상보다 클 것으로 전망되며, 지방 미분양 주택에 대한 리스크도 낮아지고 있는 것으로 나타났다. 여기에 계열사 삼호에 대한 지원 방침이 확정돼 이에 따른 불확실성도 제거된 것으로 분석됐다.

동부증권의 홍서연 애널리스트는 4일 보고서를 통해 “대림산업의 목표주가를 8만5000원으로 상향하고, 투자의견 역시 매수로 상향한다”며 “당초 1억4000억원의 토목수주를 계획했으나, 공공발주 추이를 볼 때 2조원까지도 달성 가능하다”고 덧붙였다. 또한 예산 조기 집행으로 기성 인식도 빨라지고 있어 매출액 증가에도 플러스 요인으로 작용할 것으로 전망했다. 이에 따라 하반기부터는 해외수주가 회복되면서 2010년과 2011년 매출 성장에 기여할 것으로 분석했다.

다음은 리포트 내용.

-지방 미분양 리스크 희석 중

많은 지방 미분양을 보유하고 있어 리스크 요인으로 작용해왔다. 그러나 이러한 요인들이 점차 희석되고 있어 더 이상 이에 대한 우려가 지나칠 필요는 없다고 분석된다. 초기 분양률 저조로 인한 공사중단이 미분양 감소분의 상당부분을 차지하고 있지만, 분양대금 회수를 기대하기 어려운 상황에서 공사원가를 지출하는 것보다 현금흐름 측면에서 훨씬 긍정적이라고 판단한 것이다. 현재 보유한 미분양주택 중 2668세대는 준공이 되었거나 올해 준공될 현장이며, 분양대금의 30% 이상 자금회수가 가능할 전망이다. 내년 이후에 준공예정인 미분양주택 1928세대도 분양률 40%를 밑도는 사업지는 없는 것으로 파악되어 PF 원금 상환에 대한 리스크는 낮다고 판단한다. 또한 대부분의 사업지가 내년에 준공되기 때문에 내년 이후에는 미분양주택에 따른 자금 부담이 크게 감소할 것으로 전망한다.

-계열사 삼호 지원에 대한 불확실성 제거

계열사 삼호에 대해 경영정상화 계획의 일환으로 1450억원을 대여하기로 결정했다. 대여금리는 CD+150bp이고, 수원 매탄동 매출채권 1371억원을 포함한 2048억원 상당의 자산이 공동 담보로 제공되어, 이로 인한 손실이나 자금 부담은 크지 않을 전망이다. 또한 삼호는 금융기관들로부터 7600억원 이상의 이자비용 감면 등의 금융효과를 누릴 수 있어 대림산업에도 긍정적이며, 이에 따라 삼호와 관련된 불확실성은 제거되어 이로 인한 할인 요인은 소멸되었다.