[뉴스핌=신동진 기자] 굿모닝신한증권 이주영 애널리스트는 29일 진로발효에 대해 "2009년 1/4분기 부진한 실적을 기록했으나 고가 원재료가 1/4분기에 모두 소진됨에 따라 2/4분기 이후 원가부담이 감소할 것"이라며 " 2009년 실적은 매출액 785.8억원, 영업이익 204.9억원으로 각각 전년대비 3.5%, 10.9% 증가할 것"이라고 전망했다.

그는 이어 "우수한 재무구조와 양호한 수익성을 바탕으로 높은 배당성향을 유지하고 있는데 2009년 이후 실적개선 추세가 이어질 것으로 예상된다"며 "올해에도 주당 1000원의 배당금을 지급할 가능성이 높다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 내용.

-주정생산 1위 업체로 업계 최고 수준의 수익성 유지

이 회사는 연30.3만 드럼의 생산능력을 보유한 국내 1위 주정업체이다. 국내 주정업계는 이 회사를 포함 총 10개 업체가 과점적 구조를 형성하고 있는 가운데 이 회사는 규모의 경제와 함께 풍부한 자금력을 바탕으로 한 원가절감 및 생산성 향상을 위한 시설투자 등에 힘입어 업계 최고수준의 수익성을 유지하고 있다.

- 국제 곡물가격 및 환율 안정화, 점진적 경기회복으로 2009년 실적개선 전망

2009년 1/4분기 부진한 실적을 기록했으나 타피오카 가격 하향 안정화 지속과 환율 안정세가 지속되는 가운데 고가 원재료가 1/4분기에 모두 소진됨에 따라 2/4분기 이후 원가부담이 감소할 전망이다. 또한 점진적인 경기회복과 롯데의 두산주류BG 인수에 따른 마케팅 경쟁이 본격화되면서 1/4분기 감소했던 소주판매량과 주정판매량도 회복세를 나타낼 것으로 예상된다. 이에따라 2009년 실적은 매출액 785.8억원, 영업이익 204.9억원으로 각각 전년대비 3.5%, 10.9% 증가할 전망이다. 또한 2010년에도 실적개선이 지속될 전망이다. 판매단가는 2009년과 동일하다고 가정하였으나 경기가 본격 회복국면에 들어감에 따라 소주판매량과 동사의 주정판매량이 4.3% 증가할 것으로 전망되며, 곡물가격과 환율안정이 지속될 것으로 예상되기 때문이다.

- 우수한 재무구조와 저금리 시대의 매력적인 배당수익률

이 회사는 안정적으로 영업현금흐름을 창출하고 있으며 산업의 특성상 대규모 투자가 없어 무차입경영을 유지하고 있다. 이와 같은 우수한 재무구조와 양호한 수익성을 바탕으로 높은 배당성향을 유지하고 있는데 2009년 이후 실적개선 추세가 이어질 것으로 예상됨에 따라 올해에도 전년과 동일한 주당 1000원의 배당금을 지급할 가능성이 높다는 판단이다. 1,000원의 배당금을 가정할 경우 배당수익률은 7.6% 수준이다.