한화증권 한강수 애널리스트는 23일 삼성엔지니어링에 대해 1/4분기 외형적 성장 뿐만 아니라 사상 최고의 영업이익률 등 내실 있는 성장세를 보여줬다며 투자의견 '매수'와 목표주가를 8만4000원으로 상향조정한다고 밝혔다.

다음은 리포트 내용.

■기대를 뛰어 넘는 성장세를 보여준 1분기

1분기 매출액은 7,982억원(+66.3%, YoY)으로 컨센서스 대비 21.8%, 당사 추정치 대비로도 13.1%를 상회하는 양호한 실적을 기록. 매출 증가의 주요 요인은 원화약세로 인한 환율효과와 2007~2008년 수주 물량의 본격적인 기성에 따른 것으로 판단

■외적 성장 뿐만 아니라 내실 있는 성장세를 증명하다

1분기 영업이익은 812억원(+265.7%, YoY)을 기록하였으며, 컨센서스 대비 119.5%, 당사 추정치 대비 92.7%나 상회.영업이익률은 10.2%로 전년 동기 대비 5.6%p가 향상된 높은 수익률을 기록 .

완료 사업장의 예상보다 낮은 원가율, 뛰어난 프로젝트 원가 관리 능력, 매출액 증가에 따른 영업이익 증가, 환율효과 등이 복합적으로 작용해 나타난 결과로 판단

■ 2분기부터 수주 모멘텀도 서서히 살아날 전망

원자재 가격이 하향 안정화 되며 발주가 재개될 것으로 전망됨에 따라 2분기부터는 신규수주가 살아날 것으로 예상. 사우디 Jubail Export, SABIC의 유틸리티, 알제리 Refinery, UAE 비료공장 등의 대형 프로젝트들의 입찰에 참여 했거나 참여를 준비중인 상황으로 2분기를 시작으로 하반기부터 본격적인 수주 모멘텀이 발생할 것으로 전망

■투자의견 Buy를 유지하며 목표주가를 84,000원으로 상향함

2011년까지 매출 성장세를 지속할 수 있을 것으로 판단되나 해외 플랜트 수주의 경쟁 심화로 인한 수익성 약화가 예상되고 있어 2010년 이후의 이익률은 소폭 하향. 그럼에도 불구하고 뛰어난 프로젝트 관리 능력과 원가 절감 노력을 통해 14.8%의 높은 매출총이익률을 유지할 수 있을 것으로 판단. 실적 개선과 글로벌 경쟁 기업(JGC 등 5개사)의 평균 PER 14.2배를 고려하여 목표주가를 84,000원으로 상향